从10%到2.5%：中国寿险利率变迁与保险配置机遇

一、中国寿险利率变迁概述

对保险行业的影响

利率变迁促使保险行业产品结构调整。如1999 - 2013年预定利率限制在2.5%，保险公司转向分红险、万能险等新型产品。同时，利率变动影响保险公司利差损，像1996年购买8.8%预定利率保险的客户，保险公司多年承担巨大利差损。

对消费者的影响

消费者收益受利率变迁影响显著。赶上高预定利率时代的消费者，如1996年购买8.8%预定利率保险的客户，能享受稳定高额收益；而在利率下行阶段配置保险，收益则相对降低。此外，不同利率阶段产品不同，消费者选择也不同。

备注：利率变迁促使保险行业产品结构调整。如1999 - 2013年预定利率限制在2.5%，保险公司转向分红险、万能险等新型产品。同时，利率变动影响保险公司利差损，像1996年购买8.8%预定利率保险的客户，保险公司多年承担巨大利差损。消费者收益受利率变迁影响显著。赶上高预定利率时代的消费者，如1996年购买8.8%预定利率保险的客户，能享受稳定高额收益；而在利率下行阶段配置保险，收益则相对降低。此外，不同利率阶段产品不同，消费者选择也不同。

二、高预定利率时代（20世纪90年代初）

紧密挂钩关系

在20世纪90年代初，寿险产品的预定利率与银行存款利率紧密相连。这意味着银行存款利率的变动会直接影响寿险产品预定利率。

预定利率限制

1999年6月后，寿险产品的预定利率被严格限制在2.5%，且这一政策持续了14年。

三、4.025%预定利率时代（2013.8 - 2019.8）

改革时间与主体

2013年8月，原保监会启动了费率改革（保监发【2013】62号）。

普通型人身保险预定利率上限规定

规定普通型人身保险的预定利率上限为3.5%。

年金保单预定利率特殊规定

对于普通型养老年金和10年期及以上的其他普通型年金保单，最高预定利率可以上浮至4.025%。

四、预定利率持续下行阶段（2019.8至今）

普通型人身保险调整

2019年8月，银保监会将普通型人身保险的预定利率上限从4.025%降至3.5%。

分红型和万能型人身保险调整

同期，分红型和万能型人身保险的预定利率上限被设定为3%。

2023年8月，普通型人身保险的预定利率上限再次下调，停售3.5%的产品，上限降至3%。

2024年4月，国家金融监管总局规定，普通型寿险预定利率上限从3%降至2.5%（9月1日生效）；分红险上限降至2%（10月1日生效）；万能险保证利率上限降至1.5%（10月1日生效）。

建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，参考LPR等长期利率，预定利率最高值取0.25%的整数倍，每季度发布研究值。

预定利率可能再次下调

若2025年7月即将公布的上一季度预定利率研究值继续低于2.5%且超过0.25%，预定利率将面临再次下调。

备注：2025年1月10日，预定利率研究值为2.34%（2.5%-2.34%=0.16%，没有超过预定利率研究值0.25%）；而到了2025年4月21日，预定利率研究值降至2.13%（2.5%-2.13%=0.37%，超过了预定利率研究值0.25%以上）。因此，如果2025年7月即将公布的上一季度预定利率研究值继续低于2.5%且超过0.25%，那么预定利率将面临再次下调。