中金-中国财富管理2030:大产业、大变局、大机遇—三部曲深度报告之综述篇（详版)编者荐语:三大维度拥抱变局,三大视角展望格局，三大角度布局机会。以下文章来源于中金点睛，作者姚泽宇樊优蒲寒等我们重新定义中国大财富及大资管产业链，从上游的财富管理、中游的资产管理、到下游的资产创设及交易所，以及底层的交易及资本中介服务、金融信息数据服务/金融IT、资产托管/保管/外包服务等，产业链中连接资金/产品/资产端的各类专业机构正拥抱黄金十年发展机遇期。我们看好跨产业链多环节的领先综合财富资管机构、以及各垂直领域的头部专业机构。

理由三大维度拥抱前所未有之变局与机遇1)驱动规模增长的三大引擎:宏观层面市场改革带来供给端扩容、财富积累推动需求端提振，中观层面监管明晰营造健康发展环境、业务模式升级推动行业发展，微观层面以基民/股民为代表的投资者基数不断壮大、奠定发展基础;2)影响行业变局的置需求提升，监管变量下基于分业经营背景的功能监管体系日益完善、个人养老金/置需求提升，监管变量下基于分业经营背景的功能监管体系日益完善、个人养老金/买方投顾试点等改革积极推动，技术变量下互联网浪潮及新型技术迭代升级，我们认为银行/券商/基金/保险/信托/私募/互联网平台及三方机构等产业链中各类机构或迎来格局重塑;3）抢占行业制高点的三大能力。

长期而言，产业链分工愈发明晰、行业集中度走向提升下，专业化、数字化、国际化或成为机遇与变局下领先机构脱颖而出的关键命题。三大视角展望产业链未来规模及格局我们预计中国大财富及大资管产业链收入有望从2021年的1.6万亿元提升至2030年的3.5万亿元 （2021-2030e CAGR 9%），其中:1)产业链环节视角:金融信息数据服务/财富管理收入增速在所有环节中领跑，财富管理/资产管理环节规模占比最高、合计贡献产业链逾四分之三收入;2)产品视角:权益类产品迎来大发展，公募基金、私募基金(尤其是私募证券）产品收入增速最快;3)机构视角:银行/券商/私募基金/三方及互联网/基金公司合计贡献产业链九成收入，而金融信息数据服务商/私募基金/交易所（港交所)收入增速领先。三个角度筛选大财富产业链布局机会1）规模大（产业链相关收入>100亿元):如头部券商、零售银行;2)占比高(产业链相关收入占公司营收>70%)。

如三方财富机构、金融信息数据服务商、资管机构;3)增速快(产业链相关收入近三年复合增速>30%):如互联网平台。风险资本市场大幅波动、监管不确定性、行业竞争超预期。我们重新定义中国大财富及大资管产业链,从上游的财富管理、中游的资产管理、到下游的资产创设及交易所，以及底层的交易及资本中介服务、金融信息数据服务/金融IT、资产托管/保管/外包服务等,我们测算中国大财富及大资管产业链收入规模有望从2021年的1.6万亿元提升至2030年的3.5万亿元(2021-2030e CAGR 9%)。我们认为,产业链中连接资金/产品/资产端的各类专业机构正拥抱黄金十年发展机遇期。我们看好跨产业链多环节的领先综合财富资管机构,以及各垂直领域的头部专业机构。财富管理:从上游资金端出发,我们测算中国居民金融资产规模有望。

从2021年末的229万亿元提升至2030年的486万亿元（2021-2030e CAGR9%)，其中公募基金/私募基金/股票为代表的权益资产占比从 21%提升至31%(详见图5)，同时居民个人持有的资管品将贡献资产管理环节主要增量资金。就财富管理环节而言,我们测算财富管理渠道销售收入[1]有望从2021年的5,723亿元提升至2030年的1.3万亿元（2021-2030e CAGR 10%)、贡献大财富及大资管产业链37%的收入,其中银行/券商/独立第三方及互联网[2]合计贡献财富管理环节逾九成收入、后二者亦享有较银行更高的渠道销售收入增速。