复星保德信星福家吉量产品沟通——2026年上半年七大经营亮点与产品特点解析

引言：低利率时代的快速崛起

2026年上半年，复星保德信人寿交出了一份亮眼的成绩单：半年度盈利7.86亿元，超过2025年和2024年净利润总和；总资产达到456.67亿元，分红账户可投资资产规模达95.7亿元；综合负债成本率下降至3.24%，且这一数字还在随着每年新单和续期的规模增长逐年降低。在低利率时代，复星保德信以"低负债成本+稳健投资"的良性循环，实现了快速崛起。

第一章 2026年上半年七大经营亮点

亮点一：净利润7.86亿元，超25年和24年总和

根据监管相关要求，保险公司需要就保险产品费率进行合理性评估，包括充分性、公平性、合理性、可行性、稳定性和弹性。保险公司一般采用利润测试的方法来综合评估费率的合理性，利润测试的假设包括死亡、全残、疾病、意外发生率、销售费用、管理费用、投资收益率假设等。

保险公司经营逻辑：赚取产品的预期利润（销售时预估未来的利润）和合同期限内的营运偏差。净利润主要构成为保险服务业绩和净投资回报+其他损益。

复保净利润表现（单位：亿元）：

2026年上半年盈利7.86亿元，超25年和24年总和。累计合同服务边际超过56亿元，每月释放保险服务业绩4000万左右，为盈利提供稳定基本盘。

亮点二：低负债成本和稳健投资形成良性循环

综合负债成本率持续下降：

总资产快速增长（单位：亿元）：

截至2026年6月末，公司财务投资收益率3.40%，综合投资收益率3.77%。截至2026年6月末，公司综合负债成本率下降至3.24%，且这一数字还在随着每年新单和续期的规模增长逐年降低。截至2026年6月末，公司总资产达到456.67亿元，分红账户可投资资产规模达95.7亿元，低利率时代快速崛起。

投资收益稳健：

低负债成本和稳健的投资形成良性循环，低利率时代快速崛起。

亮点三：分红账户管理运营状况卓越

公司新设分红险投资账户"宝琴账户"，自该账户成立以来，资管中心深度参与其资产管理工作。通过优选投资经理，实现各类资产专人专管的精细化运作模式。

宝琴账户表现（2026年6月）：

规模：62.85亿元

YTD总投（年化）：5.32%

YTD综投（年化）：5.49%

总分红账户表现（2026年6月）：

规模：95.70亿元

YTD总投（年化）：4.84%

YTD综投（年化）：4.95%

截至2026年6月，该账户规模稳健攀升至62.85亿元，实现跨越式增长。投资业绩表现尤为亮眼，本年度总投资收益率（YTD）达5.32%，综合投资收益率（YTD）达5.49%，各项收益指标均呈现持续稳健增长态势，充分彰显了专业资产管理的价值创造能力。

亮点四：固收——长久期利率债配置超过56%，资产久期长至19.20年

稳健基石：筑牢穿越经济周期的收益安全垫

以利率债与长久期策略为核心"压舱石"，配置超66%的中长期利率债及增息产品，构建年均2.5%以上的稳定票息流。在利率下行阶段不断逢高配置长久期利率债，拉长资产端久期，将资产组合久期从2020年的7.41年稳步提升至2026年5月的19.20年，降低资负久期缺口错配的风险；存量利率债平均票面利率在3%以上，进一步夯实长期收益确定性。

资产端久期变化：7.41→7.68→9.78→12.07→13.76→14.08→19.20

可投资资产配置：

亮点五：非标——收益稳定的高评级资产

MOM产品定制形式，风险可控，增厚收益。绝对收益目标，收益增强（Alpha最大化），风险可控（Beta灵活对冲），分类管理+动态风控。

通过精选优质投顾管理人获取稳定Alpha收益并运用灵活对冲策略管理Beta风险。权益投资中心创新引入并优化MOM（管理人之管理人）投资策略，精选市场顶尖量化私募机构，有效整合量化私募获取alpha的能力，提升收益水平。权益投资中心根据不同保险产品的负债端资金特征，与量化私募定制投资策略。目前公司已与多家量化头部机构定制MOM产品。

