韧性生长与价值重构：中国保险业"十四五"收官竞争力透视

一、宏观锚定：5.3%增速背后的保险业战略机遇

2025年，当"十四五"规划进入收官倒计时，中国经济正以独特的韧性书写着复杂环境下的增长答卷。上半年国内生产总值达660536亿元，同比增长5.3%，一季度5.4%、二季度5.2%的增速，不仅稳稳锚定"5%左右"的年度预期目标，更在全球主要经济体中展现出难得的稳定性。这一宏观底色，为保险业作为经济"减震器"和社会"稳定器"的功能发挥提供了坚实舞台。

保险业的回应是积极的。从2021年的44900亿元到2024年的56963亿元，原保险保费收入四年间增长26.9%，同比增速从4.0%阶梯式攀升至11.15%，呈现明显的加速态势。2025年上半年，37350亿元的保费收入延续5.04%的同比增长，在基数效应下仍保持稳健扩张。更具分量的是资金运用余额的跃升——2025年6月末达362343亿元，较2020年末增长67%，四年半时间实现三分之二的规模扩张，彰显行业资产配置能力的质变。

赔付数据的跨越更具社会价值。"十四五"期间累计赔付9万亿元，较"十三五"增长61.7%，这意味着保险业在民生保障、灾害救助、经济补偿中的角色从"补充"走向"支柱"。当宏观经济稳健前行遭遇结构性调整压力，保险业的资产负债两端共振向好，不仅是一种商业现象，更是金融服务实体经济的生动注脚。

二、全球坐标：从"第二大"到"强第二"的份额之争

国际比较视角下，中国保险业的全球地位正经历从"规模第二大"向"质量强第二"的关键跃迁。2024年，中国保费收入占全球比重10.2%，领先第三名英国4个百分点；而2020年，中国虽同样位列第二，但仅领先第三名日本3.8个百分点。四年间，领先优势扩大0.2个百分点，这一变化在静态数字背后隐藏着动态竞争格局的深刻调整。

英国保险市场的相对收缩与中国市场的持续扩张形成对照。作为传统保险强国，英国受脱欧后续影响、金融市场波动及本土经济增速放缓多重制约，全球份额从2020年的约7%下滑至2024年的6.2%。中国则依托14亿人口的内需市场、数字化转型的先发优势以及监管改革的制度红利，实现了份额的逆势巩固。这种"此消彼长"并非零和博弈，而是全球保险重心向新兴市场转移的长期趋势缩影。

更值得关注的是结构差异。英国保险市场以寿险年金、商业健康险和再保险为支柱，高价值率业务占比突出；中国则在财险、短期健康险、互联网保险等领域形成特色，但价值型业务仍有提升空间。"十四五"期间份额优势的扩大，为"十五五"期间的价值转型赢得了战略窗口——从"大"到"强"的质变，将成为下一阶段的核心命题。

三、监管重构：新"国十条"塑造竞争新范式

2024年，保险业发展史上具有里程碑意义的政策落地——《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》（保险业新"国十条"）发布，首次以国务院文件形式明确了2029年与2035年的阶段性发展目标。这一顶层设计不仅重构了行业预期，更深刻改变了保险公司竞争力的评估维度。

传统竞争逻辑中，规模导向占据主导。保费收入、市场份额、资产规模是衡量险企实力的"硬通货"，这一模式在"偿二代"一期时代达到顶峰。然而，新"国十条"将"高质量发展"确立为核心理念，要求行业从"有没有"转向"好不好"，从"快不快"转向"稳不稳"。配套出台的长周期考核政策，更是直指寿险业"短视化"顽疾——当投资考核周期从年度延长至三年甚至更长，保险公司的资产配置策略、产品结构设计、销售渠道布局都将发生根本性调整。

