摘要1.22A业绩总览盈利:除人保净利润增加12.8%、ROE提升0.8pc外,其他上市险企的净利润及ROE均出现不同程度的下降。规模:人保、太保营收小幅正增长(3.9%、 3.3%) ,其他公司均下降;净资产仅平安、人保、太保有所增长。2、分业务线综述寿险:①NBV:继续承压，人保、友邦好于同业，同比增速-7.2%、-8.1%。 ②新单保费:增减不一，除太保、太平、人保、国寿增长外，其他下降。③代理人:规模除太平略增外，其余均下降,降幅约在20%~50%，人均产能大部分提升较大。

产险:①总保费:基本实现两位数的较快增长，三家合计同比增速9.6%，太保(11.6%) >平安(10.4%) >人保(8.5%)。②综合成本率:总体有所优化，太保、人保分别改善1.7pc、1.9pc ，降至97.3%、97.6%， 平安上升2.3pc至100.3%。投资: 主要上市险企净投资收益率相对稳定，均值4.45%;总投资收益率均有较大下降，均值3.81%， 降幅都在1pc以上。偿付能力:在偿二代新的体系下，寿险核心充足率显著下降， 平均从212.2%下降到125.9%，降幅达86.4pc, 综合充足率降幅18.7pc,相对较小;产险公司核心、综合充足率均有较大下降，平均降幅分别为69.0pc、57 .4pc.3、展望及投资建议●负债端:①寿险:受益于储蓄型产品热销，预计大部分上市险企23Q1的NBV同比增速转正。

②产险:预计财险23Q1的保费收入同比约10%，综合成本率95.6%，同比持平。投资端: 23Q1的股市、 利率上行，同时考虑去年同期投资收益基数较低，预计行业投资端收益反弹。投资建议:寿险负债端开]红底部反转，投资端收益提升，推荐资负共振，且增长确定性更强的国寿、太保、平安;产险延续景气，头部险企强者恒强，推荐量升质优的中国财险。4.风险提示:宏观经济失速:地产风险扩大:长端利率大幅下纤培本市场大幅波动:严监管政策加剧。1盈利表现归母净利润:多数同比下降，友邦降幅最大，中国人保实现唯一正增长，具体为:人保（(12.8%)>太保(-8.3%)>平安(-17.6%)>新华(-34.3%)>国寿(-36.8%)>太平(-62.8%)>友邦(-96.2%)。

加权平均ROE∶普遍下降，人保位列第一，具体为:人保(11.1%)>太保（10.8%)>平安(10.1%）>新华(9.3%)>国寿(7.0%)>太平(5.2%)>友邦(0.6%)﹔下降幅度方面，友邦(-11.4pc)<新华(-4.9po)<太平(-4.3po)<国寿(-3.9pc)<平安(-2.9pc)<太保(-1.4pc)<人保(+0.8pc) 。01规模变化营业收入:人保、太保实现正增长，分别同比增加3.9%、3.3%;其他公司同比均下降，友邦降幅最大，具体为:新华(-3.6%)>国寿(-3.8%) >太平(-5.5%)>平安(-5.9%)>友邦(-59.8%) 。净资产:仅平安、人保、太保为正增长，其中平安增速领跑，同比增加9.1%，具体为:平安(9.1%)>人保(1.3%)>太保(0.7%)>新华(-5.2%)>国寿(-8.6%)>太平(-13.0%)>友邦(-36.7%)。