老龄化背景下养老行业发展格局与前景展望

一、行业供给能力分析

养老行业供给正处于从规模扩张向提质增效的结构性调整阶段。从规模与产能看，养老机构总量收缩反映结构性过剩出清与监管趋严的共同作用；从供给结构看，行业集中度相对较低，区域分布不均衡；从供给韧性看，专业人才供给不足与部分设备依赖进口构成主要约束。

（一）规模与产能利用率

根据民政部、全国老龄办联合发布的《2025年度国家老龄事业发展公报》（以下简称《公报》），截至2025年末，全国共有各类养老机构和设施39.5万个，养老床位767.9万张。其中，注册登记的养老机构3.9万个，床位498.4万张；社区养老服务机构和设施35.6万个，床位269.5万张。从历史趋势看，全国注册登记的养老机构与养老床位数近年来呈现整体回落态势，2025年末每千名老年人口拥有的养老床位约23.7张，创下近十年以来的新低。

但总量收缩并非单纯意味着供给倒退，而是结构性过剩机构被市场出清、消防等监管趋严推动不合规项目关停、以及城市核心区设施选址小型化等多重因素交织的结果（见图1）。与之形成对照的是，服务网络的覆盖面仍在扩张：全国县级公办养老机构达4730个、覆盖率100%，乡镇（街道）区域养老服务中心建成2.05万个，"十四五"期间累计建设家庭养老床位57万张、提供居家养老上门服务3000万人次。总量收缩与网络加密并行，恰恰说明供给重心正从"机构床位的物理堆砌"转向"服务可及性的网络构建"。

产能利用率方面，行业存在一定的结构性错配。我国养老机构平均入住率仅约45%，普通住养型床位利用水平偏低，而具备专业护理能力的床位仍难以满足刚性需求。这种"高空置"与"一床难求"并存的错配，持续引导养老机构将存量床位从低效的住养功能向紧缺的专业护理功能转化。数据印证了这一转向：2025年末注册登记养老机构护理型床位占比提升至69.9%，较上年提高4.2个百分点；全口径养老机构护理型床位占比亦达67.5%。床位"减量提质"已成为行业最确定的结构性主线。

图 1 各年末注册登记的养老服务设施数量

数据来源：民政部2016年至2017年社会服务发展统计公报、2018年至2025年民政事业发展统计公报，大公国际整理

（二）供给结构

当前我国养老行业集中度相对较低，尚未形成具备全国性支配力的龙头企业。根据《2026中国康养产业运营商综合实力TOP30研究报告》，2026年综合实力排名前三的运营商分别为泰康之家、复星康养和光大养老，头部梯队竞争激烈。从股东背景与业务基因看，行业呈现"险资系主导头部、国资平台稳步扩张、民企分化突围"的三层格局：TOP30中险资系企业占据约三分之一席位，前十中占比过半。险资系依托长周期资金优势与保单客户资源，主打保险与医养结合模式，以保单衔接养老社区保证入住权，实现保险产品与养老服务的深度绑定，为项目带来稳定的客源与长期资金支持；苏州康养、山东健康实业等地方国资平台作为区域养老服务体系的重要实施主体，既承接政府兜底项目，又能依托属地资源与政策协同优势探索市场化运营，但跨区域扩张能力仍有提升空间；专业民营运营商呈分化态势，如复星康养依托集团保险资源对接入住权益，并以实体运营端主导项目拓展，形成保险资源与轻资产运营相结合的发展路径，九如城等以公建民营、委托运营为主实现连锁扩张，在受托项目中履行普惠定价与保障要求，虽不具备长周期低成本资金，但可依托标准化运营体系与服务网络，在普惠及社区居家领域建立差异化优势。

整体看，头部运营商入住率中位数达71.5%，但大量中小机构入住率不足五成，行业分化仍在延续。这种"哑铃型"分化意味着未来行业整合的主要形式并非简单的规模并购，而是运营能力、客户获取能力与资金成本三重变量共同决定的梯队再排序。

（三）供给韧性：人才与设备的双重约束

专业人才供给不足是行业最硬的约束。截至2025年末，全国养老服务从业人员139.5万人，养老机构从业人员约72.2万人，同比增长12.2%；但持证养老护理员仅约50万人，对照约4000万失能、半失能老人的照护需求，缺口以百万计。《2025养老护理员职业现状调查研究报告》预测，未来五年我国老年人口总量将从3.26亿增至近4亿，照护依赖人口增至4000万以上，护理员缺口超500万，其中85%—95%集中于居家社区领域。队伍结构同样失衡：40—59岁群体占比高达83.25%，女性占比89.25%，30岁以下从业者不足2%，行业年流失率超过40%。"进不来、留不住、长不成"已构成制约行业从规模扩张转向质量提升的核心瓶颈。

