2024宏观经济与政策展望美国经济当前已有走弱迹象，预计美联储本轮加息或已结束，首次降息时点或在明年年中前后。7月政治局会议后，宏观和资本市场政策思路转变，更多“真金白银”助稳经济、稳预期。今年经济呈波浪式复苏态势，预计财政发力和居民消费意愿的修复将使得需求不足问题在明年得到缓解，经济增速继续回升至潜在中枢附近。风险因素:全球地缘政治局势超预期恶化;发达经济体经济超预期下行;新兴市场经济基本面脆弱性加剧;国内政策出台频次和力度不及预期，宏观经济修复放缓。

核心观点——————一、美国经济温和回落，美联储加息接近尾声二、近期政策解读与中央经济工作会展望三、今年经济呈波浪式发展，明年有望回到潜在中枢四、风险因素一、美国经济温和回落，美联储加息接近尾声全球制造业景气度持续低迷，欧元区表现最弱11月美国制造业PMI指数与10月持平(46.7)，低于47.8的市场预期，生产和就业分项下行明显。欧洲经济持续疲软，三季度欧元区GDP季化环比初值下滑了0.1%，主要欧洲国家连续多个季度陷入经济衰退。

东南亚持续转冷，印度和韩国经济表现亮丽。美国就业市场持续降温，失业率可能在10月后加速上升美国2023年10月失业率为3.9%，新增非农就业15万人，均弱于市场预期。10月美国非农新增就业人数为15万，低于市场预期的18万，且显著低于下修后的前值29.7万。8月和9月非农新增就业人数再次出现大幅下修，8月下修6.2万人、9月下修3.9万人，合计下修10.1万人，再次显示就业市场并非如此前市场预期般强劲。汽车业罢工导致制造业就业显著下降，而近期制造业回流势头放缓或也将减少未来制造业和建筑业岗位增幅。10月制造业就业减少3.5万，其中3.3万来自因罢工活动而造成的汽车行业就业人数下降。美国通胀持续降温，预计后续通胀中枢难以反弹美国2023年10月CPI同比上涨3.2%，预期3.3%，前值3.7%。

美国10月通胀数据全面低于预期，通胀降温步伐喜人，能源、核心通胀环比均走弱。预计美国通胀中枢难以明显反弹，不过随着高基数影响消退，通胀读数的下行料将变得缓慢。从商品价格看，能源价格供给端的扰动正在减弱，同时随着学生贷款还款账单的恢复及消费信贷环境偏紧，居民的商品消费需求可能面临阻力。>从服务价格看，我们认为近期美国房价的回暖不是周期性复苏信号，不论是购房或租房所呈现的居民住宿需求短期而言都未见明确的提振因素，住宅项同比回落的趋势应能延续。

美联储11月暂停加息，首次降息时点或在明年年中前后预计本轮美联储加息或已结束，明年上半年仍将维持利率不变，首次降息时点或在明年年中前后。预计美国经济的内需将在今年四季度趋于下行，且从近期美国非农数据看，美国就业市场继续降温，当前呈现多行业走弱特征，美国失业率或将迎来加速上行期。因此基准情形下，我们预计本轮美联储加息或已结束。我们预计美联储首次降息时点或在明年年中前后。预计美国失业率在明年一季度后即有可能超过4.4%的自然失业率水平，此后美联储或将考虑降息中美关系短期有缓和迹象11月14-17日，**赴美国中美元首会晤，并出席APEC第三十次领导人非正式会议。

两国元首就事关中美关系的战略性、全局性、方向性问题以及事关世界和平和发展的重大问题坦诚深入地交换了意见。但仍需警惕明年大选年的扰动2024年二季度开始，美国大选带来的扰动将增加。两党候选人将在2024年7月和8月正式确定，但鉴于本次大选中党内初选悬念较低，拜登和特朗普在各自党内支持率遥遥领先，故预计两党正面对决将在二季度逐步开启。>对华强硬在一定程度上成为美国政界的“政治正确”，在选举年份中各党派候选人通常倾向于表现出对华强硬立场。

二、近期政策解读与中央经济工作会展望我国正在发起一轮稳增长提信心战略行动第一轮(6月中旬国常会后)货币政策央行6月下调LPR利率10个基点，时隔20个月首次下调;下调MLF利率10个基点消费政策新能源车和充电基础设施消费促进计划，包括下乡计划和税收优惠等《关于促进汽车消费的若干措施》;《关于促进家居消费若干措施的通知》;《关于促进电子产品消费的若干措施》;财政政策6月底下达中央对地方转移支付超过90%企业信心《关于促进民营经济发展壮大的意见》;总理召开平台企业座谈会，国资委召开国企座谈会，发改委召开三次民企座谈会，商务部召开外企座谈会，工信部召开专精特新企业座谈会。