经济形式及热点解读上证综指上证50中证500沪深300中证1000 深圳成指创业板指科创50创业板502022年前三季度A股核心指数涨跌幅2022年A股市场核心指数表现16.91%32.82%道琼斯指数 纳斯达克指数标普500恒生指数日经指数德国英国富时100法国CAC40意大利富时MIB 印度俄罗斯MOEX比特币系列12022年全球主流指数表现2022年前三季度全球主流指数涨跌幅美国2022年，分别于3，5，6，7，9月进行了加息，累计加息3%，号称历史上最快的加息速度。按照美联储加息的点阵图预测，本年11，12月仍有可能继续加息，最终2023年利率将达到4.5%-5%区间。 美国加息节奏猛如虎美国消费者物价指数克里米亚大桥发生爆炸俄乌战局胶着超预期欧洲能源危机趋严重过去十年，中国GDP平均增速6.6%2022年，年初预定目标：5.5%国内经济增长压力大企业端资金紧张与预期弱势未得到根本缓解。房地产开发资金来源7-8月同比降幅仍在-20%以下。虽然“保交楼”资金逐步落地，但是“保交楼”目前主要集中在项目层面，无意直接救助企业。

故对于房地产企业而言，资金缺口较大、交楼后仍难以从中获益的项目推动复工以及‘保交楼“动力仍不足。房地产企业拿地偏谨慎，反映企业对于行业预期依然较弱。一般而言，房地产开发周期在2-3年，房地产企业可以根据自身库存以及销售预期即使调整其拿地与开发策略。目前来看，2021年第一轮土地集中供应后，土拍市场热度持续下滑、流拍地块增多，反映行业预期延续弱势下，房企拿地偏谨慎。受此影响，6-8月，房地产新开工面积同比均低于-40%。投资：房地产供需两弱(一)房地产销售尚未出现明确拐点迹象。地产销售数据尚未出现明确拐点百强房企7-8月销售面积同比降幅分别为-47.9%和-36.6%，9月30城商品房成交面积均值同比下降21%。

1/除一线城市外，房价整体维持下行态势，居民购房观望态度浓厚；2/居民对于收入预期仍较为悲观，加杠杆购房意愿不足。密切关注年底是否出现地产销售拐点。1/年底房地产政策放松约束有所减弱，关注调控政策调整的窗口期，尤其时一线与强二线城市。2/年末地产企业促销优惠活动力度偏大有可能再次出现年末销售旺季。投资：房地产供需两弱(二)一二三线城市房价走势分化增加了政策精准调控压力。进入今年以来，一线城市房价整体上维持涨势、二线城市基本持平、三线城市持续下降，房价走势分化使得政策层对于全国层面全面放松调控政策趋于谨慎。由于人口向一线城市，大城市流入趋势不变，预计一线与强二线城市放开限购可能会放大对三四线城市房产虹吸效应，因此对于行业景气度提振作用有限。预期后续房地产调控政策放松集中于两方面：改善性需求首付比例与房贷利率。

1/通过调整二套房认定规则，即允许“一卖一买”改善性换房群体按照首套房首付比例和利率购房，提升房地产市场交易与销售热度。2/以同期货币基金收益率为参照，房贷利率仍有较大的下行空间投资：房地产供需两弱(三)基建与制造业投资对冲地产下行，固定资产投资整体趋稳。水泥、螺纹等建材价格维持低位，表明投资端总体上仍未有明显起色。其中，①房地产Q4下行态势难改成为投资端乃至宏观经济最大拖累项；②基建投资有望持续发力对冲地产下行，但财政资金“后劲”有待观察；③受出口和PPI下行，叠加基数效应，制造业投资预计平稳回落。投资：基建与制造业投资对冲地产下行消费延续缓慢复苏，主因来自就业与收入端仍掣肘。8月社会消费品零售总额约3.63万亿元，同比上涨5.4%，但8月社零环比(季调)仍为-0.05%，并未实现超预期恢复。