科技驱动金融，做有温度的保险——众安保险2026年中期业绩深度解读

一、先读懂口径，再读懂数字

在阅读众安保险2026年中期业绩之前，有一个技术性前提必须先厘清：本集团自2023年1月1日起采纳香港财务报告准则第17号「保险合同」（HKFRS 17），取代原有的HKFRS 4。除总保费相关披露外，本中期报告中的财务数据均按新准则口径披露。

这个说明并非可有可无的脚注，而是理解整份报告的钥匙。在新准则下，保险合同收入确认的时点与逻辑发生了根本变化——保费不再一次性全额确认为收入，而是随着保险责任期履约、按服务的提供逐步释放为「保险服务收入」。正因如此，我们看到了一组看似矛盾、实则高度自洽的数字：2026年上半年总保费人民币165.58亿元，同比微减0.6%；而保险服务收入达到人民币169.89亿元，同比增长12.9%。

保费"微减"而服务收入"双位数增长"，恰恰说明众安正在做一件事：主动压缩低价值、高消耗的规模性业务，把资源集中投向保障期限更长、客户黏性更强、盈利能力更优的业务。这不是增长失速，而是一次有意识的"减量提质"。

二、利润爆发背后的结构：承保与投资双轮驱动

2026年上半年，众安交出的最亮眼数字，是归属于母公司股东的净利润人民币15.50亿元，同比增长132.2%。

利润翻倍增长从来不是单一因素作用的结果。拆解来看，驱动力来自两个轮子：

第一个轮子是承保端。上半年承保综合成本率为95.5%，较2025年同期改善0.1个百分点——这意味着每收取100元保费，用于赔付和费用支出的成本降至95.5元，承保业务本身已具备稳定的盈利空间。其中综合赔付率56.9%，综合费用率38.6%。在此基础上，公司实现承保利润人民币7.73亿元，同比提升17.8%。值得注意的是，综合成本率连续改善的同时，费用率端持续压降，这背后是AI技术对运营流程的深度改造。

第二个轮子是投资端。受益于权益市场上行，保险投资资产的总投资收益同比大幅增长150.0%，达到人民币15.96亿元。投资收益的强劲反弹，为利润表贡献了可观的弹性。

两个轮子叠加，造就了132.2%的净利润增速。但需要清醒认识的是：承保利润的增长是可持续的经营性改善，而投资收益的150%增长带有明显的市场周期性。一家成熟的保险科技公司，其核心估值锚点应当落在前者而非后者。

三、三大分部：压舱石转正，新引擎提速

从分部视角看，众安"保险+科技+银行"的三足结构在2026年上半年呈现出更加健康的分工。

保险分部是绝对的压舱石。上半年保险分部承保利润人民币7.19亿元，同比增加0.92亿元；同时投资收益增长9.57亿元。两项合计推动保险分部净利润同比提升8.08亿元至14.81亿元，同比增长达120%。保险分部贡献了集团绝大部分利润，且其增长中相当部分来自承保端的内生改善，含金量较高。

科技分部实现了具有象征意义的转折。受益于国内及海外金融行业持续的数字化转型需求，2026年上半年科技分部净利润为人民币0.17亿元，扭亏为盈。这一"转正"意义重大——它验证了众安"保险科技输出"商业模式的可行性：将在互联网保险运营中打磨出的系统能力、模块能力产品化，向全球保险公司及产业链客户输出，这条第二曲线终于开始贡献正向利润。

银行分部则在香港市场持续提速。ZA Bank上半年实现净收入5.78亿港元，同比增长26.6%；其中净服务费及佣金收入1.23亿港元，同比大增75.7%；实现净利润0.71亿港元，约为去年同期的1.5倍。手续费及佣金收入75.7%的增速远超净收入整体增速，说明ZA Bank的收入结构正在优化，从依赖净利息收入向轻资本、高附加值的服务型收入转型。作为香港首家正式开业的数字银行，ZA Bank已成长为香港市场功能及产品最丰富的数字银行之一，通过手机端全数字化运营模式，为零售用户和中小企业打造一站式综合数字金融服务平台。

