长城人寿：穿越周期的稳健力量，信用时代的保险典范

引言：在不确定中寻找确定性

在金融市场波澜起伏、利率中枢长期下行的复杂环境中，投资者对安全、稳健、可持续回报的需求比以往任何时候都更为迫切。保险资金，特别是寿险资金，因其长期性、稳定性的天然属性，成为社会经济“压舱石”的重要组成部分。而如何管理好这笔关乎千家万户未来的长期资金，考验着每一家保险机构的专业能力与责任担当。

 

长城人寿保险股份有限公司及其资产管理子公司——长城财富保险资产管理有限公司，以其独特的投资哲学、严谨的风控体系和卓越的长期业绩，为我们提供了一个观察中国保险资管行业高质量发展的窗口。从“长久期利率债策略”到“权益哑铃策略”，从专业化团队建设到市场化机制创新，长城系构建了一套完整、透明、高效的投资管理体系，不仅实现了自身资产的保值增值，更积极响应监管“长期投资、耐心资本”的号召，切实服务实体经济与民生改善。

 

第一章 基石：强大的股东背景与清晰的发展定位

任何一家金融机构的稳健经营，都离不开坚实的股东支持与清晰的战略定位。长城人寿的稳健表现，首先根植于其强大的国有资本背景和清晰的市场化专业平台定位。

 

国有资本的专业化运营平台

 

长城人寿的控股股东北京金融街投资（集团）有限公司，是北京市西城区政府国有资产监督管理委员会直属的特设机构与市场化专业平台。其核心职能明确为“优化国有资本配置、推动产业升级、服务国家战略需求”，通过资产重组、股权管理、并购等资本运作，实现国有资产的保值增值。这一背景赋予了长城人寿双重优势：一方面，继承了国有企业“资产安全、收益安全”的底线原则与稳健审慎的经营文化；另一方面，依托金融街集团在能源、交通、金融等关键领域的重大项目布局与资源网络，能够更深入地洞察国家战略方向与产业升级脉络。

 

“服务区域”与“服务国家”的统一

 

西城区国资委“立足于国有资产的保值增值”与“服务区域经济社会发展能力不断提升”的定位，在长城人寿身上得到了完美融合。长城不仅通过重点工程建设、服务民生等方式发挥国企主力军作用，更通过保险资金的跨区域、跨周期配置，将服务北京西城区与支持全国实体经济发展有机结合。这种定位使得长城的投资行为天然具备了“服务实体、投资民生”的战略属性，与监管导向高度一致。

 

第二章 引擎：高效、专业的资产管理模式演进

长城人寿的投资能力并非一蹴而就，而是经历了从自主探索到专业委托，再到构建“1+6”全能型投资管理团队的持续进化过程，体现了其对于资产管理模式不懈的探索与优化。

 

三次跃迁，迈向专业巅峰

 

探索阶段（2005-2015年）： 设立独立的投资部门，以自主投资为主。这一时期打下了内部投研能力的初步基础，积累了宝贵的市场经验。

 

专业化阶段（2015-2021年）： 成立长城财富保险资管公司，并获得原中国银保监会批准，成为第19家保险资产管理公司。长城人寿将投资资产进行全委托，实现了投资牌照对境内品种的全覆盖，标志着投资管理走向专业化、独立化。

 

多元化与深化阶段（2021年至今）： 形成“1+6”投资管理团队格局。“1”即长城财富资管这一核心平台，“6”则代表其重点培育的多元策略管理、新型投资、信用投资、权益投资、投行业务以及债券等基础投资能力。同时，通过“市场化委托机制”引入“赛马机制”，选聘外部优秀基金公司作为补充，实现了委受托投资能力的双向提升，并成功获取了股权和不动产间接投资等关键能力。

 

长城财富：专业化的核心支柱

 

作为专业化的成果，长城财富保险资管公司已成为长城系投资能力的坚实支柱。截至近期，其管理总规模约3243亿元，其中受托管理长城人寿资产规模近850亿元，市场化业务规模约2410亿元。公司已获得6项投资能力牌照，投资范围涵盖无担保债券、权益产品、债权计划、组合类资管产品等保险资金可投资的大部分品种。自2015年成立以来，长城财富始终坚持服务保险主业，为长城人寿提供持续稳定的投资回报和优质高效的资产管理服务，充分彰显了寿险公司拥有投资牌照的“先天优势”。

 

第三章 核心：“哑铃策略”下的长久期资产配置哲学

在低利率与市场波动加剧的环境中，长城人寿提出了独具特色的“哑铃型”资产配置策略，一端是极度稳健的长久期利率债，另一端是追求长期成长与分红的长期股权投资，中间则尽量减少风险与收益不确定的配置。这一策略的核心目标是极致匹配保险负债的久期，锁定长期稳定收益，穿越经济周期。

 

固收哑铃：以长久期利率债筑牢安全垫

 

面对利率下行趋势，长城人寿敏锐地将资产配置重心向长久期利率债倾斜。自2020年起，公司持续加大了对国债、地方政府债等安全等级最高、期限最长的品种配置。

 

数据见证决心： 长久期债券配置比例从2020年的23%，稳步提升至2024年上半年的48.9%。这部分资产像“压舱石”一样，以确定性的票息收入（建仓收益率在3.6%-4.4%区间），为公司提供了长期、稳定、安全的现金流基础。

 

久期拉长的战略意义： 资产久期是衡量保险公司抵御利率风险能力的关键指标。长城人寿敢于主动披露这一数据，展现了其底气与自信。其资产久期从2019年的3.58年大幅拉长至2024年的12.23年，远超行业平均水平。这意味着，在未来的十余年里，公司已锁定了大量高息资产，能够有效对冲负债成本，保证利差益的长期稳定，这也是其在监管资本量化评估中获得满分的重要原因。