《竞争力报告2025》的研究设计精准回应了这一变革。报告采用2025年上半年数据与2024年全年数据相结合的方式，既捕捉新"国十条"完整会计年度的政策效应，又观察长周期考核等新政下的行业适应情况。这种"双期数据"架构，突破了传统排名"一刀切"的静态局限，为理解竞争力的动态演化提供了方法论支撑。

四、稳健性跃升：偿付能力充足率的双重改善

行业稳健性的量化改善是"十四五"期间最显著的成就之一。2025年6月，保险业综合偿付能力充足率204.5%，较2022年四季度末（偿二代二期实施首年年末）提高8.5个百分点；核心偿付能力充足率147.8%，同期提升19.4个百分点。这一"双升"格局，在监管规则趋严的背景下尤为难得。

偿二代二期的实施曾被业界视为"压力测试"。工程化风险计量、穿透式资产认定、长期股权投资减值等要求，理论上将压缩偿付能力充足率的账面水平。然而，实际数据却呈现逆势上扬，这背后是保险公司资本补充、业务结构调整、风险资产处置的综合成效。特别是核心偿付能力充足率19.4个百分点的大幅提升，表明行业资本质量显著优化，对附属资本的依赖度降低，抗风险能力从"量"到"质"全面增强。

这种稳健性改善具有双重意义。对消费者而言，更高的偿付能力充足率意味着保单利益的更安全保障，行业信任基础得以巩固；对保险公司而言，充裕的资本空间为业务转型、科技投入、战略布局提供了弹性，避免了"资本约束下的被动收缩"。在"防风险"与"促发展"的平衡木上，保险业找到了相对稳健的立足点。

五、四维评估：竞争力研究的方法论创新

《竞争力报告2025》的核心贡献在于构建了一套适配中国保险市场特性的多维度评估框架。针对不同业务类型，报告设计了差异化指标体系：寿险、养老险、健康险公司聚焦偿付能力充足率、保险业务收入、净利润、投资收益率；财险公司则增加综合成本率这一特有指标。这种"共性+个性"的设计，既保证了横向可比性，又尊重了业务本质差异。

偿付能力充足率作为基础性指标，其重要性无需赘述。在偿二代二期规则下，这一指标已不仅是监管合规的"门槛"，更是风险文化、资本管理、战略定力的综合体现。高充足率可能意味着保守经营，也可能意味着蓄势待发；低充足率可能提示风险隐患，也可能反映积极扩张——解读需要结合趋势与结构。

保险业务收入作为规模指标，其内涵正在丰富。传统视角下，保费规模等同于市场地位；但在价值转型背景下，新单保费、续期保费、期交占比、价值率等结构指标的重要性上升。报告将收入指标与利润、投资等指标联动分析，有效识别了"虚胖"与"强壮"的区别。

净利润作为经营成果的最终体现，在利率下行周期中承压明显。2024年以来，国债收益率曲线平坦化、权益市场波动加剧，保险公司投资收益面临"资产荒"与"再投资风险"的双重挤压。在此背景下，净利润的稳定性与可持续性，比绝对数值更能反映竞争力。

投资收益率成为差异化竞争的关键。在负债端成本刚性、资产端收益下行的剪刀差压力下，投资能力直接决定利差益的厚薄。报告将投资收益率纳入核心评估，引导行业关注资产负债匹配管理（ALM）能力的建设。

综合成本率对财险公司具有特殊意义。这一指标集定价能力、风险选择、核保核赔、运营效率于一体，是财险专业经营的"试金石"。在车险综合改革深化、非车险竞争加剧的环境下，综合成本率的控制能力决定了财险公司的盈利底线。

六、业态分化：四类主体的竞争格局解析

寿险公司群体正经历"冰火两重天"。头部公司依托品牌、渠道、资本优势，加速布局养老社区、健康管理、财富管理等生态，从"保险提供商"向"健康养老解决方案集成商"转型；中小公司则在利差损压力、渠道费用竞争、资本补充困难中艰难求存，部分机构出现偿付能力充足率逼近监管红线、业务增速断崖式下滑的困境。新"国十条"提出的"支持优质公司做大做强、推动问题公司风险处置"导向，预示着行业分化将加剧，并购整合案例或增多。

