经济下行周期

财富管理方略

经济下行趋势下的财富管理策略

目前国内的经济形势

2013年7月20日　郎咸平教授

“郎眼看钱荒”

　关键词：上半年经济数据全是假的，从GDP到通胀到外贸顺差，全是假的，尤其是外贸数据，掺水１０倍，中国经济已进入最可怕的滞涨阶段，领先全球进入萧条！

第一个危机：产能过剩

以国内钢铁业为例，目前产能超实际需求的5倍，产能严重供大于求，个别钢厂以养猪维持盈利。

以高速公路为例，四万亿的建设投向主要是中西部的高速公路，一旦建好没有车跑，立刻产能过剩。

 

第二个危机：通胀

中国经济处于崩溃的边缘，五年二个四万亿、货币发行量六十六万亿居世界之首，导致严重通胀，所以官方的通胀数据存在严重误导，大摩的数据显示我们的通胀是二位数的、是全世界最高的。

第三个危机：地方政府债务

地方债务高达二十万亿，连利息都还不上。今年六月审计署公布的报告，十六个地级市负债率100%（即为技术性破产）占三十六个地级市抽样样本的四成以上。

第四个危机：国企危机

地方政府推动国企开展建设，去年十大亏损企业全是国企。

以中国远洋为例：其股价最高的68.40元，目前只有2.71元，并且连续亏损面临退市风险。

瑞银董事总经理

       陶冬

四大经济体中，最尴尬的是中国。别国去杠杆时，中国在增杠杆，养大了地方债务和影子银行两只妖魔。等我们的政策空间大体消失了，经济下滑了，美联储开始退出了。看看今天中国的房价、物价、杠杆和“金融创新”，资金流向美国是有道理的。

第五个危机：民企危机爆发

银行大量的信贷投向国企，民企资金链断裂，江浙一带民企联名上书，要求给予信贷支持无果。中国最有活力的地区温州，出现了大量民营老板人间蒸发。

第六个危机：银行危机

中国十六家上市银行利润占所有上市公司的35%，银行的五倍市盈率就是银行危机的先兆，11家银行股价跌破净资产。银行去年理财产品增长41%，今年增长130%，信托连续两年增长300%，影子银行风险在不断凝聚。银监会发文要求各行守住不爆发系统性风险的底线。银行的利率市场化，标志着银行的暴利时代的结束。

第七个危机：股市

股市来源于滞涨，08年四万亿出台后，涨了95%，11年4月18日噩耗传来，云南政府宣布破产，12年第二个四万亿，股市兴奋两个月后一路下滑，兴奋剂效果越来越差，中国股市的长期走势源于政府的重大政策，证监会的所有措施都是技术性调整。

第八个危机：地产

目前中国的地方财政，严格意义上讲就是土地财政。不断高企的地价最终转换到消费者手中，真正获利的是地方政府。但这种靠土地推高的GDP是无法持续的，从日本的资产泡沫爆裂、到亚洲金融风暴都是地产泡沫破裂的产物。

中国金融去杠杆化的可能逻辑

中国央行面对5月中旬以来飙升至最高30%的隔夜回购利率，仍态度坚决不放水，被市场解读为央行意在敦促金融机构去杠杆化，而首当其冲的是近年迅速崛起和不断扩张的金融机构同业业务。

在上海成立自由经贸区意味着中国的金融改革正式拉开帷幕

存款保险的制意味着未来不再有刚性兑付的金融产品，但保险产品除外

结论：中国经济已经结束高增长阶段，步入下行周期。任何产业结构的调整都是在经济下行阶段完成的，美国如此、欧洲如此，相信中国也是如此。朱镕基当年用了八年时间完成了产业结构调整，客服了通胀、完成了制造业升级；现在中国的GDP已经跃居世界第二，其调整难度远胜过去。中国经济的调整只是刚刚开始，还远未到结束之时。

目前国内投资市场现状

　关键词：现在很昂贵的资产未来我们会用很便宜的价格买到，关键是你能否在那时拥有足够的现金。

　关键词：找到最安全的投资品种、守住本金，等待下一个经济增长周期的到来。

信托：是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益进行管理或者处分的行为。

信托合同中不允许承诺保本、保收益等字眼，还要客户签署风险认购书。

信托绝对不是刚性兑付。

信托产品的风险考虑：

1、信托的种类（地产类信托、股权类信托、投资类信托、实业类信托等）

2、资金用途和还款来源

3、信托产品中的抵押和担保（防范风险的重要保证）

4、信托公司对于融资方的资金监管（财务监管）

5、信托产品违约时的兑现性

6、信托公司内部的风险管理（尽量选择大的、有品牌的信托公司）

2013~2015年是信托兑现的高峰期。在目前金融去杠杆的环境下，经济下行趋势背景下，违约风险非常大。

现在信托业资产管理规模扩大到8.27万亿（截止2013年2月末），信托也被市场称为影子银行，有些地方政府担保的信托产品已经出现滞销，从中我们可以嗅到什么？

土地批租（购买土地）

基建阶段

封顶预销售阶段