积厚成势，向新而行——2026年中国证券业发展全景观察

时序更替，岁阅华章。 2026年适逢中国证券行业调查报告连续编撰二十周年。依托近二十年的行业发展积淀与完整时序数据，立足全面注册制纵深落地、"十五五"规划谋篇布局、金融强国建设加速推进的关键窗口期，国内证券行业在宏观经济企稳修复、新质生产力加速培育、资本市场双向开放深化的宏观背景下，交出了一份经营质效稳步提升、业务结构深度优化、行业格局持续重塑与国际化进程提速进阶的年度答卷。

一、业绩与质量双升：行业经营概览

2025年以来，全球主要经济体货币政策周期分化，外部金融环境与地缘形势复杂多变；国内则持续实施稳增长、调结构、促转型的逆周期调控政策，经济基本面稳中向好。高端制造、人工智能、新能源、硬科技等新兴产业持续扩容，实体经济多层次投融资需求充分释放，为资本市场持续注入活力。全年A股交投活跃度维持高位，市场成交额同比大幅增长，中长期资金入市机制持续完善，机构化、专业化、价值化的市场特征进一步凸显，为证券行业稳健经营奠定了坚实的市场基础。

从核心财务数据看，2025年是证券行业业绩与质量双升的一年。 150家证券公司合计实现营业收入人民币5,381亿元，同比增长约23%；净利润达到人民币2,178亿元，较上年增长36%。这一增速不仅远超营收增幅，也折射出行业在成本控制、资产质量改善与资本运用效率上的系统性进步。更能说明问题的是净资产收益率（ROE）：2025年行业ROE达到6.79%，较2024年上升1.29个百分点，表明行业盈利能力的内生动力正在实质性增强。

资本规模方面，截至2025年末，证券行业总资产规模达到人民币14.83万亿元，净资产3.34万亿元，净资本2.44万亿元。在资产规模稳步扩张的同时，行业整体杠杆水平抬升至4.45倍——这一变化并非简单的风险敞口放大，而是在整体风险水平维持平稳可控的前提下，资本利用效率的有效释放。全行业各项风控指标均大幅优于监管红线，资产质量改善、信用减值压力回落，构成了行业敢于适度扩表、善于运用资产负债表的重要底气。

增长势头在2026年上半年得到进一步延续。 受益于权益市场的阶段性活跃行情，150家证券公司2026年上半年合计实现营业收入人民币3,298亿元，同比增长约31%；净利润达到人民币1,387亿元，同比增长23%；净资产增至人民币3.48万亿元，较上年末增长4%。资本利用效率在扩表提速的同时继续释放，行业业绩在2025年的高基数之上再上台阶。综合各项指标可以看出，行业已实现从依赖市场行情向依靠自身转型增效的关键跨越，盈利基本面持续向好，整体改善态势集中体现在各项核心财务指标上。

二、结构重塑：盈利模式、行业格局与科技变量

如果说规模增长是"量"的扩张，那么结构优化则是"质"的跃迁。2025年至2026年上半年，证券行业最值得关注的变化，莫过于盈利结构的深度调整与竞争格局的加速分化。

其一，盈利结构持续优化，对传统通道佣金的单一依赖逐步弱化。 自营投资继续稳居第一大收入来源，成为支撑行业营收的核心支柱。与此同时，财富管理、投资银行、资产管理、资本中介业务均实现稳步增收，多点支撑的收入格局趋于成型。尤为关键的是，行业盈利稳定性较过往周期有所增强——过去券商利润往往随市场牛熊剧烈波动，而随着收入来源的分散化与自营投资策略的成熟，行业正逐步摆脱"看天吃饭"的被动局面，向可持续、可预期的经营模式靠拢。

其二，头部券商与中小机构之间的业绩分化有所加剧。 在行业整体向好的背景下，并非所有机构均等受益。头部券商凭借资本实力、人才储备、客户基础与综合服务平台，在扩表、跨境展业、机构服务等高门槛领域占据明显优势；而部分中小机构则面临同质化竞争与转型能力的双重挤压。展望下一阶段，扩表能力的提升、国际化版图的拓展与财富管理转型的深化，正成为行业分化的三大关键变量。能否有效运用资产负债表、能否在海外市场建立桥头堡、能否真正完成从"卖产品"到"做配置"的买方转型，将在很大程度上决定一家券商在未来竞争格局中的位置。

