价值与规模双跃升，韧性与责任同夯实

——中国人寿2026年中期经营业绩全景解读

2026年上半年，在低利率环境延续、资本市场回暖、寿险行业深度转型的多重背景下，中国人寿交出了一份"核心指标全面提升"的中期答卷。上半年，公司归属于母公司股东的净利润达1,344.89亿元，同比增长228.6%；总投资收益3,145.04亿元，同比大增146.7%；总投资收益率升至5.58%，创近年新高；内含价值站上1.61万亿元台阶；上半年新业务价值381.67亿元，同比增长33.7%。规模、价值、效益三条曲线同时向上，勾勒出这家寿险龙头"高质量发展韧性增强"的清晰轮廓。

一、业绩综述：核心指标全面提升

从经营全貌看，上半年中国人寿的增长并非单点突进，而是多项指标的协同跃升。

负债端稳中有进。 新单保费1,800.39亿元，同比增长11.6%；首年期交保费755.26亿元，同比增长17.9%；十年期及以上首年期交保费361.21亿元，同比增长19.2%。期交、尤其是长年期交增速持续快于新单整体，说明业务结构的"含金量"在提升——公司卖出的不是短期储蓄替代，而是期限更长、价值更高的保障型与长期储蓄型保单。

价值端强势增长。 上半年新业务价值381.67亿元，同比增长33.7%，增速远超新单保费增速，体现新业务价值率的实质性改善。

盈利端大幅跃升。 归母净利润同比增长228.6%，加权平均净资产收益率由上年同期的7.83%提升至21.07%，提高13.24个百分点。需要指出的是，净利润的高增长很大程度上受益于公开市场权益资产回暖带来的价差与公允价值变动收益。公司同时披露，剔除公开市场权益等短期波动影响后的净利润为576.08亿元，较上年同期的511.27亿元增长约12.7%——这一口径更能反映主营业务的"底色"，也印证了公司"坚持长期价值经营理念"的定力。

股东回报持续加码。 公司拟派发2026年中期股息，分红金额由上年同期的121.54亿元提升至183.72亿元，增幅达51.2%（中期利润分配方案尚待股东会批准）。分红与业绩同步抬升，体现出经营成果与股东共享的诚意。

二、业务与运营：多极增长引擎协同发力

个险渠道：聚焦价值创造

个险渠道始终是中国人寿价值创造的主阵地。上半年，个险渠道新单保费738.85亿元增至861.65亿元，同比增长16.6%；首年期交保费640.85亿元增至755.26亿元，同比增长17.9%；个险渠道上半年新业务价值从243.37亿元增至334.64亿元，同比增长37.5%，占公司新业务价值的比重由85.3%进一步提升至87.7%。更值得关注的是个险渠道新业务价值率（按首年保费口径）由32.4%提升至38.4%，提高6.0个百分点——在规模增长的同时实现价值率跃升，是渠道质态改善最有力的注脚。

银保渠道：战略作用有效发挥

银保渠道上半年新单保费358.73亿元增至416.61亿元，同比增长16.1%；其中首年期交保费增速接近60%，客户经理人均产能提升37.1%，新单出单网点由6.28万个扩大至6.93万个，星级网点达17,032个。在"报行合一"深度落地的行业环境下，银保渠道正从"规模通道"转向"价值渠道"，网点质量与人均产能的双提升，是这一转型最直观的成果。

队伍转型：职业化、专业化、年轻化

截至2026年6月末，个险销售人力58.7万人，其中营销队伍37.1万人、收展队伍21.6万人。总人力较2025年末的60.7万人小幅下降，但队伍结构明显优化：45周岁及以下人员占比提升3.5个百分点，绩优人力占比提升3.6个百分点，优增新人数量同比增长55.9%（优增新人指年龄25—45周岁、学历大专以上）。"减量提质、优增优育"的转型路径愈发清晰——人力规模不再是唯一指标，产能与专业度成为新的指挥棒。

数智化服务：有速度，更有温度

上半年，公司累计提供服务超14亿人次。数智化运营成效集中体现在几组数据上：数字核保员作业率超37%，保全服务智能审核率达99%，数智化服务赔案占比超75%，理赔时效保持行业领先；中国人寿寿险APP"一声即达"覆盖近200项服务，月活同比提升7%，企微客服已覆盖30家分公司。消费者权益保护方面，消保监管评价连续五年位居行业前列，"3·15"金融消保教育宣传触及人次同比提升26%。从"能办"到"好办""快办"，服务正成为品牌最柔软也最坚固的护城河。

三、财务与投资：资金运用能力显著提升

投资业绩：收益与收益率双创新高

截至2026年6月末，投资资产规模达7.95万亿元，较上年末增长7.0%；上半年总投资收益3,145.04亿元，同比增长146.7%；总投资收益率5.58%，较上年同期的3.29%提升2.29个百分点，创近年新高。在长端利率中枢下移、优质资产稀缺的环境下，这一成绩得益于公司前瞻性的资产负债管理与对权益市场机会的精准把握。

