中国经济观察：2026年二季度要点综述

（2026年5月26日）

 

2026年开局，中国经济在政策“靠前发力”与外部需求阶段性回暖的双重作用下，交出了一份超出预期的答卷。一季度实际国内生产总值（GDP）同比增长5.0%，较2025年四季度加快0.5个百分点，触及年初两会设定的“4.5%-5%”增长目标的上沿。这一有力起步不仅为全年经济发展奠定了坚实基础，更折射出中国经济在结构转型与外部冲击挑战下的韧性与新动能。

 

然而，进入二季度，全球地缘政治波动加剧，特别是中东冲突对能源市场与供应链的扰动，给中国经济后续走势增添了不确定性。4月召开的中央政治局会议明确要求“增强信心”，以更大力度、更实举措系统应对外部挑战。在此背景下，本文将从经济运行亮点、三大需求（产出、消费、投资）、对外经贸、财政与货币政策，以及全球经济环境等维度，对2026年二季度中国经济要点进行综述。

 

一、 总体态势：开局有力，结构优化，名义增长迎修复

一季度经济数据的亮点不仅体现在实际增速的回升，更在于增长质量的改善。其一，国内供需格局改善，名义增长迎来久违的修复。一季度名义GDP增速由去年四季度的3.8%上行至4.9%，GDP平减指数在连续12个季度后首次接近零增长。这背后，一方面是重点行业产能治理与“内卷式”竞争综合整治持续显效，另一方面则是中东冲突推高国际油价，客观上助推了国内物价的温和回升。

 

其二，新旧动能切换加速。在房地产投资持续缩量的同时，新兴与未来产业加速发展。一季度高技术产业投资与生产增速均显著超出全行业水平，人工智能、航空航天、生物医药等领域表现亮眼。这种“有破有立”的结构性变化，标志着中国经济正稳步迈向以新质生产力为核心驱动力的高质量发展阶段。

 

二、 产出与供给：工业生产高景气，新质生产力成主力

一季度，规模以上工业增加值同比增长6.1%，高于2025年全年的5.9%，延续了较高景气度。支撑工业生产走强的因素有四：一是出口旺盛带动集成电路等产品生产节奏加快；二是新质生产力加速培育，高技术产业产值增速高达12.5%；三是春节长假效应下，粮油食品、服装鞋帽等消费品生产走强；四是中东冲突背景下，国内油气生产提速以保障能源安全。

 

展望二季度及下半年，工业生产有望维持高景气。短期内，出口韧性犹存——中东冲突引发的供应链风险已导致海外企业出现预防性囤货行为，4月美国制造业采购经理人指数（PMI）初值升至54.0，创2022年5月以来新高，显示全球需求仍然偏强。中期看，4月政治局会议强调加快建设现代化产业体系，新兴产业与未来产业有望迎来加速布局。此外，为保障能源安全，政府将推进新型能源体系建设，相关产业存在进一步扩产空间。

 

三、 消费：温和复苏，内生动力仍需夯实

一季度，社会消费品零售总额同比增长2.4%，增速较上季度加快0.8个百分点。各地政府通过发放春节消费券、举办文旅活动、实施新一轮以旧换新补贴等举措，共同拉动了商品与服务消费的回暖。其中，服务零售额同比增长5.5%，高于商品零售额3.3个百分点，继续充当消费复苏的重要引擎。

 

然而，当前居民就业与收入预期依然偏弱，消费倾向下行的趋势尚未根本性扭转，消费的内生复苏动能仍需进一步夯实。展望下一阶段，相关政策有望持续优化加码：深化以旧换新政策效能、壮大服务消费规模，将为消费平稳运行提供有力托底。随着《城乡居民增收计划》与《加快培育服务消费新增长点工作方案》的深入推进，叠加个人消费贷款贴息等财政金融组合拳的协同发力，通过稳就业、强保障提升居民收入预期，通过优供给、降门槛释放消费潜力，全方位打通消费堵点，有望推动消费市场稳步复苏。

 

四、 投资：基建与制造业领航，房地产拖累有望缓解

一季度，固定资产投资同比增长1.7%，显著高于去年四季度的-12.8%和去年全年的-3.8%。财政政策靠前发力下，重大建设项目密集开工，企业设备购置投资提速。基础设施投资与制造业投资增速分别上行至8.9%和4.1%，较去年全年分别加快8.3和3.5个百分点，成为拉动投资止跌回稳的主导力量。

 

展望未来，投资端韧性有望维持。首先，二季度中央政府将加快债券发行与预算内资金拨付，推动条件成熟的重大工程开工，稳定基建投资。其次，超长期国债发行与新型政策性金融工具的有序投放，将为制造业投资提供支撑。第三，虽然一季度房地产投资仍为负增长，但地方政府持续压降土地供应规模、主动回收房企闲置土地，有望加快房地产去库存进程。随着库存压力缓释，房企投资意愿或将迎来改善。

 

