2026全球金融监管动态月刊（第五期）：重塑金融安全边界

2026年5月，全球金融监管格局呈现加速重塑态势。从私人信贷的系统性风险警示到央行支付账户的创新破冰，从中国首部衍生品部门规章出台到英国代币化批发市场的远景规划，各国监管机构在“防风险”与“促创新”之间寻求新平衡。

 

一、私人信贷：金融稳定委员会警示系统性脆弱性

金融稳定委员会（FSB）于5月发布《私人信贷领域金融稳定脆弱性报告》，首次对这一快速扩张的资产类别进行系统性风险评估。

 

规模与集中度：报告显示，私人信贷资产规模已从十年前的不足千亿美元扩张至2024年末的1.5至2.0万亿美元，且高度集中于少数司法管辖区。这一体量意味着，私人信贷已从边缘性融资工具成长为系统重要性资产类别。

 

与银行的关联性风险：FSB特别警示私人信贷与银行体系之间日益复杂的关联。报告引用的数据显示，银行对私人信贷基金的直接敞口（含已提取和未提取信贷额度）约为2200亿美元，部分商业估算甚至高达2700至5000亿美元。此外，银行通过向同时从私人信贷基金借款的企业提供循环信贷额度、以及合成风险转移工具的使用，形成了更为隐蔽的间接关联。

 

脆弱性根源：FSB识别了三大风险链条。其一，借款人信用质量偏低——私人信贷借款人普遍缺乏公开评级，信用质量低于可比公开市场借款人，支付实物支付（PIK）安排的增加与违约率上升已显现承压信号。其二，估值透明度不足——依赖私人评级且评级机构资质参差不齐，在压力情境下可能放大市场震荡。其三，行业集中度高——私人信贷大量集中于科技、医疗健康和服务业，单一行业冲击可能演变为系统性压力。

 

监管应对：FSB敦促各国主管部门弥合数据缺口、统一定义标准、深化关联性与流动性分析，并鼓励共享监管经验。FSB同时建议跟踪市场体量、银行保险关联、杠杆率、流动性特征、集中度、跨境活动和借款人信用质量等核心指标。

 

注：学术研究亦指出私人信贷基金与银行存在结构性差异——基金平均股本比例约65%、负债仅35%，且具有8至12年的基金生命周期，缓冲机制与传统银行不同。但FSB的警示聚焦于关联性风险与透明度短板，二者构成互补而非对立的分析视角。

 

二、中国内地：衍生品监管破局与小微金融深化

首部衍生品部门规章出台

 

中国证监会于5月15日发布《衍生品交易监督管理办法（试行）》，这是中国证监会监管的衍生品行业首部部门规章，将于2026年11月16日起施行。

 

《办法》的核心制度安排包括：明确衍生品市场管理风险、配置资源、服务实体经济的功能定位，鼓励套期保值等风险管理活动；规范衍生品交易与结算，明确保证金管理要求；加强交易者保护，设定专业交易者标准与账户实名制要求；加强衍生品经营机构监管，规定证券公司、期货公司申请开展衍生品交易业务应满足最近6个月净资本持续不低于人民币5亿元的行政许可条件；同时限制特定主体（持股5%以上股东、董监高等）开展以本公司股票为标的的衍生品交易。

 

小微企业金融服务通知落地

 

国家金融监督管理总局印发《关于做好2026年小微企业金融服务工作的通知》，提出“稳投放、优结构、提质量、可持续”的总体要求。

 

《通知》要求银行业金融机构完善供给体系、增强发展能力、强化资源保障，保险公司拓宽服务领域、加大保险服务供给。深化支持小微企业融资协调工作机制，完善常态化线上对接渠道，组织线下集中走访，推动跨部门“联合会诊”。在信贷结构方面，要求做好首贷、信用贷、中长期贷款支持，重点支持科技、消费、外贸等领域。值得关注的是，通知明确要求银行不得将核心风控环节外包，严格规范与第三方机构合作。

 

央行发布2026年规章制定计划

 

中国人民银行于5月9日公布2026年规章制定工作计划，涵盖9项规章项目，涉及制定和修订两类。其中，拟制定人民币存贷款利率管理规定、中央对手清算机构监督管理办法、非银行支付机构支付账户管理办法等，显示央行在利率市场化、清算基础设施、支付账户体系等领域持续推进制度建设。

 

三、美国：支付账户破冰与风险展望

美联储“支付账户”提案

 