截至2025年末，MOM投资组合绝对收益率为22.27%；截至2026年二季度末，上市权益投资组合绝对收益率为16.66%。

亮点六：权益——MOM投资策略大幅度提升收益

上市权益投资涵盖股票OCI、股票FOF、股票MOM等策略。

2025年公布权益类投资项目：沐曦科技（GPU）、月之暗面（人工智能大模型）、三一重卡（新能源重卡）、蓝箭（运载火箭）、卫蓝新能源（固态电池）、宇树科技（机器人）。

公司通过与头部PE基金管理人合作，布局新质生产力的相关企业，行业涉及机器人、集成电路、AI大模型、新能源、航天航空等国家战略新兴行业。

亮点七：权益——以长期资本服务国家战略，聚焦硬科技发展的时代红利

公司通过与头部PE基金管理人合作，匹配国家长期战略导向，紧密围绕硬科技、绿色低碳、民生基建和健康中国等重点方向，持续发掘与实体经济深度契合的投资机遇。

硬科技相关布局：存储芯片、EDA工业软件、人形机器人、量子计算、国产GPU、先进封装、大模型等前沿赛道，助力实现核心技术自主可控。

绿色低碳板块：固态电池、储能系统集成、充电基础设施、锂电关键材料、高效光伏电池和氢能等细分领域，为实现"双碳"目标贡献了保险资金的长期力量。

健康中国相关布局：基因检测、细胞治疗、mRNA技术、创新抗体药物和AI制药等细分领域，在推动生命健康产业创新突破的同时，积极服务健康中国建设，助力提升我国生物医药领域的自主创新能力和公众健康保障水平。

相关投资标的包括：长鑫科技、华大九天、宇树科技、本源量子、卫蓝新能源、特来电、华晟新能源、华大基因、荣昌生物、君实生物等。

第二章 星福家吉量版终身寿险（分红型）产品解析

一、产品形态

投保年龄：30天-60周岁

保障期限：终身

交费期间：趸/3/5/6/7/10年交

保费规则：趸交3万元；3年交1.5万元，其他交费期1万元，保费以1000元递增

保险责任：

【身故或全残保险金】

到达年龄17周岁及以前：max（所交保费，现金价值）

到达年龄18周岁及以后，交费期满前：max（现金价值，所交保费×身故或全残给付比例）

交费期满后：max（现金价值，所交保费×身故或全残给付比例，基本保额×(1+1.75%)^(N-1)）

其中，身故或全残给付比例为：18-40岁160%，41-60岁140%，61岁以上120%。N为被保险人身故或全残时的保单年度数，最高不超过106与投保年龄的差值。

红利来源及实现方式：

红利来源：本产品的红利来源于利差。红利分配及实现方式：

到达年龄17周岁及以前：累计增额红利的现金价值

到达年龄18周岁及以后，交费期满前：累计增额红利的现金价值

交费期满后：累计增额红利的现金价值、累计增额红利×(1+1.75%)^(N-1)二者取大

确定红利水平的影响因素：保单的红利水平与公司实际投资收益情况相关。

二、产品特点

特点1：单利差、保额分红、高确定性终身寿险

产品的红利来源于利差：指分红保险业务的实际投资收益率与预定利率之间的差异。红利来源包括单利差、二差、三差、全差。以利差、死差、费差三种利源项目为例，每张保单对应的可分配盈余计算公式为：可分配盈余C，保单持有人现金红利，股东红利，其他差，退保差。

特点2：现价快速回正、五年单利接近约2%

现价回正年度：

趸/3年交，4年回；5/6/7/10年交，交费期当年度末回正。以30岁男，年交10万为例。

红利利益演示：