资产配置：固收压舱、权益增强

从投资组合看，固定到期日金融资产占比69.50%（较上年末下降1.01个百分点），其中债券57.06%、定期存款5.61%、债权型金融产品6.33%；权益类金融资产占比24.27%（提升1.70个百分点），其中股票13.06%（提升1.81个百分点）、基金6.10%（提升0.42个百分点）、其他权益类投资5.11%；联营企业和合营企业投资占比4.04%，现金及其他2.05%，投资性房地产0.14%。

这一结构调整的逻辑是清晰的：在保持固收"压舱石"地位的同时，适度增配权益资产以增厚长期回报；权益内部又优先提升股票与基金配置，体现对资本市场中长期价值的判断。

信用风险管理：AAA级占比超99%

收益提升不以放松风控为代价。截至2026年6月底，公司信用债券和债权型金融产品的外部评级AAA级占比均超过99%。债权型金融产品投资行业分布上，交通运输（26.34%）、非银金融（18.16%）、综合、建筑装饰、公用事业、有色金属等领域占比较高，与国家重大战略和实体经济发展的方向高度契合。

四、内含价值与偿付能力：长期经营的压舱石

内含价值稳健增长。 期初内含价值1.47万亿元，在预期回报、上半年新业务价值、投资回报差异、市场价值调整等多重因素共同作用下，2026年6月末增至1.61万亿元，较上年末增长10.0%。其中，上半年新业务价值贡献381.67亿元，成为内含价值增长最核心的内生动力。有效业务价值（扣除要求资本成本后）为5,668.12亿元，考虑分散效应后为6,031.17亿元。

敏感性测试显示，在投资回报率上下变动10%、风险贴现率上下变动50个基点的情形下，有效业务价值与上半年新业务价值的波动幅度总体可控；退保率、费用率等运营假设变动对新业务价值的影响亦处在合理区间，其中费用率假设变动的影响相对更大。这组测试从侧面说明：公司价值对单一假设的极端变动并不脆弱，长期经营的确定性较强。

偿付能力保持充足稳健。 2026年6月30日，核心偿付能力充足率156.80%，综合偿付能力充足率197.78%，双双显著高于监管要求。公司内源性资本创造能力强韧，可持续经营基础坚实，为穿越周期、兑现长期保单承诺提供了厚实的安全垫。

五、服务大局与ESG：保险的社会价值

保险的独特价值，在于它是"经济减震器"和"社会稳定器"。上半年，中国人寿服务实体经济存量投资规模超6万亿元，其中科技金融投资规模超1万亿元，服务新质生产力投资规模超5,400亿元；寿险及健康险责任准备金规模达6.9万亿元，各类给付赔付支出超2,000亿元，为2,500万人次"两新"人群提供保险保障。

在民生保障网上，公司参与承办200多个大病保险项目、90多个长期护理保险项目和140个城市商业医疗险项目；深入参与养老第三支柱建设，上半年新开发健康、养老领域产品超40款；推动普惠保险扩面提质，新增承保老年群体达9,444万人次；聚焦乡村振兴，派驻近千名帮扶干部，为1.47亿人次农村人口提供风险保障超17万亿元。

绿色与社会公益方面，公司践行"两山"理念，上半年绿色产业保险保费6亿元、保险金额1.26万亿元；认购"中国人寿—蒙能绿色股权投资计划"份额10亿元，标的公司在运在建风电、光伏等新能源项目超3,400万千瓦；个人长期险无纸化投保比例达99.9%，保全服务e化率95%。公益领域，连续9年冠名赞助NYBO青少年篮球公开赛，为超50万参赛青少年提供专属保险保障；"国寿小画家"已举办16届，线上参与人次超620万；组建青年志愿者服务团队350余支，注册青年志愿者达3,000余人。公司MSCI ESG评级获AA级，并位列2026年《财富》世界500强第42位（集团）、福布斯2026全球企业2000强第47位。

六、下半年：三坚持、三提升、三突破

展望下半年，公司明确了"三坚持、三提升、三突破"的发展思路：坚决服务经济社会发展大局，增强高质量发展韧性；推动数智变革全面赋能，加快客户服务体系建设；持续深化改革创新，扎实做好风险防控。这三组关键词，既是对上半年成绩的经验固化，也是应对低利率与转型深水区的主动布局。

结语

1,344.89亿元净利润、5.58%总投资收益率、1.61万亿元内含价值、197.78%综合偿付能力充足率——这些数字共同构成中国人寿2026年上半年的成绩单。但比数字更值得关注的，是数字背后的结构之变：期交占比更高了，队伍更年轻更专业了，服务更数智更温暖了，资金更多流向了实体经济与新质生产力。

对一家寿险公司而言，真正的考验从来不是某一个半年度的盈亏，而是穿越数十载周期后，能否依然兑现对每一位客户的承诺。从这份中期业绩看，中国人寿正在用"长期价值经营"的回答，走一条规模与价值并重、效益与责任同行的路。前路仍有风险与不确定，但方向已然清晰。