规模与效益双升、分红与产品共振——新华保险2026年中业绩报告全景解析

一、一份"期中答卷"：规模与效益同步向上

2026年8月27日，新华保险召开2026年中期业绩发布会。在低利率周期延续、行业普遍承压于利差收窄的大背景下，这份半年报所呈现出的，不只是一组组增长的数字，更是一种"穿越周期"的经营定力。

如果用四个关键词概括这份成绩单，那就是：资产更厚、保费更稳、价值更高、利润更强。

截至2026年上半年末，公司总资产达到1.9万亿元。值得玩味的是一个时间维度的对比：2年半的时间里，总资产增长了5548亿元，增长率接近40%。在一家资产规模已近两万亿的险企身上，40%的增幅绝非小数——这不是简单的规模扩张，而是家底的增厚。对保险这门"经营长期"的生意而言，资产负债表的厚度，直接决定了它能否扛住利率下行和资本市场波动的双重考验。

负债端同样稳健。上半年公司实现原保险保费收入1296亿元，同比增长6.9%。在行业整体从"规模驱动"转向"价值驱动"的转型期，仍能保持接近7%的正增长，说明新华的产品竞争力与渠道能力仍在持续兑现。1296亿这个数字的背后，是千万保民用一张张保单投出的信任票。

更值得关注的是价值与利润两端的表现。内含价值达到3103.8亿元，再创历史新高。 内含价值衡量的是一家寿险公司"未来能赚多少钱"的现值，是兑现客户长期承诺的底气所在。它的持续攀升，意味着公司每卖出一张保单，都在为未来的偿付能力添砖加瓦。

而归母净利润227.9亿元、同比大涨54%，则是这份报告中最亮眼的一笔。用"三年三级跳"来形容并不为过——利润的快速抬升并非来自一次性的市场馈赠，而是负债端结构优化、资产端收益兑现、以及经营效率提升共同作用的结果。

规模在增长，效益增长得更快。这正是"规模效益同步提升"的完整含义。

二、继续率97.5%：客户用"续保"投出的信任票

如果说总资产和净利润是"公司视角"的指标，那么继续率就是"客户视角"的指标——而且是最诚实的一个。

13个月继续率97.5%，在A股上市险企中排名第一。

继续率衡量的是已售出保单在一年后仍然有效的比例。它剔除了新单销售的所有话术与包装，只剩下客户最真实的态度：这张保单，我还要不要继续交下去？97.5%意味着每100张保单里，有97.5张在一年后依然有效。这是一个近乎苛刻的高位。

横向对比更能说明问题：

公司	13个月继续率	去年同期	同比变化
新华保险	97.5%	96.2%	+1.3pt
PA	97.3%	96.9%	+0.4pt
TB	96.8%	96.6%	+0.2pt
GS	93.5%（14个月件数继续率）	—	—
RB	未披露	—	—

新华不仅绝对值最高，同比提升幅度（+1.3个百分点）也是同业中最大的。这是一种"在高位还能继续向上"的能力，比单纯的排名第一更有说服力。

客户愿意续保，本质上是对产品价值、服务体验和公司品牌的综合认可。在保险行业，获客成本极高，而续保率是摊薄这一成本、形成长期利差的最关键变量。97.5%的继续率，等于为新华的负债端装上了一道"护城河"——它让每一张保单的生命周期更长，让资金的久期更稳定，也让投资端可以更从容地做长期配置。

三、连续三年第一：投资收益率才是分红的"源头活水"

对于分红险客户而言，最关心的问题其实只有一个：保险公司凭什么能给我持续分红？

答案在投资端。

新华保险2026年上半年年化总投资收益率达到6.7%。把时间轴拉长看，2024年5.8%、2025年6.6%、2026年上半年6.7%（年化）——连续三年，新华的总投资收益率均为五家主要上市险企中的第一名。

同期的横向对比更为直观：

公司	2024年	2025年	2026年H1
新华保险	5.8%	6.6%	6.7%（年化）
GS	5.5%	6.09%	5.58%
PA	4.5%	6.3%（综合）	2.1%（综合/非年化）
TB	5.6%	5.7%	2.4%（非年化）
RB	5.6%	5.7%	3.7%（未年化）

需要特别说明的是，2026年半年报中各家公司的口径存在差异（部分为非年化数据、部分为综合投资收益率），直接比较时需谨慎。但就近三年平均年化综合投资收益率6.4%这一指标而言，新华处于行业领先位置，这一点是明确的。

