中国保险行业2025年三季度观察报告：结构性变革与高质量发展新阶段

一、 2025年前三季度行业运行总体态势：规模与质量的双重跨越

2025年是中国保险业深化转型、重塑格局的关键之年。前三季度数据显示，我国保险行业整体呈现出“稳中有进、进中提质”的鲜明特征。在宏观经济稳健复苏、居民财富管理需求持续释放、监管政策精准引导等多重因素推动下，保险业作为经济“减震器”和社会“稳定器”的作用愈发凸显。行业总保费收入实现了近年来罕见的双位数增长，展现出强大的内生动力和市场韧性。

 

然而，在规模扩张的背后，更值得关注的是行业正在发生的深刻结构性变化。从产品结构、渠道生态到资本运作、风险管控，一场以提高发展质量和效益为核心的变革正在全行业深入推进。预定利率切换、新能源车险崛起、“报行合一”深化、新会计准则实施等关键变量，共同构成了当前保险业发展的核心逻辑主线。

 

二、 人身险市场：储蓄需求释放驱动高增长，但增长逻辑面临切换

1. 保费收入实现突破性增长，储蓄型产品成核心引擎

2025年前三季度，人身险公司实现原保险保费收入38,434亿元，同比大幅增长10.19%，增幅创下近四年新高。这一亮眼成绩单的核心驱动力，是预定利率切换窗口期引发的居民储蓄需求集中释放。

 

增长动因深度解析：

 

利率环境催化：在资本市场波动、银行存款利率持续下行的背景下，具备长期锁定利率功能的保险产品，特别是增额终身寿、年金等储蓄型产品，成为居民进行中长期资产配置的“安全港”。

 

“停售潮”效应：2025年8月末，预定利率为2.5%的普通型产品和2.0%的分红型产品集中停售，形成了强大的“末班车”效应，刺激了大量潜在需求提前转化，推动三季度单季保费同比暴涨。

 

产品策略转型：各公司积极推动产品结构向分红险、万能险等浮动收益类产品转型，并通过多元化营销满足了客户对收益弹性与保障功能相结合的需求。

 

从业务结构看，寿险业务贡献了主要增量，实现保费收入31,708亿元，同比增长12.68%；健康险增速平稳（0.23%）；意外险则出现小幅下滑（-8.71%）。这表明，当前人身险的增长动力仍主要来源于其金融储蓄属性，保障功能的深化挖掘仍有广阔空间。

 

2. 市场集中度提升，头部效应持续强化

行业“强者恒强”的马太效应进一步显现。2025年前三季度，保费收入排名前五的人身险公司市场份额合计提升至55%，市场集中度较往年有所提高。头部公司在品牌、渠道、投资、产品开发等方面的综合优势，使其在行业转型期展现出更强的适应能力和增长动能。值得关注的是，部分公司凭借银保渠道的突破性表现实现了排名的跃升，反映了渠道战略对竞争格局的重要影响。

 

3. 未来发展挑战：利率下行周期与价值转型的平衡

尽管前三季度增长喜人，但行业也清晰地认识到，依靠“停售潮”驱动的增长不可持续。自2025年9月1日起，普通型、分红型、万能型产品的利率上限已全面下调。这意味着，行业增长的核心逻辑将从“高收益吸引力”转向“价值创造与服务能力”。

 

未来人身险公司的竞争将更多体现在：

 

产品创新能力：开发更契合老龄化、健康管理、财富传承等真实需求的保障型、服务型产品。

 

渠道专业化建设：推动代理人队伍向高素质、专业化、职业化转型，提升银保、互联网等多元渠道的价值贡献。

 

负债成本管控能力：在“报行合一”政策深化下，严控费用，优化业务结构，实现有价值的规模增长。

 

三、 财产险市场：车险稳盘与新能源引擎，非车险寻求高质量发展

1. 车险：新能源车险崛起，重塑增长格局

2025年前三季度，财产险公司实现保费收入13,712亿元，同比增长4.94%。其中，车险保费收入6,836亿元，占比近半（49.85%），依然是财产险的“压舱石”。而车险增长的最大亮点，无疑是新能源车险的爆发式增长。

 

数据印证增长：1-9月，我国新能源汽车销量达1,122.8万辆，同比增长34.9%，渗透率高达46.1%。同期，新能源商业车险保费收入达1,087.9亿元，同比激增36.6%。高达91%的商业险投保率（高于燃油车6个百分点），展现了这一新兴市场的巨大潜力。

 

机遇与挑战并存：新能源车险已成为车险保费增长的核心引擎。然而，其高风险特征（如电池维修成本高、出险频率相对较高等）也对保险公司的精准定价能力、风险识别技术和理赔服务生态提出了前所未有的高要求。如何平衡业务增长与风险盈利，是摆在所有财险公司面前的必答题。

 

2. 非车险：健康险领跑，农险、责任险增速放缓

非车险业务呈现分化态势：

 

短期健康险表现突出，保费收入2,005亿元，同比增长10.23%，成为财产险公司第二大保费来源。这得益于公民健康保障意识的提升、与互联网渠道的深度融合以及场景化产品的创新。

 

农业保险（1,410亿元，+2.84%）和责任保险（1,148亿元，+4.55%）增速放缓，表明在经历前期高速渗透后，相关存量市场的拓展进入平稳期，未来增长需要依赖保障范围扩大、产品创新和服务深化。

