2026保险行业投资四问四答——基本面梳理与中长期机会全景解析

在2026年的投资时钟里，保险板块正迎来政策、市场与行业自身逻辑的共振期。随着资本市场慢牛预期升温、存款利率持续下行、多层次养老体系建设提速，保险行业的基本面正在发生深刻变化。

一、为什么无需担心基数压力？

在讨论2026年保险投资前景时，很多投资者会担忧“高基数”带来的增长瓶颈。但从实际情况看，这种担忧可被证伪，原因有三：

1. 短期存款搬家逻辑顺畅，负债端压力可控

2025年以来，伴随银行存款利率多次下调，居民与企业的资金配置行为出现明显迁移——从传统的定期存款、理财产品流向具备长期锁定收益属性的保险产品。这一“存款搬家”逻辑在2026年仍将延续，原因在于：

新单与NBV基数不算高：2025年人身险新单与NBV（新业务价值）的基数处于相对温和水平，未形成高压态势，为2026年增长留出空间。

负债端压力较小：在资产端表现强势的背景下，即便利润存在高基数，短周期内估值的主要驱动因素是投资收益率，而非单纯的净利润增速变化。换言之，利润增速的上下波动未必直接映射到估值波动，投资者更应关注中长期盈利改善逻辑。

2. 中长期利差与ROE改善逻辑清晰

从中长期视角看，保险行业的核心看点在于资产端与负债端的利差提升。政策层面，监管鼓励保险资金加大对实体经济的支持，拓宽投资渠道；市场层面，低利率环境倒逼保险公司优化资产配置结构，提升长期稳定收益能力。叠加行业中长期发展空间充足（人口老龄化、养老第三支柱建设等），保险公司的ROE（净资产收益率）有望持续改善，为估值提供坚实支撑。

小结：基数压力并非主要矛盾，短期存款搬家顺畅、负债端压力有限，叠加中长期利差与ROE改善，保险行业增长的可持续性较强。

二、保费空间如何判断？短期与中长期双轮驱动

保费规模的判断既要看短期“搬家”效应，也要看中长期养老需求释放的结构性机遇。

1. 短期视角：存款搬家驱动10%增速可期

假设2026年寿险增量主要来自存款到期搬家，且“搬家”比例与2025年保持一致，则可推导出：

2026年人身险规模预计达4.8万亿元，同比增速约10%。

这一增速建立在居民储蓄寻求更高收益、更稳保障的现实需求之上，也与保险产品的刚兑属性、收益率比较优势密切相关。

2. 中长期养老视角：十年CAGR约10%

参考美国的养老资产储备结构，中国未来在多层次养老体系建设过程中，居民储蓄型保险的渗透率将逐步提升。保险产品的优势在于：

刚兑属性与收益率优势：在当前低利率环境下，保险的长期保证收益具备吸引力；

普惠性与长期性：契合监管层对金融业服务实体经济、满足居民长期保障需求的要求。

因此，在中长期维度，储蓄型保险将持续吸纳存款搬家资金，驱动保险资金规模与保费规模在未来十年维持约10%的复合年增长率（CAGR）。这不仅是保费空间的扩容，也是保险公司长期资金池壮大的过程，为其资产配置提供更充裕弹药。

小结：短期靠存款搬家可实现两位数增长，中长期养老需求释放将支撑十年维度的稳健扩容，保费与保险资金规模双双进入上升通道。

三、险资入市规模与方向：增量可观，结构优化

保险资金作为资本市场的重要长线资金，其入市规模与配置方向直接影响行业投资收益与估值弹性。

1. 2026年新增配置A股规模预测

根据“每年新增保费的30%用于投资A股”的倡议，以及新增保费口径的估算：

2026年新增配置A股的保险资金规模约为3127亿~7685亿元。

这一区间取决于保费实际增长与入市比例的落实情况，但无论下限还是上限，都意味着保险资金将为A股带来显著的增量流动性。

2. 中长期配置趋势：追求匹配与稳定收益

保险资金的配置原则始终是资产负债匹配，但在低利率环境下，这一原则的落地方式正在发生积极变化：

增配权益资产：内生需求（提升收益）与监管环境（鼓励支持实体经济）共同推动险资增配权益；

稳定收益型配置盘占比提升：在资产配置压力下，追求长期稳定收益的“配置盘”权益资产占比有望增加，这有助于降低组合波动、提升长期回报的可预期性。

这意味着未来保险资金不仅会在总量上扩大A股持仓，还会在结构上更偏向具备长期价值、稳定分红特征的优质标的，与慢牛行情形成良性互动。

小结：2026年险资入市规模可观，中长期增配权益趋势明确，且更注重稳定收益型标的，为资本市场注入长线资金与稳定力量。

四、为何看好中长期估值修复？利差与盈利双驱动

保险板块的估值修复逻辑，核心在于利差改善→保单盈利能力提升→ROE与估值双击。

1. 利差与盈利能力改善

当前行业形势与政策环境显示，保险行业配置权益的能力与意愿将在可预见未来明显提振。结合负债成本的改善优势（如保证利率锁定、分红机制优化），行业利差将在中长期持续提升，从而驱动保单盈利能力改善。在理想模型下，保单盈利能力有望超过1倍有效业务价值（VIF），为估值修复打开空间。

2. 慢牛与新单增速的双重催化

展望2026：

慢牛预期：若资本市场进入慢牛周期，利差改善幅度将更加乐观，保险板块因对资产端高度敏感，将多重受益；

新单保费强势：若新单保费增速持续走强，利差修复节奏将加快，进一步强化盈利能力改善逻辑，带动行业估值持续改善。

这意味着，保险板块的估值修复不仅有基本面支撑，还具备与市场环境共振的弹性。

小结：利差与盈利改善是估值修复的核心引擎，慢牛与新单增速构成额外催化，保险板块中长期估值具备充足向上空间。

五、风险提示与重点公司推荐

尽管保险行业前景向好，但仍需关注以下风险：

政策调整风险：监管政策若出现重大变化，可能影响险资投资范围与产品形态；

资本市场波动：股市债市大幅波动将冲击投资收益与估值；

测算假设风险：文中保费、入市规模等数据基于假设，实际情况可能偏离；

行业竞争加剧：市场主体增多或产品同质化可能压缩利润空间。

重点公司推荐（投资评级均为“买入”）：

601318 中国平安：综合金融优势显著，寿险改革见效，资产端配置能力领先；

601336 新华保险：聚焦价值转型，新单与NBV增长动能强劲；

601628 中国人寿：体量优势与品牌护城河深厚，受益行业β与自身α；

601319 中国人保：产险龙头地位稳固，寿险板块稳步改善。

六、结语：保险板块进入基本面与估值共振期

2026年的保险行业，正处于“短期存款搬家顺畅、中长期养老需求扩容、险资入市增量可观、利差与盈利改善驱动估值修复”的多重利好交汇点。基数压力无需过度担忧，保费空间有短中长期双轮支撑，险资入市将为资本市场注入稳定长线资金，而慢牛与新单增速则有望加速估值修复。

对于投资者而言，保险板块不仅是防御性的“压舱石”，更是具备成长弹性的“进攻矛”。在政策护航与市场环境配合下，把握行业基本面拐点与估值修复窗口，将是2026年资产配置的关键策略之一。