其三，金融科技与人工智能成为打破同质化竞争的重要抓手。 2025年以来，全球人工智能技术迭代升级持续影响资本市场生态，国内证券行业以此为契机，全面深化数字化与智能化转型，各大机构相继落地AI战略并推进技术全场景应用。从资本投入看，营业收入排名前十的证券公司中，有9家披露了2025年度信息技术投入情况，投入金额均超过人民币10亿元，其中国泰海通、华泰证券等头部机构信息技术投入更是突破25亿元，全行业科技投入规模较往年实现稳步增长。这一数据印证了金融科技在券商整体战略中的重要地位——持续加码信息技术与人工智能领域投入，既是顺应数字经济发展趋势的必然选择，也是打破行业同质化竞争、构筑核心竞争壁垒的重要抓手。目前，行业通过深化人工智能、大数据等前沿技术应用，完成了客户服务、业务运营、风险管理等板块的全方位升级，数字化转型成效逐步兑现，为行业中长期稳健经营与高质量发展筑牢技术根基。

三、沃土与东风：市场环境、政策赋能与业务动态

行业的向好表现，离不开市场与政策的双重驱动。

市场层面，2025年A股市场整体上行，二级市场交易额首次突破400万亿元大关，全年沪深两市股票总交易额达414万亿元，较2024年上升62%。市场指数同步录得显著涨幅：上证综指全年上涨18%，深证成指涨幅达30%，科创50指数上涨36%，创业板指上涨50%，展现出政策与市场双轮驱动下的高质量发展路径。市场活力在2026年继续释放，上半年A股累计成交额约317.5万亿元，同比接近翻倍，刷新半年度历史纪录，上证综指站上4,000点，创业板指、科创50指数一度双双创出历史新高。2026年7月以来，涨幅较大的科技成长板块估值有所回调，市场风格趋于均衡，但交投活跃度仍处较高水平——这种从普涨到结构均衡的切换，恰恰是市场走向成熟的表现。

政策层面，监管持续聚焦"建设一流投资银行、打造中国特色现代资本市场"核心目标，密集落地科创金融、并购重组、绿色金融、对外开放、长线资金入市等一系列改革举措，持续优化多层次资本市场制度体系，压实机构合规风控主体责任。同时，监管适度优化券商资本与杠杆约束，放宽行业市场化整合、资本补充、跨境展业空间，推动行业告别粗放式规模扩张，全面迈入高质量、集约化、专业化发展新阶段。

在此背景下，五大主营业务呈现出各具特色的动态特征：财富管理业务在交投活跃与买方投顾转型的双轮驱动下稳步增收，客户资产规模与服务质量同步提升；投资银行业务深度受益于注册制深化、科创金融与并购重组政策红利，在支持科技创新与产业整合中扮演关键角色；资产管理业务持续推进主动管理转型，顺应机构化、专业化、价值化的市场趋势；资本中介业务随市场活跃度提升而扩张，同时受益于信用减值压力回落，资产质量边际改善；自营投资业务则稳居第一大收入来源，在权益市场活跃行情中贡献显著，并通过策略优化增强盈利稳定性。

四、向新而行：十五五开局与未来展望

进入2026年，证券行业站在"十五五"开局的新起点上。注册制改革持续深化、数字科技加速赋能、产业金融不断升级、高水平对外开放稳步推进、绿色金融空间持续拓展，都为行业发展打开新的想象空间。

二十年的编撰积淀，不仅记录了一组组数据，更沉淀下一条清晰的发展规律：中国证券行业的每一次跃升，都发生在改革开放深化与实体经济升级的交汇点上。站在加快建设金融强国的新征程上，行业更需要思考的是——如何以更强的专业能力服务国家战略，以更稳健的机制保护投资者，以更高的效率助力新质生产力发展。

伴随资本市场改革持续深化，证券行业在调整中前行，也在转型中积蓄新的发展动能。短期看，市场风格从科技成长向均衡切换，考验的是机构的资产配置与风险管理能力；中期看，行业分化仍将延续，头部集中与差异化生存并存；长期看，国际化与数字化将重塑行业的边界与形态。

"积厚成势，向新而行。" 面向未来，我们有理由相信，一个资本更充实、结构更优化、专业更过硬、风控更扎实的证券行业，将在服务中国式现代化的进程中扮演更加关键的角色。中国证券行业前路更加开阔，未来更值得期待。