 

3. “报行合一”深化：推动非车险业务理性发展

2025年11月1日起，非车险业务“报行合一”正式实施。这一政策旨在通过规范费用列支、强化条款费率管理、加强中介管控等方式，遏制非车险领域长期存在的非理性价格竞争，推动行业从“费用战”转向“服务与产品战”。长期来看，这将有助于财产险公司优化费用率，降低负债成本，实现非车险业务的高质量、可持续发展。

 

四、 资金运用与盈利表现：投资回暖驱动业绩改善

1. 资产配置策略调整，权益投资比重上升

截至2025年三季度末，保险公司资金运用余额持续增长。在资产配置策略上，出现明显的 “增权益、降固收” 倾向。权益类资产（包括股票、基金等）配置力度加大，而债券投资和银行存款占比有所下降。这一调整反映了在利率中枢上行的市场环境下，险资积极寻求提升长期投资收益弹性的努力。

 

2. 投资收益显著回升，带动盈利水平大幅改善

得益于资本市场企稳回暖及积极的资产配置策略，2025年前三季度，上市险企总投资收益较上年同期明显增长，投资收益率同步提升。投资收益的改善，与保费收入的良好增长形成共振，共同推动了行业盈利水平的大幅提升。 人身险和财产险公司均实现了利润的显著增长，这为行业应对未来的转型挑战积累了宝贵的财务缓冲。

 

五、 偿付能力与资本补充：在发展中应对阶段性压力

1. 偿付能力充足率面临阶段性下行压力

与盈利改善形成对比的是，行业整体偿付能力充足率在2025年三季度有所回落。特别是人身险公司，其偿付能力充足率在资产与负债两端承受压力：

 

资产端：国债收益率阶段性上行，导致按旧准则计量的金融资产公允价值变动，可能引起净资产缩水。

 

负债端：用于计量准备金折现的750日移动平均国债收益率曲线仍处下行通道，导致准备金增提，消耗资本。

 

资本补充：前期外源性资本补充相对不足，难以完全对冲业务发展带来的资本消耗。

 

2. 资本补充债券发行重启，缓解资本压力

面对资本压力，保险公司资本补充活动在2025年9月下旬后重启。截至11月末，年内已有9家保险公司发行资本补充债券与永续债，合计规模245.70亿元。自市场开放以来，累计已有50家保险公司在银行间市场发行资本类债券，这已成为行业补充核心二级资本、优化资本结构的重要常态化工具。

 

六、 核心政策聚焦：引领行业高质量发展的监管蓝图

2025年三季度，监管政策密集出台，精准指向行业发展的关键环节：

 

《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》：为商业医疗险、长期护理险等四大类健康险绘制了清晰的发展蓝图，强调专业能力建设和产品服务创新，旨在健全全民健康保障体系。

 

非车险业务“报行合一”：标志着监管规范从车险全面扩展至非车险领域，旨在根治市场乱象，引导行业理性竞争，实现降本增效。

 

《保险公司资本保证金管理办法》修订：优化资本金管理，引入港澳银行机构，提升监管效率，支持行业稳健运行。

 

支持发行保险连接证券（ILS）：为保险公司管理巨灾风险提供了创新的资本市场工具，有助于提升行业整体风险管理水平。

 

这一系列政策共同构成了推动保险业 “回归本源、专注主业、防控风险、高质量发展” 的完整监管框架。

 

七、 未来展望与核心趋势：迈向价值驱动的深水区

展望2026年及更长远的未来，中国保险业将进入一个以价值创造、精细管理、科技赋能和生态融合为核心特征的新发展阶段。

 

增长动力转换：预定利率全面下调后，储蓄型保险的吸引力将面临考验。行业增长将更加依赖保障型产品的深化、养老金融与健康管理的融合、以及服务体验的极致化。分红险、万能险等浮动收益产品将成为主流，考验公司的投资能力和透明化沟通水平。

 

新准则全面实施的影响：2026年1月1日起，所有险企将全面执行新金融工具会计准则（IFRS 9）和新保险合同会计准则（IFRS 17）。这将使保险公司财务报表更透明、更真实地反映业务实质和风险，倒逼公司摒弃规模情结，聚焦价值业务和有效益的规模，推动行业彻底告别粗放增长模式。

 

科技与数字化转型深化：从营销、核保、理赔到客户服务、风险定价，人工智能、大数据、区块链等技术将更深层次地重塑保险价值链，提升运营效率，实现精准风险管理和个性化服务。

 

风险管控的终极挑战：无论是人身险的利差损风险、长寿风险，还是财产险（特别是新能源车险）的定价与赔付风险，都对保险公司的资产负债管理（ALM）能力和全面风险管理（ERM）体系提出了前所未有的高要求。风险管理能力将成为公司的核心竞争力。

 

结论：

2025年前三季度，中国保险业在规模上取得了突破性进展，但这更像是转型阵痛期中一次积蓄能量的“深呼吸”。随着利率环境变化、监管政策定型、会计准则切换，行业已站在一个新旧动能转换的十字路口。未来的竞争，将不再是简单的规模与费用之争，而是基于专业精算能力、卓越投资水平、高效运营体系、生态整合服务以及审慎风险管理的综合实力比拼。那些能够率先完成价值转型、筑牢风控堤坝、并真正以客户为中心构建护城河的企业，将在行业高质量发展的大潮中行稳致远，赢得未来。