设备端则呈现"总量可观、核心受制"的特征。据民政部2026年产业摸底调查，我国康复辅助器具相关市场主体约24万家，其中规模以上企业773家、高新技术企业449家、专精特新"小巨人"企业160家；截至2025年底，市场流通产品超1万种，产业规模突破7300亿元。同期国内康复类医疗器械产业规模达1072.4亿元，同比增长17.4%。但核心零部件进口依赖度仍居高不下，高端外骨骼、智能假肢等关键技术受制于人，国产化替代与智能化升级是后续重点投入方向。

二、需求分析：从潜在需求向有效需求的转化

（一）需求基数：规模扩张与结构高龄化同步

需求侧的确定性来自人口结构本身。截至2025年末，全国60周岁及以上老年人口32338万人，占总人口23.0%；65周岁及以上22365万人，占15.9%；老年人口抚养比升至23.1%，人均预期寿命达79.25岁。与"十四五"开局之年相比，60周岁及以上老年人口总量增长近21%，占比从18.9%升至23.0%。更为关键的是高龄化：80岁及以上人口已达3580万人，这一群体对医疗、护理、康复形成刚性需求，是专业护理床位与长期照护服务最直接的需求来源。

（二）支付能力：三支柱支付体系加速成型

长期困扰行业的"需求真实但支付不足"问题正在缓解。其一，基本养老保险覆盖面继续扩大，2025年末参保107591万人，企业年金投资运营规模达4.2万亿元，个人养老金累计缴存1452亿元，多层次养老保障格局加快形成。其二，长期护理保险由试点转向全面推开，2025年参保人数达30854.76万人，较上年增长逾六成，待遇享受人数192.91万人，基金收入369.62亿元、支出186.44亿元，定点服务机构1.3万家、护理服务人员40.28万人；《国家长期护理保险服务项目目录（试行）》的发布，统一规范了基金支付范围，为服务标准化与机构稳定现金流提供了制度基础。其三，面向失能群体的直接补贴落地，2025年7月起实施的向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴项目，以电子消费券形式按月发放，入住机构与居家养老分别可享每月最高800元、500元抵扣，抵扣比例一般为消费金额的30%—60%。支付端从"单一家庭自付"走向"保险+财政+个人"共担，是潜在需求转化为有效需求的关键前提。

（三）消费形态：从生存型向品质型跃迁

银发经济的内涵已超越"养老"，扩展为覆盖全生命周期、服务老年人多层次需求的综合性经济形态。不同机构测算口径下，2025年我国银发经济规模约在7.3万亿元至9万亿元区间，广义口径约16.1万亿元，预计到2035年将突破30万亿元。消费场景同步焕新：全国老年助餐点达8万个、每天超过300万名老年人就餐；居家适老化改造带动适老产品销售721万件；2025年实施适老化无障碍改造小区9000余个、加装电梯1.69万部，累计推动3092家（个）老年人常用网站和App完成适老化改造。需求结构正由"能养老"向"养好老"迁移，为康复辅具、智慧照护、老年教育、康养旅居等细分赛道打开增量空间。

三、产业链与制度框架：竞争逻辑的切换

制度框架层面，2024年12月《中共中央 国务院关于深化养老服务改革发展的意见》印发，明确健全分级分类、普惠可及、覆盖城乡、持续发展的养老服务体系，对加快完善城乡三级养老服务网络、统筹衔接居家社区机构三类服务形态作出顶层部署。"十五五"规划《纲要（草案）》专章部署积极应对人口老龄化，并设置"'一老一小'服务优化提升"专栏，统筹"硬投资"与"软建设"；养老服务立法加快推进，老年人权益保障法修订同步推进。

资本与金融端，支持工具日益丰富：2025年5月中国人民银行设立5000亿元服务消费与养老再贷款，截至2025年末已发放1184亿元；养老设施被纳入基础设施REITs项目行业范围清单，探索"零案例"领域发行路径，为存量资产盘活与重资产模式退出打开通道。

产业链层面，上游的康复辅具、适老产品、智慧照护设备，中游的机构与社区居家运营，下游的支付（长护险、商业健康险、消费补贴）与渠道（老年助餐、银发商店、一刻钟便民生活圈）衔接更为紧密。政策、支付、产品三端同向发力，推动市场竞争由床位规模扩张，转向专业照护能力、服务标准化水平与运营效率的综合比拼。

四、上篇小结

综合来看，我国养老行业正处在"总量出清、结构优化、支付补位、竞争升维"的叠加期。供给端的收缩是质量型调整而非能力倒退，需求端的扩张则取决于支付制度完善与服务供给适配两项条件。人才断层与核心设备依赖是当前最突出的两类短板，也是后续投资与政策发力的主要方向。下篇将在此基础上，进一步剖析细分赛道景气度、区域市场分化特征、典型企业商业模式的可持续性，以及行业面临的主要风险与信用展望。