四、健康生态：67亿保费构筑的核心主战场

如果说保险分部是压舱石，那么健康生态就是最锋利的增长矛。2026年上半年，健康生态总保费达到人民币67.14亿元，同比增长7.0%，在集团总保费中占比超过四成；报告期内服务被保用户约1,721万人，人均保费人民币656元。

更关键的是盈利质量。健康生态实现保险服务收入人民币66.86亿元，同比增长16.6%——服务收入增速显著高于总保费增速，再次印证了产品结构向长期保障型迁移的趋势。健康生态综合成本率为92.7%，较2025年同期进一步改善0.2个百分点。

拆开看，赔付率与费用率走出了相反的方向：综合赔付率为43.9%，较2025年同期上升1.4个百分点，主要受产品结构变化以及续保比例提升的影响；综合费用率为48.8%，较2025年同期下降1.6个百分点，主要受益于AI降本增效及续保比例的提升。

这一升一降，是健康生态最值得玩味的一组数据。赔付率上升并非经营恶化的信号，而是保障责任扩张、理赔体验改善后用户真实获赔增加的必然结果；费用率下降则体现了技术对运营效率的极致压缩。用更低的运营成本，支撑更扎实的保障给付——这正是"有温度的保险"在财务模型上的表达。

五、尊享e生与众民保：一高一低的双引擎

健康生态的产品体系，围绕"尊享e生"和"众民保"两大品牌展开，目标是"全人群覆盖、全周期保障"，产品涵盖百万医疗险、重疾险、门急诊险、中高端医疗险、复发保险等。

尊享e生系列是旗舰与门面。2026年上半年实现总保费人民币34.06亿元，在健康生态中占比过半。2026年推出的尊享e生2026版实现了一次突破性升级：将保障责任从传统的住院治疗、手术诊疗环节，全面延伸至术后康复、慢病恢复、功能修复等后续阶段。这意味着保险从"报销医疗费"进化为"守护全病程"——用户在出院之后的康复期、功能恢复期依然在保障范围内。这种从"治疗"向"愈后"的延伸，真正实现了用户全生命周期、全医疗场景的健康守护，也是百万医疗险品类竞争进入深水区后的差异化突围路径。

众民保系列则是爆发式的新增长引擎。2026年上半年实现总保费人民币16.54亿元，同比激增60.5%。今年众安进一步完成基础款众民保与众民保中高端两条产品线的迭代优化，搭建起梯度化普惠医疗险产品矩阵。60.5%的增速，在整个健康险行业整体转型的背景下显得尤为突出。

六、团险：被低估的第三条增长曲线

在两大品牌之外，团险业务的表现同样不容忽视。2026年上半年，团险总保费收入人民币5.05亿元，同比增长57.5%。公司持续发力团体保险业务，不断拓展跨行业客户生态，业务覆盖互联网、金融、医疗、汽车等多个领域。

57.5%的增速，与规模34亿的尊享e生、16亿的众民保相比，团险目前体量尚小，但其高速增长的态势已清晰表明：团险正逐步成长为拉动公司保费规模提升的新增长极。对于一家以互联网场景起家的保险公司而言，B端团险的突破意味着获客逻辑从"单点触达个人"升级为"批量渗透组织"，这在获客成本日益高企的当下具有战略价值。

七、AI理赔：把"温度"做成毫秒级的体验

"做有温度的保险"不是一句广告语，而是被具体指标量化落地的工程。2026年上半年，依托AI数字化变革，众安重塑了健康险完整服务生态，智能技术贯穿客户理赔、全周期健康管理两大核心场景。

数字化理赔体系的落地成效体现在一组硬核数据上：2026年上半年，55%的案件实现全流程自动化审核——超过一半的理赔案件无需人工介入即可完成审核，这直接压缩了用户的等待焦虑；最快个险赔付结案时效242秒、最快团险赔付结案时效241秒——赔付进入"秒级"时代；80%的用户可在1个工作日内收到赔款；同时，依托前置化智能材料指引工具，实现93%用户报案"只传一次"材料，引导客户规范准备理赔资料，大幅简化了申报操作流程。

"只传一次"这个指标尤其值得关注。在传统理赔体验中，用户最反感的往往不是等待，而是反复补交材料。93%的一次性通过率，本质上是把复杂性从客户端转移到了系统端——用前置的智能指引替代事后的反复沟通。这种"把麻烦留给自己、把简单留给用户"的设计，才是技术温度的真正来源。

