01.保险逐步成为居民与实体经济风险管理的重要手段·近年来，随着社会消费结构不断升级，居民改善生活质量的需求明显上升，叠加2020年以来新冠疫情的影响，居民风险保障意识提升，企业风险散口暴露，保脸的价值凸显，逐步成为居民与实体经济风险管理的重要手段。，三年疫情对于居民的储蓄意识和风险保体意识均有较大程度的报升，城乡居民储蓄存款余额同比维持在8-9%的增速，市场整体储骼需求旺盛。随着疲情管控政策优化后，居民收入有望回升，将逐步释放对保险产品与服务的有效需求,推动保险销售回暖。02.保险行业的盈利模式保险公司业务根抠被保标的主要可以分为人身险、财产检和再保险，而上市保验公司主要涉及两类，即人身翰和财产险。

保险公司利湖来源包括利差、死差和费差，尽管通常死差是人身险概念，但在财产险当中也有类似概念,即预期赔付与实际赔付之差。03.保费收入增速持续扩大·2023年1-4月，保险行业实现原保费收入23032.92亿元，同比上升9.8%，增幅相较前值(1-3月:+9.24%）扩大了0.56个百分点。寿险保费收入增长推动人身险保费微幅改善.·1-4月，保险行业实现人身险保费收入17133.51亿元，同比增长2.15%，增幅相较前值(1-3月:+1.54%）扩大0.1个百分点。1-4月，保险行业实现财产险保费4658.05亿元，同比增长10.81%,增幅相较前值(1-3月:+10.74%)扩大0.07个百分点。04.保险行业竞争格局:向头部集中·从保险行业竞争格局来看，头部保险公司在产品定价及销售、信息披露等方面普遍更加规范、完善，因此在严监管背景下受到的冲击较小。

从保险公司的风险综合评级结果来看，223年一季度来15家保险公司中有16家风险综合评级为c类、11家为D类，僧付能力充足率不达标比重达14.6%，而2022年一季度来偿付能力充足率不达标比重为12.8%，因此可以看出行业整体的偿付能力充足率降幅明显收窄，中小险企的经营压力不断加大。05。保险企业利润大增·2301保险企业利润均大增，各险企增幅皆在25%以上，人保增幅最大。具体来看:人保(230.0%》>新华(114.8%>国寿(78.0%>平安(48.9%>太保(27.4%)，主要由于2301权益市场较好，同时,去年同期低基数，故在新会计准则下投资收益大增带动利润亮眼。加权ROE:23q1普遍增长，新华ROE值位列第一，具体为:新华(5.9%>人保(5.0%)>太保(4.9%)>平安(4.3%>国寿(4%);增长幅度方面，人保位居榜首，人保(3.opc>新华(2.4pc>平安(1.2pc)>国寿(0.8pc)>太保(0.2pc)。

06.寿险:呈明显的复苏态势·2023年1-4月寿险行业的累计保费增速分别为+4.0%、+7.7%、+8.9%、+9.6%，增速显著改善且呈现逐月提升趋势，其余各寿险公司的保费增速趋势和行业基本趋同。·从NBV(账面净值）角度来看，中国太保的单季度NV增速已于202茹3实现由负转正，中国平安的单季度NBV增速也于20204实现转正，各上市险企的NBV也均在202301窦现同比正增长，寿险行业的负债端呈现出明显的复苏态势。07.寿险:政策催化预定利率下调。二季度，金融监管层对保险公司进行窗口指导，要求新开发产品的定价利率从3.5%降到3.0%。

定价利率下调对于行业未来发展的判断为“短多中稍空长多”。短期看，会迎来一波炒停售的热湖，历史上快返年金险下架、新旧重疾定义切换等事件已有经验借鉴。中期，伴随预定利率的实质性下降，纵向比较会有竞争力减顿的趋势，但仍需和同时期其他市场竞品进行横向比较，保险作为唯一保本且有一定保障属性的产品或仍具有一定竞争力。长期来看，险企负债成本的下降会带来利差损风险的降低，也因此一定程度上提高估值中枢水平，利好行业长期健康稳健发展。