保险资产管理业创新型产品1季度观察与展望

2025年第一季度，保险资产管理业创新型产品市场呈现出复杂多变的态势。一方面，债权投资计划登记数量及规模大幅下降，占比持续下滑；另一方面，资产支持计划（ABS）登记数量及规模显著上升，基础资产类型不断丰富。这种分化趋势不仅反映了市场环境的变化，也预示着未来保险资产管理业的发展方向。 

一、市场概况

（一）创新型产品定义与范围

保险资产管理业创新型产品是指在保险资产管理业运行的除传统股票、债券、现金及其组合之外的金融类资产。主要包括债权投资计划、资产支持计划、股权投资计划及保险私募基金等。这些产品由于其独特的设计和功能，能够满足保险资金长期配置的需要，同时为实体企业提供稳定的资金支持，支持实体经济发展。

（二）市场运行情况

2025年第一季度，保险资产管理业创新型产品的登记规模有所上升，但登记数量持续下滑。具体来看，债权投资计划登记数量及规模均大幅下降，占比持续下滑；而资产支持计划登记数量及规模同步显著上升，基础资产类型不断丰富。根据中保保险资产登记交易系统有限公司（以下简称“中保登”）的统计数据，2025年1~3月，中国保险资产管理业创新型产品登记数量同比减少17只，为85只，但登记规模同比增长9.32%至1,855.96亿元。其中，债权投资计划仍为主要品种，数量占比为72.94%（同比减少13.33%），资产支持计划、股权投资计划和保险私募基金只数占比分别为22.35%（同比增加11.57%）、4.71%（同比增加2.75%）和0.00%（同比减少0.98%）。

二、产品运行分析

（一）债权投资计划

债权投资计划一直是保险资产管理业创新型产品的主要品种，但在2025年第一季度，其登记数量及规模均大幅下降。这主要是由于经济增速放缓、利率下行以及化债背景下的市场环境变化。尽管如此，债权投资计划在区域投向上持续向华东区域集中，交通行业仍为第一大投向，不动产行业占比持续下降。这种趋势反映了保险资金在经济结构调整中的投资偏好变化，更加注重区域经济的稳定性和行业的发展前景。

（二）资产支持计划（ABS）

资产支持计划（ABS）在2025年第一季度表现出显著的增长趋势，登记数量及规模同步上升。基础资产类型不断丰富，涵盖了更多的行业和领域。这种增长趋势不仅反映了市场对资产证券化产品的接受度提高，也预示着资产证券化业务在未来的广阔发展空间。特别是在城市更新及城投政策密集出台的背景下，国务院常务会议提出加快推进城市更新工作，强调完善市场化融资机制吸引社会资本。保险资产管理机构可以重点关注政策导向下的城市更新项目及产业转型主体，通过资产支持计划为这些项目提供资金支持，实现资产的优化配置。

（三）股权投资计划

股权投资计划在2025年第一季度的登记数量及规模也有所增长，占比为4.71%（同比增加2.75%）。股权投资计划通过直接投资或参与企业股权，为企业提供长期资金支持，同时也为保险资金带来了更高的收益机会。在当前经济结构调整和产业升级的背景下，股权投资计划可以重点关注新兴产业和高科技领域，如人工智能、智慧城市等，通过投资这些领域的企业，实现与保险资金需求相吻合的风险收益。

（四）保险私募基金

保险私募基金在2025年第一季度的登记数量及规模有所下降，占比为0.00%（同比减少0.98%）。尽管如此，保险私募基金在支持实体经济发展方面仍然具有重要作用。保险私募基金通过投资于基础设施、房地产、新兴产业等领域，为企业提供长期稳定的资金支持，同时也为保险资金带来了多元化的投资机会。在当前房地产市场调整期，保险私募基金可以关注政策导向下的房地产风险化解项目，通过投资这些项目，实现资产的优化配置和风险控制。

三、政策环境与市场趋势

（一）城市更新与城投政策

2025年，城市更新及城投政策密集出台，国务院常务会议提出加快推进城市更新工作，强调完善市场化融资机制吸引社会资本。上交所修订城投发债审核规则，倒逼弱资质城投转型，利好聚焦主业的产业赋能主体。保险资产管理机构可以重点关注政策导向下的城市更新项目及产业转型主体，通过资产支持计划和股权投资计划为这些项目提供资金支持，实现资产的优化配置。

（二）房地产市场调整

金融监管总局与国务院密集部署房地产风险化解新政，推动市场交易量价回升。李强总理调研强调加大存量商品房收购力度。尽管如此，当前房地产市场仍处于调整期，需持续防范尾部风险外溢。保险资产管理机构可以通过保险私募基金和资产支持计划，参与房地产风险化解项目，实现资产的优化配置和风险控制。

（三）绿色金融与REITs

绿色金融相关政策持续支持符合条件的绿色产业企业发行绿色债券、绿色资产支持证券等。目前保险资产证券化业务加速发展，其中绿色资产证券化项目较少，尚有较大发力空间。此外，《实施意见》提到支持人工智能、智慧城市等领域发行REITs盘活存量资产，保险资产管理机构可以在该板块布局投资，从而获得与保险资金需求相吻合的风险收益。

四、未来展望

（一）资产证券化业务的发展

资产支持计划（ABS）在2025年第一季度表现出显著的增长趋势，未来有望继续扩容。保险资产管理机构可以通过资产支持计划，为城市更新项目、产业转型主体和绿色金融项目提供资金支持，实现资产的优化配置和风险控制。特别是在政策支持下，绿色资产证券化项目和REITs有望成为未来的发展重点。

（二）股权投资计划的多元化

股权投资计划在2025年第一季度的登记数量及规模有所增长，未来有望进一步多元化。保险资产管理机构可以通过股权投资计划，投资于新兴产业和高科技领域，如人工智能、智慧城市等，实现与保险资金需求相吻合的风险收益。同时，股权投资计划也可以关注政策导向下的产业转型主体，通过投资这些企业，实现资产的优化配置。

（三）保险私募基金的稳健发展

保险私募基金在2025年第一季度的登记数量及规模有所下降，但未来仍具有重要作用。保险私募基金可以通过投资于基础设施、房地产、新兴产业等领域，为企业提供长期稳定的资金支持，同时也为保险资金带来了多元化的投资机会。在当前房地产市场调整期，保险私募基金可以关注政策导向下的房地产风险化解项目，通过投资这些项目，实现资产的优化配置和风险控制。

五、结论

2025年第一季度，保险资产管理业创新型产品市场呈现出复杂多变的态势。债权投资计划登记数量及规模大幅下降，占比持续下滑；而资产支持计划（ABS）登记数量及规模显著上升，基础资产类型不断丰富。这种分化趋势不仅反映了市场环境的变化，也预示着未来保险资产管理业的发展方向。保险资产管理机构可以通过资产支持计划、股权投资计划和保险私募基金，为城市更新项目、产业转型主体和绿色金融项目提供资金支持，实现资产的优化配置和风险控制。在政策支持下，绿色资产证券化项目和REITs有望成为未来的发展重点。