再平衡：从收益恢复到规范部署——2026全球保险投资调查解读

2026年，全球保险业正处于一个承上启下的关键节点。一方面，利率走高为行业带来了久违的收入机会；另一方面，地缘政治碎片化、信用风险累积和监管压力交织，使投资决策变得空前复杂。Marsh发布的《2026年全球保险投资调查》以“再平衡：从收益恢复到规范部署”为主题，描绘了这一转折时刻的行业图景。调查覆盖123家保险公司、总投资资产逾4万亿美元，其核心发现对理解保险资产配置的未来走向具有重要参考价值。

 

一、信心犹存，但优先级正在重构

86%的受访者将投资回报列为首要战略事项，这一比例在各类保险公司中高度一致。紧随其后的是资本效率（62%）和多元化（42%），反映出保险公司在寻求收益的同时，对资产配置的“性价比”和风险分散愈发敏感。

 

值得注意的是，58%的受访者对投资目标表示“有信心” ——这在当前动荡的宏观环境中并非易事。但这种信心与审慎并存：74%的受访者将地缘经济风险列为主要投资担忧，信用风险/违约（49%）、利率波动（48%）和市场回撤风险（46%）紧随其后。保险公司的决策框架已从单纯的“收益最大化”转向“经风险调整后的收益优化”。

 

二、私募信贷：从“补充配置”到“定义性主题”

本次调查最鲜明的信号，是私募信贷的崛起。57%的受访者计划在未来12-24个月内增加私募信贷敞口，使其成为领先的投资增长领域，超过了48%计划增配公共投资级固定收益的机构。

 

这一趋势与2024年的调查形成鲜明对比——彼时37%的保险公司计划增配核心固收，仅32%打算增加投资级私募债务。短短两年间，私募信贷从“可选项”变为了“必选项”。贝莱德的调查同样印证了这一判断：93%的保险业高管预计未来12个月将根据市场走势增配私募资产，投资级私募信贷——包括基础设施债务和私募债券——仍是首选。

 

背后的驱动力清晰可辨。利率正常化后，保险公司对“利差”和“期限溢价”的追求更加精打细算。私募信贷提供的不流动性溢价，在公共债券利差收窄的当下显得尤为珍贵。正如Mercer全球保险业务负责人David Morrow所言：“私募信贷对保险公司极具吸引力，尤其是在资产支持领域——保险公司可以在分散企业信用风险的同时，获得相较同评级公共市场债券有意义的收益提升。”

 

三、规模分化与区域差异

私募信贷的配置意愿并非均匀分布。在资产管理规模超过250亿美元的机构中，81%计划增加配置；而规模低于250亿美元的机构中，这一比例仅为46%。 寿险公司（73%）的配置意愿显著高于健康险（56%）和财产险（40%）公司。

 

区域差异同样值得关注。北美保险公司的配置意愿最为强烈——美国65%的受访者计划增配私募信贷，加拿大更是高达74%；欧洲和英国则分别为51%和46%。这种差异反映了各区域私募信贷市场的成熟度、监管环境以及利率走势的不同。北美市场的结构化金融生态更为成熟，为其提供了更丰富的投资标的。

 

但即便在需求高涨的背景下，“能力缺口”始终制约着配置落地。仅30%的受访者表示其组织拥有“大部分”进行跨私募市场资产类别研究及配置所需的内部能力。监管约束、流动性考量和治理要求持续拖累执行进程——这揭示了保险资管行业一个结构性的矛盾：对私募市场敞口的“需求广泛”，但内部获取、执行尽职调查和持续监控的能力仍参差不齐。

 

四、风险警觉：机会与克制并存

保险公司对私募信贷的需求，与对该资产类别风险的清醒认知高度并存。三分之二的受访者将不流动性溢价降低和利差收窄视为主要担忧，这表明投资者对“风险补偿是否充足”保持高度警惕。超过一半（54%）的受访者指出承保标准或契约条款正在恶化，51%提到违约率上升或实物支付（PIK）结构增加。

 

传达的信号清晰无误：市场机会依然具有吸引力，但在管理人选择和交易尽职调查方面的选择性至关重要。正如Marsh金融机构全球负责人Amit Popat所强调的：“要充分利用私募信贷的收益，保险公司必须建立严谨的管理人筛选流程。选择具备项目获取、承保、组合构建和不良资产处理能力的基金管理人，对于驾驭信用周期的下一阶段至关重要。”

 

五、人工智能：规模决定应用深度

技术应用维度也呈现出明显的规模分化。超过半数受访者（54%）表示尚未在投资业务中有意义地使用AI。 在使用AI的机构中，29%将其用于分析替代数据集。投资职能中AI的使用率随投资组合规模递增：管理规模不足10亿美元的机构中，90%表示未有意义使用AI；而管理规模超1000亿美元的机构中，这一比例仅为25%。

 

高盛资产管理的调查同样印证了这一趋势：83%的保险公司正在使用或考虑使用AI，最常见的应用场景包括降低运营成本（83%）、评估投资项目（42%）、保险风险承保（38%）等。AI在保险投资中的角色仍处于“早期采用者”阶段，但大型机构已开始将其嵌入核心决策流程。

 

六、再平衡：从收益恢复到规范部署

回到报告的核心命题——“再平衡”，其内涵可以从三个维度理解：

 

第一，从“收益饥渴”到“精耕细作”。 利率正常化后，收益率不再稀缺，保险公司正从“随便买什么都有收益”转向“买什么、怎么买、买多少”的精细化管理。资本效率、负债匹配和投资组合韧性被置于更核心的位置。

 

第二，从“单一配置”到“多元部署”。 私募信贷的崛起不是对公共固收的替代，而是一种补充和分散。正如贝莱德的调查所指出的，保险公司看重的并非单纯的高收益，而是私募资产带来的多元化和低波动性潜力。这是一场“结构性转变”而非短期配置。

 

第三，从“规模优先”到“能力优先”。 能力缺口正在成为制约资产配置调整的最大瓶颈。未来成功的关键，不仅在于“钱投到哪里”，更在于支持这些决策的运营模式、技术能力和治理架构。

 

结语

2026年的全球保险投资格局，正在经历一次深刻的“再平衡”。更高的利率恢复了收益机会，但也抬高了决策门槛；私募信贷开辟了新的配置空间，但也呼唤更严格的纪律；AI技术带来了效率提升的想象，但落地效果仍因规模而异。对于保险公司而言，投资组合的优化不再仅仅关乎收益率的高低，更关乎在日益复杂的世界中，如何构建一个有韧性、有纪律、有远见的投资体系。