美联储理事会5月正式发布提案，拟建立一种全新“支付账户”，符合资格的金融机构可将其专门用于清算和结算支付。该账户又被称为“精简版主账户”，区别于美联储传统“主账户”，其核心特征是：不计付利息、设余额上限、禁止使用贴现窗口借款、不可透支。

 

此举旨在为金融科技公司、稳定币发行商、加密机构等非传统金融机构提供直接接入美联储支付系统的通道。符合资质的非银行支付公司有望绕过代理银行，以更低成本、更高效率在央行账簿上完成最终结算。申请流程进一步简化，在资料齐全情况下预计最快90天内完成审核。

 

这一提案标志着美联储在“风险可控前提下向创新机构开放有限支付权限”方向迈出实质性一步，也为“窄银行”模式提供了政策空间。

 

OCC春季半年度风险展望

 

美国货币监理署（OCC）发布2026年春季半年度风险展望报告，将信用风险、市场风险、运营风险和合规风险列为主要风险主题。

 

报告指出：商业地产贷款和私人信贷市场的信用状况与再融资风险值得持续监测；部分消费贷款组合的逾期率出现温和上升；网络安全威胁与欺诈风险持续高企，网络犯罪集团日益复杂化，外国国家支持行为体持续构成威胁；地缘政治紧张局势加剧了制裁与洗钱风险，考验银行合规体系承受能力。同时，报告鼓励银行加深对AI网络安全工具的理解。

 

四、英国与香港：代币化与数字资产监管推进

英国：代币化批发市场的长远愿景

 

英国金融行为监管局（FCA）与英格兰银行于5月联合发布征求意见稿，阐述代币化在英国金融批发融资市场安全发展的愿景。监管机构明确表示，将支持市场从“试点走向投产”，为金融机构在监管安排、审慎处理及市场基建方面提供更大确定性。

 

英格兰银行同步就延长RTGS及CHAPS结算系统运作时间发布咨询文件，提出分阶段推进至接近24/7结算运作。审慎监管局（PRA）亦更新指引，涵盖代币化资产风险敞口、稳定币的审慎处理方式。监管机构承诺在2028年推出实时同步服务，推动代币化资产在中央对手方及央行操作中用作抵押品。

 

香港：数字资产托管与加密资产申报

 

香港金管局（HKMA）更新关于授权机构提供数字资产托管服务的指引，强调需建立稳健的安全、治理及运营控制措施，确保客户数字资产得到充分保障。

 

香港特区政府刊登《2026年税务（修订）（加密资产申报框架及经修订的共同汇报标准）条例草案》，以在香港实施经合组织（OECD）制定的加密资产申报框架（CARF）。四家香港金融监管机构（HKMA、SFC、IA、MPFA）联合推出生成式人工智能沙盒++，涵盖银行、证券、保险、强积金及储值支付工具等多个金融领域，聚焦风险管理、反诈骗及客户体验三大领域。

 

香港证监会（SFC）同时发出通函，列明开户及维持客户关系时应实施的监控措施。在对12家证券经纪行检视后发现多项重大缺失，包括开户文件尽职审查不足、接受可疑或伪造文件、海外中介人跨境代理关系管理薄弱等问题。

 

五、国际组织：网络风险与跨境合规

国际清算银行（BIS）发布工作文件《规范数字风险：来自网络压力测试的证据》，发现网络压力测试公告促使银行业整体网络安全投资增长约45%，落后银行的投资增幅更高达约80%。研究基于欧洲央行2024年网络安全韧性压力测试的保密监管数据，覆盖109家大型欧元区银行。这一发现实证了监管审视本身即可产生“规训效应” ，即便没有直接资本处罚也能促使银行加强网络韧性。

 

英国央行等三部门发布声明，明确金融机构应在治理与战略、识别和管理漏洞风险、管理第三方风险、保护措施以及应对和恢复能力等多个领域采取积极措施。

 

结语

2026年5月的全球金融监管动态折射出三大主线：其一，非银金融的规模扩张（私人信贷、加密资产、代币化资产）已进入监管视野，FSB的私人信贷报告标志着该领域从“观察”进入“评估”阶段；其二，央行支付基础设施向创新机构开放成为趋势，美联储“支付账户”提案和英国延长结算系统运作时间均为此方向；其三，网络安全与运营韧性持续成为监管高频词，BIS的研究为监管审视的价值提供了量化证据。

 

对中国市场而言，衍生品管理办法的出台填补了制度空白，小微企业金融服务通知强化了普惠金融的政策引导，而央行规章制定计划则为未来一年制度建设提供了清晰的路线图。在金融稳定与创新发展的双重目标下，全球监管者正在重塑金融安全的新边界。