投资收益率的意义，远不止于财报上的一个百分比。分红险的分红从何而来？来自保险公司实际经营成果优于定价假设的那部分盈余，而投资端的超额收益正是盈余最主要的来源。赚得到，才分得出、分得久。一家保险公司如果投资能力平庸，无论产品条款写得多漂亮，最终落到客户手里的红利都会打折。

从这个意义上说，投资能力不是"后台能力"，而是分红险最前端的竞争力。

四、分红只增不减：三年五次派息的"底气曲线"

投资赚到了钱，公司愿不愿意分给股东和客户，是另一个问题。新华给出的答案是一条连续三年只增不减的派息曲线。

分红期间	每股派息（元）	同比	派息总额（亿元）
2024年中期	0.54	首启	16.85
2024年全年	2.53	+197.6%	78.93
2025年中期	0.67	+24.1%	20.90
2025年全年	2.73	+7.9%	85.16
2026年中期	0.73	+9.0%	22.77

从2024年首次开启中期分红（每股0.54元），到2026年中期的每股0.73元，两年时间里中期派息增长了35%；全年派息则从2.53元提升至2.73元。派息总额从2024年全年的78.93亿元，增至2026年仅半年的22.77亿元——若全年延续，规模将进一步抬升。

"赚钱的公司到处都有，舍得分红的才是真有底气。"这句话点出了分红的核心逻辑：派息不是财务技巧，而是对公司未来现金流持续性的自我背书。一家敢于承诺并提高派息的公司，等于向市场宣告：我对未来几年的盈利和现金流有充分把握。

支撑这份底气的，是新华坚持的"长期、价值、稳健"的耐心资本理念。不追逐短期热点，不博取弹性收益，而是以久期匹配和稳定现金收益为目标——这正是穿越牛熊、让分红细水长流的根本。

五、红利实现率128%：说得漂亮，不如分得实在

对分红险客户来说，还有一个比"演示利率"重要得多的指标——红利实现率。

演示利率只是假设，实现率才是真金白银。它衡量的是：保险公司实际派发的红利，达到了销售时演示水平的百分之多少。

2025年度，新华保险披露产品97款，平均红利实现率128%，在已披露的寿险公司中位居首位。同期同业及行业情况如下：

公司	披露产品数	平均实现率
新华保险	97款	128%
TB	113款	64.52%
GS	119款	54%
PA	136款	47.25%
TK	131款	45.15%
RB	70款	43%
全行业	700+款	72.6%

（注：新华数据来源为官方发布会，其余公司多为第三方盘点口径，统计方法可能存在差异，仅供参考。）

128%的实现率意味着，客户拿到的实际分红，是销售时演示水平的1.28倍。更值得注意的是，2025年新华上市的17款分红产品，分红实现率全部超过110%，最高达到118%——没有一款"掉队"。

拉长周期看，新华近5年平均分红实现率156.1%，位列险企第一。这已经不是某一年的偶然表现，而是一种持续的、可预期的兑现能力。

说得漂亮，不如分得实在。在分红险成为市场主流的当下，实现率就是最硬的产品说明书。

六、分红险爆发：首年保费一年暴涨6倍多

当投资能力、派息能力和实现率三重优势叠加，市场的反应是直接而剧烈的。

2026年上半年，新华分红险保费收入484.9亿元，同比增长165.4%。更惊人的结构性变化发生在新单端：

· 分红险长期险首年保费345亿元，同比增长645.7%——一年暴涨6倍多；

· 占长期险首年保费比重达到90.1%，同比提升78.5个百分点。 

90.1%这个数字几乎宣告了一个时代的切换：新华的新单业务，已经基本完成了向分红险的全面转型。从传统固定利率产品，到"保底+浮动"的分红型产品，这不仅是产品形态的变化，更是保险公司与客户之间风险共担、收益共享机制的重塑。

在低利率环境下，这一转型具有双重意义。对保险公司而言，分红险降低了刚性负债成本，缓解了利差损压力；对客户而言，分红险保留了向上参与经营成果的可能性，避免了在利率下行周期中被长期锁定在低收益上。

市场用脚投票，比什么话术都有力。

七、金悦系列：30周年限定，为养老而生的"三合一"

