中国证券业：在变革中砥砺前行，迈向高质量发展新征程

过去一年，中国证券市场在波动中前行，政策密集出台，资本市场在震荡中逐步修复，证券行业在调整中寻找新的方向。2024 年 4 月出台的新“国九条”无疑是全年最具标志性的政策文件之一，它聚焦中国式现代化这个中心，锚定金融强国建设这一奋斗目标，以强监管、防风险、推动高质量发展为主线，突出资本市场的政治性和人民性，体现了鲜明的目标导向和问题导向特征。这轮政策调整背后，反映的是资本市场发展重心从过去的规模扩张转向如今的质量优先、风险控制。证券行业作为市场的重要参与者，正在重新调整自己的功能定位，聚焦服务新质生产力与提升研究能力，在资本市场政治性与人民性的导向下，将功能性放在首位，更好地回应新时代国家战略需求和投资者期望。

在政策推动和监管支持下，近一年来证券行业并购重组步伐明显加快，多起券商整合案例相继落地，行业资源优化整合进一步提升，这正是新“国九条”中对聚焦主业、鼓励并购重组的顶层设计在证券行业的落地体现。回顾 2024 年，根据中国证券业协会公布的 150 家证券公司经审计的年报数据汇总，全年实现营业收入人民币 4,380 亿元，同比增长 8.0%，净利润人民币 1,598 亿元，同比增加 16.2%。在资产规模方面，证券公司的总资产达到人民币 12.47 万亿元，净资产人民币 2.97 万亿元，净资本人民币 2.31 万亿元，分别较上年末增长 5.4%、0.7% 和 6.0%。在业务收入构成上，2024 年证券行业的自营业务（证券投资收益含公允价值变动）以人民币 1,904.56 亿元的净收入，蝉联行业收入来源的榜首。经纪业务收入录得人民币 1,245.23 亿元，占比较上年有小幅增加。投资银行业务收入录得人民币 344.12 亿元，收入占比出现明显回落。资产管理业务收入录得人民币 230.57 亿元，收入结构占比较上年微幅提升，整体维持稳定水平。

进入 2025 年，政策支持持续优化完善、资本市场改革不断深化、高水平对外开放进一步扩大、科技创新和产业创新深度融合，都为行业发展注入新动力。在这种背景下，证券行业真正需要思考的，是如何主动服务国家战略，主动服务投资者需求，主动提高专业能力。行业正经历深度调整，但随着政策落地和结构优化，新的发展机遇也已经悄然形成。

2024 年，国家政策利好频繁落地推动资本市场回暖，推动证券行业承压后显著复苏。尽管上半年受权益市场低迷、佣金费率下行及股权融资规模收缩等影响，行业短期承压，但随着“9.24、9.26 证策组合拳”等利好政策的密集出台，市场活跃度快速提升，推动股票市场在下半年迎来强劲反弹，上市券商下半年营业收入达到人民币 1,668 亿元，环比增长 19.7%，同比大幅增长 38.4%。全年来看，行业业绩呈现增长态势，韧性凸显。150 家证券公司合计实现营业收入人民币 4,380 亿元，同比增长 8.0%，净利润达到人民币 1,598 亿元，较上年增长 16.2%，这是自 2022 年以来行业净利润增速首次由负转正。在国内外经济环境复杂多变、资本市场波动加剧的背景下，证券行业能够实现这样的业绩回升殊为不易，充分彰显出证券业较强的抗风险能力和经营韧性。

2024 年新“国九条”出台后上市审核进一步收紧，一级市场融资规模大幅收缩，A 股 IPO 发行规模仅为人民币 674 亿元，同比骤降 82%；IPO 企业数量 100 家，同比减少 68%。二级市场则经历明显转折，资本市场呈现先抑后扬的显著特征：前三季度沪深两市股票总交易额共计为人民币 144 万亿元，连续 4 年呈下滑态势；而随着“9.24、9.26 政策组合拳”等利好出台，第四季度单季交易额高达人民币 111 万亿元，同比激增 124%，推动全年总交易额回升至人民币 255 万亿元，较 2023 年增长 20%。市场指数同步回暖，上证综指全年上涨 13%，深证成指涨幅达 9%，展现出政策驱动下的强劲复苏态势。