 

权益哑铃：以长期股权投资分享成长红利

 

在固收端筑牢根基的同时，长城在权益端摒弃了短期博弈，独创了“长期股权投资策略”。该策略不以股价短期波动获利为目标，而是以“分享被投企业经营所得”为目的，获取长期、稳定的分红收益，并与优质上市公司构建深度合作的联营关系。

 

审慎的选股标准： 聚焦于“业绩稳定、分红确定、跨越周期、市值适中、治理规范”的上市公司。重点布局行业包括：

 

银行基建： 经济社会发展的基础，盈利稳定。

 

高速港口： 具备特许经营权，现金流充裕，需求稳定。

 

环保水务、能源燃气： 民生刚需行业，具有区域垄断性和特许经营壁垒，调价机制保障长期盈利。

 

透明化运作： 与其他机构可能存在的“明股实债”或底层资产不透明不同，长城人寿的长期股权投资标的均可在同花顺等公开信息平台查询到股东排名，做到了投资标的的公开、透明、真实，这既是专业性的体现，也是对客户的一份真诚。

 

第四章 实绩：穿越周期的卓越投资回报

任何策略的价值最终需要通过业绩来验证。长城人寿的投资能力在业内赢得了广泛认可，其投资业绩持续超越行业平均水平，在多个权威评选中斩获殊荣。

 

荣誉等身，行业标杆

公司屡获行业重磅奖项：2012、2013年“金貔貅奖——年度金牌收益力保险公司”；2017年“金貔貅奖——年度金牌保险资管公司”；2018年“金貔貅奖——年度金牌品牌力保险资产管理公司”；2022年公募REITs投资团队获“中国保险业方舟奖——2022金牌保险投资团队”。这些荣誉是对其长期投资能力的持续肯定。

 

业绩领跑，双榜问鼎

根据2025年一季度公开信息披露，长城人寿的投资收益率在行业中名列前茅：

 

财务投资收益率排名第五： 财务投资收益率反映的是已经实现的、落袋为安的投资收益，与分红险利益演示的利率水平及实际分红能力关联度更高，更具实际参考价值。

 

综合投资收益率排名第四： 综合投资收益率还包含了未实现的浮盈浮亏，能更全面地反映投资组合的当期表现。

 

业绩归因：稳健策略的胜利

卓越业绩的背后，是“哑铃策略”的成功实践。长久期利率债在利率下行周期中显示出极高的配置价值，其市值上涨和票息收入共同贡献了稳定回报；而长期股权投资布局虽从2022年才正式开始建仓（目前已有20余家上市公司），但已逐步进入收获期，其稳定的分红开始释放价值，成为业绩的新增长点。外部媒体与研究机构，如新华报业、中国经济网、华创证券等，均对长城人寿注重安全与收益平衡、追求长期稳定可持续的投资策略给予了高度评价。

 

第五章 初心：风险管理与服务实体的责任担当

保险的本质是风险管理，而风险管理的最高境界是为客户、为社会创造确定性。长城人寿的投资实践，深刻体现了这一行业初心。

 

坚守底线，安全为先

“资产安全、收益安全”是长城不可动摇的底线原则。这体现在其资产配置结构上：以高信用等级的利率债为主，非标资产配置比例低；权益投资以长期持有获取分红为目的，避免二级市场剧烈波动。完备的风险管理体系覆盖了投资全流程，确保每一笔投资都在严格的风控框架内进行。

 

响应号召，践行“耐心资本”

长城人寿的投资行为完美响应了监管对于“长期投资、耐心资本”的号召。其长达12年以上的资产久期、对基础设施和民生项目的长期投入、与上市公司构建的联营关系，都是“耐心资本”的生动写照。这种资本不以短期套利为目标，而是愿意陪伴优秀企业成长，支持国家重大项目建设，真正发挥了保险资金“经济减震器”和“社会稳定器”的功能。

 

服务实体，投资民生

从银行基建到高速港口，从环保水务到能源燃气，长城的投资标的清晰地指向关系国计民生的基础行业和关键领域。通过投资这些具有稳定现金流和长期社会价值的项目，保险资金得以精准滴灌实体经济，在支持国家战略、完善基础设施、保障民生需求的同时，也获得了穿越周期的稳健回报，实现了社会效益与经济效益的统一。

 

结语：在信用时代构筑可持续的未来

当前，中国金融业正深入推进社会信用体系建设，强调将信用理念融入金融全流程。长城人寿的实践，恰好为保险业的信用建设提供了绝佳的范本——其投资策略的稳定性是信用，业绩回报的可持续性是信用，底层资产的透明度是信用，服务实体经济的责任感更是信用。

 

对于保险消费者和合作伙伴而言，选择长城，不仅是选择了一家投资能力出色的保险公司，更是选择了一种“稳健、透明、长期主义”的价值观。在充满不确定性的市场环境中，长城人寿以其强大的国资背景、专业的资产管理能力、独特的“哑铃策略”和卓越的长期业绩，构筑了一道可信赖的财务安全屏障。

 

展望未来，随着我国人口结构变化、养老保障需求日益迫切，具备长期资金管理和稳健回报能力的寿险公司价值将更加凸显。长城人寿将继续依托其不断拉长的资产久期、日益成熟的长期股权布局和精益求精的资产管理体系，为保单持有人创造长期、稳定、可持续的价值，在中国保险业高质量发展的征程中，继续扮演“稳健力量”与“信用典范”的角色，行稳致远，进而有为。