业绩是土壤，产品是果实。在2026年新华保险成立30周年之际，公司推出了金悦系列庆典版——这是一款被定位为"30周年限定、退市即绝版"的稀缺产品。

系列产品包含两款主力产品：

· 金悦优选庆典版养老年金保险（分红型） 

· 尊佑金悦庆典版养老年金保险（分红型） 

所谓"三合一降维打击"，指的是这款产品在一个载体上同时整合了养老、分红、护理三重功能——"别人给一个，新华给三个"。围绕这一思路，产品实现了四大升级：

一是分红升级。 将传统养老年金升级为分红形态，客户不仅能领取确定的年金，还能共享保险公司的经营成果，在保底利益之上叠加浮动红利。

二是祝寿加码。 新增祝寿金责任，让养老收入再上一层。

三是灵活减保。 新增减额交清功能，显著提升了保单的流动性弹性。传统年金最大的痛点是"钱进去容易出来难"，减保和减额交清功能在一定程度上缓解了这一顾虑，让客户在遭遇突发资金需求时不必被迫退保、蒙受损失。

四是护养结合。 配套开发了附加长期护理保险，构建"养老+护理"的复合保障。长寿风险的真正可怕之处，不在于活得久，而在于失能后的长期照护成本。将护理责任与养老年金打通，是对养老场景更完整的覆盖。

八、四大卖点拆解：从"收益前置"到"国家给的羊毛"

卖点一：祝寿金——收益前置，打破"等几十年"的痛点

传统年金险最被人诟病的，是漫长的等待期：交费完成后，要等上二三十年，到退休才能开始领钱。金悦系列用"祝寿金"设计打破了这一惯例。

· 优选版祝寿金：1.75% × 已交保费，保单生效后第二年即可领取； 

· 尊佑版祝寿金：2.00% × 已交保费，更高收益，极速兑现。 

"别人让你等几十年，金悦让你第二年就收钱。"收益前置的价值不仅是心理上的，更是实打实的现金流改善——它大幅缩短了资金的回笼周期，提升了内部收益率，也让客户在持有初期就建立起对产品的信任。

卖点二：终身现金流——活到老，领到老

养老年金的本质，是把一笔不确定的储蓄，转化成一份确定的、与生命等长的现金流。金悦系列在这一维度上做到了几点确定性：

· 写到合同里，固定发放——不受市场利率波动影响；

· 活到105岁，领到105岁——覆盖完整长寿周期；

· 年领/月领均可，月领金额为年领的8.5%；

· 满期生存保险金：无论已领取多少年养老金，到期本金全额返还；

· 身故保险金：赔付已交保费与现金价值二者取大，本金不亏。

"人活着，钱没了——那是悲剧；人活着，钱一直有——那是金悦。"这句话道出了养老年金的核心价值：对冲的不是死亡风险，而是长寿风险。

卖点三：税优福利——国家给的确定性背书

通过个人养老金账户投保金悦系列，可享受三重税收优惠：

· 每年最高12000元投保额度，可在税前抵扣个人所得税；

· 领取前，资金账户内的增值全程免税；

· 退休领取时，仅按3%的低税率计税。

对于适用税率在10%及以上的纳税人而言，每年12000元的税前扣除意味着当期即可节省可观税款，而领取时3%的税率远低于多数人的边际税率。税收优惠，是国家给确定性的最高背书——这是商业保险产品中少有的、具备政策红利的属性。

卖点四：30周年限定——稀缺性本身即价值

作为新华保险成立30周年的巅峰之作，金悦系列被定位为"史无前例、退市即绝版"的稀缺臻品。稀缺性在保险产品上并非营销噱头：限定产品往往对应更优的定价假设和更激进的责任设计，其窗口期通常较短。

九、结语：业绩是因，产品是果

把这份报告从头读到尾，会发现一条清晰的因果链：

投资能力强（连续三年总收益率第一、近三年综合6.4%）→ 经营成果优（总资产1.9万亿、净利润+54%）→ 分红兑现足（实现率128%、近5年156.1%、派息三年连增）→ 产品有竞争力（分红险首年保费+645.7%、占比90.1%）→ 客户认可（继续率97.5%行业第一）→ 负债端质量提升 → 反哺投资端久期与稳定。

这是一个正向循环。而金悦系列，正是这个循环在养老场景下的最终产品化表达——它既承载了新华30年的匠心沉淀，也承载了分红险时代客户对"确定性+弹性"的双重期待。

当然，任何保险产品都需回归理性认知。在低利率的长周期里，能够同时提供终身现金流、分红弹性、护理保障和税收优惠的产品并不多见；但"不多见"不等于"适合所有人"。养老规划的核心，始终是匹配自身的现金流需求、风险偏好与持有期限。