年初以来，保险板块跑赢市场主要指数。截至2022年11月30日，保险板块较年初下跌8.98%，跑赢上证指数（-13.42%)、沪深300 (-22.01%)和上证50(-20.39%)。年内个殿衰现分化,中国人保、中国人寿涨幅排名靠前。得益于财产险收入稳定增长和综合成本率下降，中国人保年内涨幅高于行业，年内上涨15.32%:中国人寿由于负债端、投资端表现均优于同业,年内上涨20.14%。其他上市险企中，中国太保、中国平安、新华保险、中国太平(港股）年内分别下跌10.25%、10.83%026.23%、25.98%.2022年保险行业监管政策频紫出台，涉及规范保险公司经营规花、销售行为、理赔管理等多方面。同时，年内也多措并举规范促进行业可持续、健康发展。

偿二代二期工程于年初落地，对国内险企的经营和资本充足率等核心指标构成一定压力:年内个人养老金制度正式开闸启动，保险公司有望发挥专业优势抢占蓝海市场。我们预计，未来一段时期保险行业强监管仍将持续。行业监管趋严必将带来阵痛，但长远来看有助于引导行业高质量发展。对子险企经营层面和业鳍层面而言,监管政策仍是重要影响因素,需要持块重点关注。人身险:近年来，在宏观经济增速下滑和疫情的多重影响下，居民的高价值保障型保险产品消费意愿略有下降，同时疫情造成代理人线下展业活动受限，也导致以代理人渠道为主战场的高价值业务新单减少，保险产品在需求和供蛤两端增长乏力，银傈渠道成为险全械心增长动能。

随着宏观经济修复、疫情影响边际减弱，高价值产品需求修复仍存在一定滞后性，迫使保险公司的产品策略由“重价值”向疫情初期的“重规模”再向当前及未来一段时间的“规模与价值并重”转变。我们判断,随着需求崚慢恢复，叠加代理人逊步实现“量质双增”"。明年新业务价值降幡或将持续收窄。

但需求恢复程度仍受宏观经济及麦情影响,板块投资周期拉长无大概率事件·财产险:当前产险公司的核心竞争力主要体现在成本控制和业务鳍拘上。成本控制方面，大型险企仍握有规模效应下的定价及渠道优势，成本控制能力较强，盈利空间较为显著:业务结构方面，在我国汽车保有量增速放缓压降车险市场增长空间的大趋势下，财产险的多元化发展是长期趋势。总的来说，当前财产险行业竞争格局魇步优化，龙头公司竞争优势突出、市占率运步提升。

在政策引导下，产险行业实现渠道端竞争优化，大型险企仍握有规模效应下的定价及渠道优势，成本控制能力较强;大型险企的业务结构更为多元，对于新兴险种，如新能源车险，大型险企也可以利用自身规模优势掌握市场定价权，实现在新产品市场竞争中的量价齐升。投资端:在保险主业面临增长圄境的背景下，投资收盖巳经成为保险公司寻求盈利增长的新动能，因此险全在责产配置策略中.步提升股权臭资产配置比以追求更高的投资收盖。2022年，受国内利率长期下行、房地产投资风险加大及权益市场波动影响，保险公司投资端业绩承压。我们认为，未来一段时期随着国内权益市场边际改善，且在政策呵护下房地产投资风险也有望缱慢释放。叠加各类穗增长、减税降费政策的持续出台,配合险企自身资产配置结构的不断优化和风控能力的有效提升，险企投资端有望延埃边际改善态势。

行情回顾:板块跑赢市场主要指数，个股表现分化上半年，在疫情多点散发和行业监管政策趋严的影响下，保险公司主业增速放缓、保费收入复苏不及预期,同时，在利率波动、国债收益率750日均线下移、房地产业务暴雷等因素影响下，保险公司业绩持续承压。下半年在国内通胀、中美利差等因素影响下，国内利率下行趋势出现一定程度的逆转，保险公司准备金计提压力有所释放，同时借力国家多轮密集的房地产利好政策，上市险企股价呈现复苏态势，截至2022年11月30日,保险板块较年初下跌8.98%,跑赢上证指数(-13.42%)、沪深300(-22.01%)和上证50(-20.39%)。