八、普惠底色：让被核保拒之门外的人有保障

众安的普惠理念，在众民保系列上体现得最为彻底。依托免健康告知、无职业限制的投保机制，众民保有效触达了常规健康险受核保条件约束、难以承保的慢病人群、既往症人群及高龄老人，补齐了商业健康险市场的保障缺口，拓宽了保险服务的覆盖范围。

在商业保险的逻辑里，慢病人群、既往症人群、高龄老人通常被视为"高风险标的"而被拒之门外——他们恰恰是最需要保障的人。众民保通过产品机制创新，把这部分人群纳入保障网络，这既是商业上的蓝海开拓，也是社会责任的实质担当。60.5%的增速证明：普惠与商业利益并非零和博弈，被传统保险忽视的庞大人群，恰恰构成了最具确定性的增长空间。

从外部环境看，2026年国内商业健康险行业在多层次医疗保障体系框架下持续向高质量精耕发展转型。国务院7月印发的《国民健康"十五五"规划》，作为未来五年全民健康领域的顶层纲领，进一步明确推动商业健康保险与健康管理深度融合，覆盖健康干预、特需医疗、创新药等的新型健康保险产品供给。众安在产品端的布局——全病程保障、普惠覆盖、创新药责任——与政策导向高度契合。

九、资本与评级：高质量增长的底牌

财务稳健性是保险公司所有战略的前提。于2026年6月30日，本集团总资产人民币475.62亿元，净资产人民币269.39亿元，分别较去年年底增长1.8%和5.9%；综合偿付能力充足率为287.7%，较去年年底大幅增加45.2个百分点，保持在充裕水平。

净资产增速（5.9%）显著快于总资产增速（1.8%），说明资产扩张的质量优于速度，资本内生积累能力增强。287.7%的综合偿付能力充足率远高于监管红线，为业务拓展和应对极端风险提供了厚实的安全垫。

资本实力的提升直接反映在国际评级上：由于稳健的经营和充实的资本，本公司的穆迪保险财务实力评级进一步提升至A3级。评级上调不仅降低了未来的融资成本，更是对公司治理、风险管理与盈利可持续性的第三方背书。

十、展望：高增长之后，需要注意什么

站在2026年年中回望，众安的这份成绩单无疑是出色的。但面向未来，仍有几个变量需要持续观察：

其一，投资收益的可持续性。150.0%的投资收益增长高度依赖权益市场行情，若市场回调，利润表的弹性可能反向释放。公司需继续保持稳健的资产配置纪律，避免利润结构过度依赖市场波动。

其二，赔付率的上行压力。健康生态赔付率同比上升1.4个百分点，随着保障责任向术后康复、创新药等领域延伸，赔付端存在持续上行的可能。如何在"保障更足"与"成本可控"之间维持平衡，考验着精算定价与风险选择能力。

其三，科技分部的规模化。0.17亿元的净利润虽已转正，但体量尚小。科技输出能否从"项目制"走向"订阅制"、从国内走向全球，决定了第二曲线的高度。

其四，香港市场的深耕。ZA Bank手续费及佣金收入75.7%的增速展现了良好的转型势头，香港作为众安国际化与科技输出的桥头堡，其战略价值有待进一步释放。

结语

2026年上半年，众安保险用一份"保费微降、利润翻倍"的成绩单，回答了一个行业性的命题：在互联网保险从流量红利转向存量深耕的时代，增长的质量比增长的速度更重要。

165.58亿元总保费与169.89亿元保险服务收入的反差，是主动取舍的结果；95.5%的综合成本率与7.73亿元承保利润，是精细化运营的结果；55%的自动化审核率与242秒的极速赔付，是AI深度嵌入价值链的结果；众民保60.5%的增速与免健康告知机制，是普惠初心的结果；而科技分部扭亏为盈、ZA Bank净利倍增，则是"保险+科技"双引擎战略长期投入的回报。

科技驱动金融，做有温度的保险——当这句话被翻译成财务数字、产品条款与赔付时效时，它便不再是一句口号，而是一家保险科技公司真实的经营哲学。