前言:保险保障基金是保险机构为了有足够的能力应付可能发生的巨额期款，从年终结余中所专门提存的后备基金。本文深研究我国保险保障基全的发展历史、制度更达、救助历史以及海外保险保障基金的模式，从保险国十条与新政展望行业未来轨迹。

保险保障基金:运作模式与费率机制保险保障基金是保险行业的最后一道防线。保险公司经营过程中一般可通过再保险、准备金管理、偿付能力管理、恢复和处置计划以及保险保障基金制度五道防线确保公司平稳运营直至保险合同顺利履约，前三层为保险司主动管理，第四层或借助股东以及市场化渠道等资金，而保险保障基金则是行业凤险效助，也是保险业的最后一道防线。

我国保险保障基金现行“基准费率+风险差别费率”模式。救助对象:保险保障基金对财产保险、短期睡康保险、短期竟外伤害保险救助的对象为保单持有人;人寿保险救助的对象为保单受让公司。费率方面:按照业务收入规模缴纳，财险基准费率大多为0.6，寿险基准费率大多为0.3。规横方面:截至 2024年6月末，保险保障基金余额为 2.431亿元，其中人身保险保障基金为 986 亿元，财险保险保障基金为1.445 亿元。预计每年人身险与财产险缴纳保险保障基金均在100亿以上。按2024 年的保费规模、行业总资产与结构静态估算:预计财险距离缴纳上限1.741亿元，还需缴纳2.19年:人身险距离暂停缴纳上限3,155 亿元，还需缴统 17.75 年。保险保障基金救助史:以史为鉴，可以知兴替截至 2024 年保险保障基金已累计教助7家保险公司。2007 年至 2023 年问采险保障基金先后向新华保险、中华联合、安邦保险、天安人寿、华夏人春、恒大人寿、信泰人寿分别注资27.9亿元、60亿元、608.04亿元、66.4亿元、226 亿元、37.5亿元以及31.25亿元:

寿险:救助思路逐渐转变为行业保障基金*地方国资/国资险企。理寿险保障基金历年的救助案例以及监管对行业保障基金的各类制度文件，保险行业风险化解的思路已由过去直接收购股权接管转变为行业保障基金+地方国有资本/国资险企，保险保障基金从主导者逐渐转为参与者。截至 1H24保险保障基金披露余额为986亿元，扣除尚未出的已占用资会，人身保险保障基会在没有新增保费的情况下可支配余额预计为 16.85 亿元。财险:从保险保障基金注资到市场化兼并重组，财险行业丰富凤险化解处置方式。《关于强监管防风险促改革推动财险业高质量发展行动方案》明确提出;鼓励财险公司兼并重组，支持有条件的机构“迁册化险”，运用市场化、法治化方式出清风险，对凤险大、不具持续经营力的财险机构。依法开展市场退出，研究相关配套政策。从财产险保障基金的历史救助案例来看，其救助思路已从注资接管逐渐转化为引入市场化解决方案。

保险Ⅱ 行业专题报告

路在何方:保险国十条与新政催化，头部集中趋势显露

寿险因预定利率下调、报行合一以及产品结构调整，行业打平收益率边阿改善。截至 2025年2月末，尚未披露最新偿付能力报告的公司包含:和谐健康、君康人寿、中畦人寿、富德生命人寿、珠江人寿、昆仑健康、上海寿、前海人寿、百年人寿、渤海人寿等。截至2023年末，行业打早收益率为2.69%，同比改善0.52pat。根据金融监管总局披露的2023年4季度险业资金运用情况表:2023 年人身险年化综合投资收益率为3.37%，保院业近三年平均投资收益率为3.5%，均高于近年行业打平收益率，随宏观政董逐步发力，市场回暖预期增强，险企投资压力或将进一步解。2024年-2025 年行业资产负债改善趋势将廷续，风险处置将推进以时间换空间。财险行业头部集中效应明显。截至 2024年12月末，财险行业保费收入期模1.69 万亿，同比增长65%，行业3的为63%。根据全行业2024年半年报:人保财险、平安财险、太保财险保费规模市占率分别为 34.2%、17.5512.3%;其净利润市占率分别为46.7、24.8%、12.1%，净利润 cR3 远超保费频模 CR3、在未来鼓励市场化兼并重组背景下，头部公司规模、利润市场份额有望持续集中。

他山之石:浅谈海外保险保障基金经验海外保险保障基金部分以责任准备会规为缴费基准，且赔付上限与保单类型挂钩，从保险保障基金费率征收方面来看，美国、英国以保费规模为能费基准，德国、法国以责任准备金规模为缴费基准。从保险保障基金的兜上限来看，一般以保单类型为划分，其中比较有特色的制度为德国(联邦融监管局在必要时可要求禁止退保)以及日本针对不同预定利率保单进行差异化朴偿与赔付(高预定利率合同的补偿率=90%-1(过去5年中每年的预定利率-基准利率)的总和/2])山河永在，因有制度堤坝固守行业康线;生生不息，爆于创新基因永续进化动修。新老事物的更替是自然规律，保险业的江弃涌百年，沉舟与千帆处终相生相伴。从利差损时代的巨轮倾覆，到今日科技与风险交织的新浪保险保障基金始终如一块“压舱石”，以制摩化的风险拆解能力，将行业期律中的惊涛化为静水深流。我们坚信保险行业几经沉浮，经历过去种种革后,在新国十条的指引下行业未来仍将步入高质量发展的轨道，并展现大的生命力和发展潜力。

销售不及预湖

凤险提示:1)资本市场波动:2)长端利率持续下行:3)新预定利率产品

关联关系披露:2022年12月21日，方正证券发布《关于获准变更主要股东及实际控制人的公告》，根据上述公告，中国平安成为方正证券的实际挥制人。根据《上海证券交易所上市规则》《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引》规定，中国平安和平安银行是方正证券的关联方