保险行业双周报深度解读：保险法迎第五次修订，五家保险央企获700亿注资

一、市场表现：风格再平衡下保险股韧性凸显

2026年8月28日至9月11日，A股市场整体呈现震荡调整格局。申万保险指数（801194.SI）由1222.61点下跌至1212.55点，区间跌幅为-0.82%。同期，沪深300指数涨跌幅为-2.15%，上证指数为-1.62%，恒生指数为-3.05%。在主要宽基指数普遍回调的背景下，保险板块跌幅明显小于大盘，展现出较强的防御属性和相对收益能力。

 

从市场风格来看，当前正处于风格再平衡的关键阶段。前期涨幅较大的成长板块面临估值消化压力，资金开始向低估值、高股息、业绩稳健的板块回流。保险股作为典型的低估值蓝筹品种，在这一轮风格切换中获得了资金的青睐。尽管绝对收益为负，但相对收益显著，反映出市场对保险板块基本面的认可正在增强。

 

上市险企中期业绩披露完毕，整体符合市场预期。值得注意的是，各家公司利润表现的分化较为明显，这种分化主要由权益投资策略的差异带来。部分险企在上半年加大了权益资产配置力度，抓住了A股市场的结构性机会，投资收益表现亮眼；而另一些险企则维持较为保守的配置策略，利润弹性相对有限。与此同时，中期分红普遍稳健，体现了监管引导下险企重视股东回报的导向。产寿险核心经营指标整体向好，寿险新业务价值延续增长态势，财险综合成本率保持稳定，行业基本面呈现稳中向好的格局。

 

当前保险股价仍更多反映外部环境的影响而非内部经营结果。长端利率走势、权益市场波动、宏观经济预期等外部因素仍然是主导保险股表现的关键变量。在风格再平衡的背景下，保险板块估值处于历史低位，继续看好板块估值修复机会。

 

二、监管动态：保险法迎第五次修订，行业监管体系全面升级

本期最重磅的监管事件莫过于《保险法（修订草案征求意见稿）》的公开征求意见。9月4日，金融监管总局公开征求《保险法（修订草案征求意见稿）》修订意见，这是《保险法》自1995年颁布以来的第五次修订，也是最为全面和深入的一次修订。

 

从修订内容来看，本次修订多维度健全了行业监管、风险处置与消费者保护机制。具体而言，修订草案重点完善了以下几个方面的制度：

 

第一，股东约束机制。 修订草案进一步强化了对保险公司股东的资质要求和行为约束，明确了股东在风险处置中的责任和义务。这意味着未来险企的股东准入将更加严格，股东行为将受到更全面的监管，有助于从源头上防范公司治理风险。

 

第二，审慎监管制度。 修订草案完善了偿付能力监管、准备金评估、资金运用等方面的审慎监管要求，推动险企建立更加稳健的经营体系。这与近年来监管层强调的“防风险、强监管”基调一脉相承。

 

第三，风险处置机制。 修订草案健全了保险机构风险处置的法律框架，明确了风险处置的触发条件、处置措施和程序安排。这为未来可能出现的险企风险事件提供了更加清晰的法律依据和操作路径，有助于维护金融稳定。

 

第四，消费者保护机制。 修订草案进一步加强了对保险消费者的保护力度，完善了销售行为规范、信息披露要求、投诉处理机制等方面的规定。这体现了监管层“以人民为中心”的监管理念，有助于提升行业的社会形象和公众信任度。

 

与此同时，9月6日消息显示，财政部拟向五家保险央企合计增资700亿元，夯实行业资本实力与风险抵御能力。这是继此前多轮注资之后，财政部对保险央企的又一次大规模资本支持。五家获注资的保险央企均为行业头部机构，此次注资将显著提升其偿付能力充足率和风险抵御能力，为业务发展和战略转型提供坚实的资本基础。

 

此外，9月4日国务院新闻办公室举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，表示我国长期护理保险制度落地成效突出，覆盖超3.2亿参保人群、惠及超过460万失能人员。长期护理保险作为社会保障体系的重要组成部分，其快速发展为保险行业打开了新的业务空间。9月3日央行数据显示，二季度末保险业总资产、负债同比稳步增长，分别+11.8%/+12.2%，行业整体保持稳健扩张态势。8月28日数据显示，新一轮QDII额度扩容，保险类机构新增13.6亿美元投资额度，为险企全球化配置提供了更多空间。

 

三、行业要闻：中国人保加大A股配置，友邦人寿人事变动

中国人保上半年加大A股权益配置。 8月31日，中国人保在中期业绩发布会上透露，上半年A股净加仓约300亿元，完成100亿元私募证券投资基金建仓，投资跑赢中证A500红利指数。这一信息值得高度关注。在低利率环境下，险企面临较大的资产配置压力，传统固收类资产的收益率持续下行，倒逼险企向权益资产要收益。中国人保作为大型国有险企，其加大A股配置的举措具有示范效应，反映出头部险企对A股市场中长期投资价值的认可。同时，其投资跑赢中证A500红利指数，也说明红利策略在当前市场环境下具有较好的适配性。