健康险公司迎来政策与市场的双重机遇。"十四五"期间，基本医保与商业健康险的衔接机制逐步完善，带病体保险、长期护理保险、普惠保险等产品创新活跃。然而，医疗通胀、逆向选择、数据缺失等痛点仍制约盈利模型成熟。竞争力评估需特别关注健康险公司的医疗网络建设、健康管理服务嵌入、以及医保数据对接能力。

财险公司面临综合成本率的"生死线"考验。车险市场保费增速放缓、承保利润微薄，非车险领域责任险、农险、巨灾保险等虽增长迅速，但风险识别与定价能力不足导致部分业务"增收不增利"。头部财险公司凭借数据积累、科技赋能、规模效应，综合成本率控制在100%以内实现承保盈利；中小公司则多在盈亏边缘徘徊，投资端收益成为利润主要来源，这种模式在利率下行中不可持续。

养老险公司群体随着个人养老金制度落地而扩容。2024年，专属商业养老保险、养老理财产品、养老目标基金等多元养老金融工具竞争加剧，养老险公司的年金管理优势受到挑战。竞争力评估需关注其受托管理资产规模、投资业绩、以及养老产业链整合能力。

七、趋势前瞻："十五五"竞争力的重塑变量

展望"十五五"，中国保险业竞争力格局将面临多重变量的重塑：

技术变量。人工智能、大数据、区块链等技术从"赋能工具"升级为"基础设施"，保险价值链的核保、理赔、客服、营销环节全面数字化。竞争力将越来越多地体现为数据资产积累、算法模型精度、以及科技投入产出比。

人口变量。老龄化加速与少子化并存，养老、健康、护理需求爆发与寿险新单增长承压形成矛盾。能够精准对接银发经济需求、构建"保险+服务"闭环的公司将获得结构性机会。

绿色变量。双碳目标下，绿色保险、气候保险、ESG投资成为新赛道。环境污染责任险、巨灾保险、新能源汽车保险等产品创新，以及保险资金对绿色产业的配置，将纳入竞争力评估新维度。

制度变量。个人养老金制度全面落地、长期护理保险制度扩围、医保支付方式改革深化，将重新定义健康养老险公司的市场边界。政策敏感度和制度适配能力成为关键竞争力。

国际变量。金融高水平开放背景下，外资保险公司持股比例限制取消，国际保险集团加速布局中国市场。本土公司的本土优势与外资公司的全球经验将正面交锋，竞争维度更加多元。

八、结语：在确定性中寻找高质量发展的锚

"十四五"收官之际，中国保险业交出了规模稳健增长、稳健性显著提升、全球地位巩固的答卷。然而，真正的考验在于"十五五"——当人口红利消退、利率中枢下移、技术颠覆加速，行业能否完成从"规模驱动"到"价值创造"的质变？

《竞争力报告2025》的价值，正在于为这一转型提供评估基准和方向指引。通过偿付能力、业务收入、净利润、投资收益率、综合成本率等核心指标的多维透视，我们得以超越表面的规模排名，洞察保险公司的真实质地和发展潜力。在监管政策重塑、市场环境剧变、技术革命深化的三重叠加期，这种科学、客观、动态的竞争力评估，对于行业参与者、投资者、消费者乃至监管者，都具有不可替代的参考价值。

保险的本质是跨越时空的风险管理与价值承诺。当"高质量发展"成为时代命题，竞争力的终极衡量标准，或许不在于一时的规模大小或利润多寡，而在于能否以专业能力和稳健经营，守护亿万家庭的长久安宁，服务国家治理体系和治理能力现代化。这是"十四五"的经验启示，也是"十五五"的前行方向。