证券行业盈利能力的提升直接体现在关键财务指标的改善。2024 年行业净资产收益率达到 5.50%，较 2023 年提升 0.7 个百分点；截止 2024 年末，证券行业总资产规模突破人民币 12.47 万亿元，同比增长 5.4%；净资产人民币 2.97 万亿元，净资本人民币 2.31 万亿元，分别较上年末增长 0.7% 和 6.0%。值得注意的是，行业杠杆率提升至 4.20，较上年末增长 4.7%，在保持风险可控的前提下实现了资本效率的优化。这一系列数据表明，证券行业在资本实力、经营效率和风险管理三个方面均有提升。

近期，以 DeepSeek 和 OpenAI 为代表的人工智能技术浪潮席卷全球资本市场，国内证券行业迎来新一轮数字化转型热潮。营业收入排名前十的证券公司中，有 9 家披露了 2024 年度信息技术投入情况，投入金额均超过人民币 10 亿元，较往年继续保持稳定增长态势，这一现象充分反映出券商在金融科技领域的持续深耕与战略布局。证券公司持续加码信息技术投入，既是顺应数字经济发展趋势的必然选择，也是提升核心竞争力的关键举措。通过加大信息技术投入，证券公司可以优化客户服务体验，提高运营效率，增强风险防控能力，更好地适应市场变化和客户需求，为行业的高质量发展提供有力支撑。

在新的发展阶段，证券行业面临着诸多机遇与挑战。一方面，随着注册制改革的持续推进，资本市场包容性不断增强，为优质企业提供了更广阔的发展空间，也为证券行业带来了更多的业务机会。证券公司需要不断提升自身的专业能力和服务水平，加强对企业的价值发现和定价能力，为企业提供全方位的金融服务，助力实体经济的发展。另一方面，市场竞争日益激烈，行业分化加剧。在政策引导和市场竞争的双重作用下，证券行业将加速优胜劣汰，大型券商凭借规模优势、品牌优势和综合服务能力，有望进一步巩固市场份额，而中小券商则需要找准自身定位，发挥特色优势，通过差异化竞争实现突破。此外，金融科技的快速发展也对证券行业提出了新的要求。证券公司需要积极拥抱科技变革，加快数字化转型步伐，提升金融科技应用水平，打造智能化、便捷化的金融服务平台，以满足客户日益多样化的金融需求。

在服务国家战略方面，证券行业肩负着重要使命。随着中国经济转型升级和高质量发展，国家战略对金融服务的需求日益迫切。证券公司应积极响应国家战略，加大对科技创新、绿色发展、乡村振兴等重点领域的支持力度，通过创新金融产品和服务模式，为国家战略实施提供有力的金融保障。例如，证券公司可以通过设立专项基金、开展绿色债券承销等方式，支持绿色产业的发展；通过参与乡村振兴项目，为农村地区提供多元化的金融服务，助力乡村振兴战略的实施。同时，证券行业还应加强与政府部门、金融机构、企业等各方的合作，形成合力，共同推动国家战略的落地生根。

在服务投资者需求方面，证券行业需要不断提升服务质量，增强投资者的获得感和满意度。随着居民财富的不断积累，投资者对金融资产的配置需求日益增加，对金融服务的专业性、个性化和安全性也提出了更高要求。证券公司应以客户为中心，优化服务流程，丰富金融产品供给，提供个性化的投资顾问服务，帮助投资者实现资产的保值增值。同时，证券行业还应加强投资者教育，提高投资者的风险意识和投资能力，营造健康、理性的投资环境。

在提高专业能力方面，证券行业需要加强人才培养和队伍建设，提升从业人员的专业素养和综合素质。证券行业是一个知识密集型行业，专业人才是行业发展的核心竞争力。证券公司应加大对人才培养的投入，建立完善的人才培养体系，吸引和留住一批高素质的专业人才。同时，证券行业还应加强行业自律，规范从业人员行为，提高行业整体形象和声誉。

总之，2025 年的中国证券行业正处于一个重要的历史节点。在政策支持、市场改革、科技创新等多重因素的推动下，证券行业将迎来新的发展机遇。证券行业应抓住机遇，积极应对挑战，主动服务国家战略，主动服务投资者需求，主动提高专业能力，在变革中砥砺前行，迈向高质量发展新征程。我们相信，在全面推进中国式现代化、加快建设金融强国奋斗目标的历史机遇下，中国证券行业的前景将愈发开阔，未来充满希望。