五、 对外贸易：强劲开局，但外部扰动风险上升

一季度，在全球制造业景气度维持高位的背景下，我国出口表现强劲，同比增长14.7%，较2025年同期大幅提高8.9个百分点。贸易伙伴方面，凭借完备的产业配套，中国对新兴市场与传统贸易伙伴的出口增速同步走强。产品方面，受全球人工智能（AI）产业链高景气拉动，集成电路出口同比增长77.5%，拉动整体出口增长3.7个百分点；同时，在能源转型诉求下，“新三样”（电动汽车、锂电池、光伏产品）出口同样出色，拉动出口增长2.5个百分点。

 

展望未来，在全球AI投资需求与能源转型推动下，依托全产业链优势，我国出口仍具韧性。然而，外部环境复杂严峻。若中东冲突超预期发展，能源价格长时间维持高位，将抑制全球经济增长，对我国后续出口造成扰动。企业需做好供应链风险管理，政府亦需准备应对预案。

 

六、 财政政策：靠前发力，民生与基建并重

一季度，全国公共财政收入6.1万亿元，同比增速由去年全年的-1.1%转正至2.4%，收入进度达27.9%，快于过去两年同期。这主要得益于经济基本面改善、资本市场活跃以及境外投资收益等规范征收政策落地。同期，全国公共财政支出7.5万亿元，增速从去年全年的1.0%上行至2.6%，支出进度达24.9%，为近五年来最快，显示出明显的财政靠前发力特征，有效支持了开年投资企稳与消费修复。

 

结构上，政府支出重心仍在民生领域。一季度民生领域支出同比增长6.2%，高于去年全年的4.5%，也超过了年初设定的全年预算目标增速（5.6%）。展望下一阶段，财政支出将保持较快节奏：1万亿元超长期特别国债将于6月底前基本下达完毕，8000亿元政策性金融工具也将有序投放，7550亿元中央预算内投资将共同支撑二季度基建与制造业投资延续修复趋势。

 

七、 货币政策：结构性工具发力，全面降准降息留有窗口

2026年开年，央行即落地“降息+增量+扩容”组合拳：结构性工具利率全面下调25个基点；支农支小、科技创新与技术改造再贷款额度分别增加5000亿元和4000亿元；新设1万亿元民营企业再贷款，并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具，同步拓展碳减排、服务消费与养老再贷款工具覆盖范围。上述措施在落实金融“五篇大文章”与支持服务业高质量发展方面已取得显著成效，重点领域信贷投放保持较快增长。

 

展望下一阶段，央行货币政策委员会第一季度例会强调“用好各类结构性货币政策工具”，并新增“优化工具管理”的表述，预示结构性工具可能继续扩容。更值得关注的是，若后续内需修复不及预期、物价持续低迷，全面降准降息仍存在操作窗口。当前人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，叠加银行净息差筑底企稳，政策利率与存款准备金率调整的政策弹性依然充足。

 

八、 全球经济环境：下行风险积聚，中国需做好多重应对

国际方面，国际货币基金组织（IMF）4月发布的《世界经济展望》将2026年全球经济增长预期从1月的3.3%下调至3.1%。预期下调的主因是中东冲突引发大宗商品价格上涨，推升通胀预期，同时扰动贸易与供应链，叠加金融条件边际收紧，对全球需求形成压制。

 

短期内，冲突的持续时间与范围是核心变量。若扰动于2026年中期消退，全球经济将实现温和增长。但从中期看，下行风险显著：若冲突及高油价持续更长时间，2026年全球增速可能降至2.5%，通胀率升至5.4%；在严重不利情景下，增速或降至2%左右，通胀率接近6%，全球经济或将濒临衰退。此外，贸易限制措施可能进一步抑制产出，多数经济体高企的公共债务水平在金融条件趋紧时也将构成压力。

 

不过，全球经济仍具一定缓冲：技术投资周期尚未逆转，部分大型经济体仍具内生需求支撑。若地缘冲突缓解、能源价格回落，叠加金融条件边际改善，全球经济仍有望回归温和增长轨道。对中国而言，这一外部环境意味着既要利用好当前出口韧性，也要为可能的全球性需求萎缩做好内需扩张的政策储备。

 

九、 总结与展望

综合来看，2026年二季度中国经济延续了一季度的修复态势，呈现出名义增长改善、新旧动能加速转换、政策靠前发力见效等积极特征。工业生产高景气、基建与制造业投资领跑、服务消费稳健复苏，以及出口的结构性亮点，共同构成了当前经济增长的支撑体系。

 

然而，挑战同样不容忽视：居民消费信心与收入预期的修复仍需时日，房地产市场的拖累尚未根本解除，而中东地缘冲突带来的能源价格与供应链不确定性，是未来两个季度最大的外部变数。4月政治局会议已明确将“系统应对外部冲击挑战”作为下一阶段工作重点。

 

展望2026年下半年，宏观政策将沿着以下主线展开：在财政端，加快债券发行与预算支出进度，继续托底基建与制造业投资；在货币端，结构性工具继续精准滴灌重点领域，同时保留全面降准降息的政策弹性；在需求侧，通过增收计划、以旧换新、服务消费培育等组合拳，进一步夯实消费复苏的内生基础；在供给端，加速新质生产力布局，推进能源体系建设和产业安全。只要应对得当，中国经济有望在复杂多变的全球环境中，保持全年平稳运行，并如期实现“4.5%-5%”的增长目标。