 

郭实获批出任友邦人寿副总经理。 9月8日消息，郭实已于2026年8月获批担任友邦人寿副总经理。友邦人寿作为外资险企在华的代表性机构，其高管人事变动受到市场关注。郭实的履新有望为友邦人寿带来新的管理思路和业务资源，推动公司在竞争激烈的中国寿险市场中继续保持差异化竞争优势。

 

四、投资建议：看好头部险企估值低位修复机会

《保险法（修订草案征求意见稿）》的发布将对保险行业产生深远影响。修订草案重点完善股东约束、审慎监管、风险处置、消费者保护等制度，预计市场将更加关注险企资本实力与治理水平。在这一背景下，稳健经营的头部险企将获得更大的竞争优势，行业集中度有望进一步提升。

 

从估值角度来看，当前保险板块估值仍处于历史低位，P/EV倍数普遍低于1倍，隐含了较为悲观的投资假设。随着监管制度的完善、行业基本面的改善以及市场风格的再平衡，保险股估值修复的动能正在积聚。维持行业“增持”评级。

 

个股方面，推荐中国平安、中国太保、新华保险、中国财险、中国人寿。这些标的具有以下共同特征：一是资本实力雄厚，在监管趋严的环境下竞争优势凸显；二是公司治理规范，经营稳健；三是估值处于低位，安全边际较高；四是分红稳定，符合当前市场对高股息资产的偏好。

 

具体而言，中国平安作为综合金融集团，在寿险改革、科技赋能等方面持续领先，估值修复空间较大；中国太保寿险转型成效显著，产险业务稳健，估值具有吸引力；新华保险权益弹性较大，在市场回暖时业绩弹性突出；中国财险作为财险龙头，综合成本率保持稳定，盈利能力强劲；中国人寿作为寿险龙头，规模优势明显，投资端表现稳健。

 

五、风险提示

投资者需要关注以下风险因素：

 

第一，负债成本改善不及预期。 在低利率环境下，险企存量负债成本刚性较强，若新单保费增长乏力或产品结构优化不及预期，负债成本改善的进程可能慢于预期，对利差损风险管控形成压力。

 

第二，客户保险储蓄需求持续性不及预期。 当前保险储蓄型产品需求旺盛，一定程度上受益于银行存款利率下行和资本市场波动。若未来市场环境发生变化，客户保险储蓄需求的持续性可能面临考验。

 

第三，长端利率下行。 长端利率是影响险企投资收益和准备金评估的关键变量。若长端利率进一步下行，将加大险企再投资压力，压制投资收益表现，并对内含价值产生负面影响。

 

第四，权益市场波动。 险企权益配置比例逐步提升，权益市场的大幅波动将直接影响险企当期利润和偿付能力。若权益市场出现大幅调整，险企业绩将面临较大压力。

 

六、相关报告回顾

本期双周报发布的多篇相关报告值得关注。《投资端是业绩增长主因，资负经营更关键》（2026.09.06）深入分析了上市险企中期业绩的驱动因素，指出投资端是业绩增长的主要贡献，但资负经营的匹配和优化才是长期竞争力的关键。《五家中央险企获特定对象注资，夯实资本实力》（2026.09.06）对财政部注资事件进行了详细解读，认为注资将显著提升险企资本实力和风险抵御能力。《〈保险法〉迎来第五次修订，健全风险处置机制》（2026.09.05）对修订草案进行了全面分析，指出修订将推动行业监管体系全面升级。《上市险企中期业绩整体符合预期，建议关注优质保险个股》（2026.08.31）对中期业绩进行了总结，建议关注基本面稳健、估值合理的优质个股。《26年7月人身险增速进一步放缓，财险增速回暖》（2026.08.30）对7月行业数据进行了分析，指出人身险增速放缓但财险呈现回暖态势。

 

七、总结与展望

综合来看，当前保险行业正处于监管制度完善、行业格局优化、估值低位修复的多重利好叠加期。《保险法》第五次修订将推动行业监管体系全面升级，五家保险央企获700亿注资夯实资本实力，上市险企中期业绩整体符合预期，产寿险核心经营指标向好。在风格再平衡的市场环境下，保险板块的防御属性和估值修复逻辑值得重视。

 

展望未来，随着“十五五”规划的逐步落地，长期护理保险等新业务空间将进一步打开，险企资产配置能力将持续提升，行业高质量发展前景可期。建议投资者关注头部险企的估值修复机会，同时密切跟踪长端利率走势、权益市场表现和监管政策变化等关键变量。