低利率时代下分红险：保险市场的破局之钥与未来之选

在当今全球经济增速放缓、货币政策宽松的大环境下，低利率时代已然来临，这对保险行业产生了深远的影响。传统保险产品面临着前所未有的挑战，而分红险则凭借其独特的优势逐渐成为市场的宠儿，引领着保险市场的新潮流。

一、低利率时代下保险预定利率不断下调

近年来，我国进入了低利率时代，保险预定利率也呈现出不断下调的趋势。在短短几年内，经历了多次降息。4年7次降息，2年5次降息，3年更是进行了3次保险预定利率的调整，累计下降150BP，从3.5%降至2%。这一系列的降息举措，对保险产品的收益产生了直接的影响。

以72法则来演示，我们可以清晰地看到不同预定利率下资金翻倍时间的变化。当预定利率为3.5%时，资金翻倍时间为72÷3.5≈20.6年；当预定利率降至3%时，翻倍时间延长至72÷3 = 24年；预定利率为2.5%时，翻倍时间为72÷2.5 = 28.8年；而当预定利率降至2%时，翻倍时间进一步延长至72÷2 = 36年。这表明，随着预定利率的下降，普通型储蓄类保险的增值功能不断减弱。普通型产品预定利率的降低，使得其在低利率时代下的吸引力大打折扣，难以满足消费者对于资产增值的需求。

二、预定利率与存款利率剪刀差缩小，普通型储蓄类产品吸引力渐失

不仅保险预定利率在不断下调，5年定期存款利率也在持续下行。尽管在过去，保险预定利率与5年定期存款利率存在一定的剪刀差，保险产品具有一定的优势，但如今这种剪刀差的绝对值不断缩小。近两年来，利率差调整走势明显，从高40%、高33%、高50%、高60%逐渐下降。例如，2025年5月，预定利率与5年定期存款利率的差值大幅缩小，2.5%预定利率与1.3%的5年定期存款利率差值为1.2%，而2%预定利率与1.3%的差值仅为0.7%。

这种利率差的变化，使得普通型储蓄类保险的“挪储”功能逐渐失去吸引力。消费者在选择储蓄方式时，会发现保险产品与银行存款之间的收益差距越来越小，甚至在一些情况下，银行存款的收益更具优势。因此，普通型储蓄类保险的市场竞争力不断下降，消费者对其的需求也逐渐减少。

三、低利率时代下普通型储蓄类产品吸引力渐失

以最新2%定价的传统增额寿为例，其收益表现也不尽如人意。在6年交的情况下，8年回本，9年才能领取2%，与过去相比，收益落差明显。在低利率环境下，普通型储蓄类产品的增值速度较慢，难以满足消费者对于资产快速增值和财富保值的需求。消费者在选择保险产品时，会更加倾向于寻找具有更高收益和更好保障的产品。

四、低利率时代下保险产品的破局之道：分红险的崛起

在低利率时代，低利率、低预定利率的发达国家和地区，分红险成为了保险市场的主流产品。例如，新加坡分红险长期占比40%及以上，韩国分红（利变型）险长期占比50%及以上，日本半浮动保险占比64%及以上，美国分红险的占比更高。这些国家和地区的经验表明，分红险在低利率环境下具有更强的适应性和竞争力。

分红险具有“固收 + 浮动”的独特优势。其托底层为产品保证利益，具有1.75%的预定利率，能够为消费者提供下有保底的保障，阻断利率下行带来的利益影响。浮动层则为产品浮动利益，消费者可以通过分红博取更高收益，上有浮动的特性使其能够博取经济周期带来的盈利空间。这种“下有保底，上有浮动”的特点，使得分红险既能够保证消费者的基本收益，又能够让消费者在经济形势向好时获得额外的收益。

五、国家鼓励险企发展分红保险

国家也意识到了分红险在低利率时代的重要性，通过一系列政策鼓励险企发展分红保险。去年，国家通过发文鼓励长期分红保险；今年，通过非对称下调定价，进一步支持分红保险发展。在8.31产品预定利率调整中，普通型从2.5%降至2.0%，万能型从1.5%降至1.0%，而分红型仅从2%降至1.75%，相较普通型、万能型各下调50BP，分红保险仅下调25BP，导向十分明确，即分红保险是未来保险产品发展的方向。

在新定价水平下，分红保险更具优势。按今年各头部险企公布的分红水平看，基本都实现了3% + 。按3%假设，在不同定价水平下，分红型保险相较于普通型保险具有明显的收益优势。过去，分红型保险让度0.5%的确定，只换得0.5%的超额；而现在，分红型保险只让度0.25%的确定，却能换得1.0%的超额，是过去的4倍。当投资率超过10%时，分红保险收益就能超过普通型保险。例如，当分红保险业务投资收益率达到2.2%时，通过计算可得分红水平（客户收益率）为2.065%，高于普通型保险。

六、分红险的吸引力

分红险的吸引力不仅体现在政策支持上，还体现在其自身的产品特点和收益优势上。以C产品和F产品为例，C产品交6年，8年现价超保费，9年开始取2%，终身不变的确定；F产品交6年，7年现价超保费，8年开始取3%，其中保底1.75%，经济向好时利益更多。相比之下，F产品具有更短的现价超保费时间和更高的收益潜力，对消费者更具吸引力。

国家不断拓宽险企投资渠道，提升险企的权益类资产比例，也为分红险的收益提供了更多的可能性。险企可以配置更多权益类资产，可能获取更高浮动利益。例如，鼓励中长期资金入市，新增保费30%投资A股；保险公司权益类资产配置比例上限提升。分红险预定利率2%的情况下，通过合理配置固收类和权益类资产，能够实现较高的合计回报率；在分红险预定利率1.75%的情况下，加之扩大权益类资产配置比例，合计回报率更高。

七、为什么要鼓励发展分红保险

对险企：分红险能够降低险企的负债成本，减少利差损风险，利于长期稳健发展。降低确定支付，能提升权益类投资配置占比，从而提升险企盈利能力，增加客户浮动收益。险企可以通过分红险业务，更好地应对低利率环境下的挑战，实现可持续发展。

对客户：在安全的前提下，客户让渡一点确定性，来获取更高收益。分红险下有保底，能够阻断利率下行，上有浮动，能够博取更高的盈利空间。客户可以通过一种安全、受监管的机制来分享险企的经营成果，实现资产的增值。

对国家：在低利率下，分红险能够给人民提供安全、长期、稳健的财富积累工具，丰富金融产品供给。险企的长期稳健发展，有利于稳定金融体系，有利于发挥保险的社会稳定器的作用。险企提升权益类投资配置占比，长钱长投耐心资本，有利于我国的资本市场长期稳健的发展。分红险的发展实现了多方共赢，利国利民。

八、市场呈现供需两旺

2025年上半年，寿险公司共推出785款产品，其中分红险占比超过1/3，达259款。头部险企加快分红险转型，市场反馈良好。这表明，在低利率时代下，分红险市场需求旺盛，保险公司也积极响应市场需求，加大分红险产品的供给。分红险成为了市场上的顶流产品，是大势所趋，更是市场规律的体现。

在低利率时代，传统保险产品面临着诸多挑战，而分红险凭借其独特的优势、国家的政策支持以及市场的需求，逐渐成为保险市场的破局之钥和未来之选。消费者在选择保险产品时，可以综合考虑分红险的特点和优势，根据自己的风险承受能力和理财目标，做出合理的投资决策。同时，保险公司也应不断创新和优化分红险产品，提升服务质量，为消费者提供更好的保障和收益。