摘要1、23Q1总览·盈利: 23Q1，各险企归母净利润均同比快增，人保增幅最大（+230.0%)，ROE普遍增长，人保增幅最大（+3.3pc ).规模:23Q1，各险企营业收入、净资产均增长，平安营收同比增速最大，达30.8%，国寿净资产同比增速居首，达34.9%。2、分业务情况·寿险:①NBV: 23Q1大部分险企NBV同比转正，具体为:友邦(22.6%)>太保(16.6%)>平安(8.8%)>国寿(7.7%)。②新单保费∶增减不一，平安增幅最大，为27.9%，太保、新华新单保费减少，主要由于代理人渠道新单保费减少所致。产险:④总保费:23Q1，太保、人保实现两位数的较快增长，平安、太保、人保三家平均增速为10.1%。

②综合成本率(COR): 23Q1，整体效能提升，太保、人保分别优化1.2pc、0.9pc，平安同比上升2.0pc.·投资:23Q1，投资规模快速增加，各险企增速皆超9%;受益于资本市场整体回暖，总投资收益率普遍上升，具体为太保(5.6%)>新华(5.2%)>国寿(4.2%)>平安(3.3%)。偿付能力:相比年初，23Q1末寿险公司核心综合偿付能力均有下滑，总体降幅分别为2.4pc、6.2pc;产险公司核心偿付能力总体下滑4.9pc，综合偿付能力总体持平，但具体各公司出现分化。

3、投资建议展望:④负债端:长储类产品继续热销，重疾险升级且加大推动，预计上市险企23Q2的NBV加速提升;产险COR考虑去年同期疫情导致的低基数，预计有所抬升。②投资端∶考虑22Q2权益市场回暖，基数抬升，预计23Q2行业投资端收益贡献边际放缓，但23H1依然保持高增趋势。·投资建议:寿险越过拐点，开启新周期，推荐中国平安、中国太保、中国人寿;产险推荐强者恒强的的龙头，中国财险。4、风险提示:宏观经济失速;地产风险扩大;长端利率大幅下行;资本市场大幅波动;严监管政策加剧。01盈利情况归母净利润:23Q1均大增，各险企增幅皆在25%以上，人保增幅最大，具体:人保(230.0%)>新华(114.8%)>国寿(78.0%)>平安(48.9%>太保(27.4%)，主要由于23Q1权益市场较好，同时，去年同期低基数，故在新会计准则下投资收益大增带动利润亮眼。

加权ROE:23Q1普遍增长，新华ROE值位列第一，具体为:新华(5.9%)>人保(5.0%)>太保(4.9%)>平安(4.3%)>国寿(4%);增长幅度方面，人保位居榜首，人保(3.3pc)>新华(2.4pc)>平安(1.2pc)>国寿(0.8pc)>太保(0.2pc)。营业收入:23Q1，各险企同比增速普遍较快，平安增速最大，具体为:平安(30.8%)>太保(19.4%)>国寿(18.4%)>新华(17.4%)>人保(8.0%)。净资产:23Q1，各险企净资产均实现同比较快增长，国寿、太保、新华增速较高，具体为:国寿(34.9%)>太保(26.2%)>新华(24.1%)>人保(9%)>平安(4%)。02寿险NBV: 23Q1主要险企NBV同比由负转正，友邦表现最佳，增速具体为:友邦(22.6%》>太保(16.6%)>平安(8.8%)>国寿(7.7%)。

新单保费:23Q1，增减不一，平安同比增速最大，具体为:平安(27.9%)>友邦(27.5%)>国寿(16.6%);太保、新华新单保费同:下降，具体为:太保(-11.9%)<新华(-5.2%)，主要由于代理人渠道新单保费减少所致。新业务价值率: 23Q1，平安、友邦分别为20.9%、52.3%，同比下降3.7pc、2.1pc，归因储蓄产品增加带来的产品结构变化。代理人数量:23Q1末，平安、国寿分别为40.4万人、66.2万人，同比-24.9%、-15.1%，相比年初-9.2%、-0.9%，国寿企稳。产险(1/2)总保费:23Q1，平安、太保、人保产险原保险保费收入分别为770亿、575亿和1676亿元，太保、人保实现两位数的较快增长，太保增速最快（16.8%)，其次人保(10.2%)、平安(5.4%)。

人保财险保费总量遥遥领先，且增速较快，行业龙头地位无可撼动。综合成本率(COR): 23Q1，平安、太保、人保产险综合成本率分别为98.7%、98.4%、95.7%。除平安COR同比+2pc外，太保、人保cOR下降，降幅分别为-1.2pc、-0.9pc，产险效能提升。分险种看，23Q1“老三家”非车险保费增长较快，车险增速平稳，同比增速平均分别为非车13.8%、车险6.3%。·车险保费:23Q1，规模方面，人保保持首位，具体为:人保(679亿)>平安(500亿)>太保(259亿)﹔增速方面，人保(6.5%)>平安(6.2%)>太保(6.0%) 。·非车险保费:23Q1，规模方面，人保继续领跑，人保(997亿)>太保(316亿)>平安(269亿)﹔增速方面，太保表现亮眼，具体为:太保(27.4%)>人保（12.9%)>平安(3.8%)。

投资规模:23Q1，各险企相比年初均保持9%以上增速，国寿规模最大，新华增长最快，具体为:国寿(5.2万亿)>平安(4.5万亿》太保(2.1万亿)>新华(1.2万亿);增速方面，新华(12.6%)>太保(11.4%)>国寿(11.2%)>平安(9.5%)。投资收益:23Q1，受益于资本市场整体回暖，总投资收益率普遍上升。·净投资收益率:国寿最高，具体为:国寿（3.6%)>太保(3.2%)>平安(3.1%)，同比均下降，太保降幅最大，为-0.8pc,国寿、平安降幅分别为-0.4pc、-0.2pc。·总投资收益率:太保(5.6%）>新华(5.2%)>国寿(4.2%）>平安(3.3%)，均保持增长，太保增长显著，同比+1.6pc。