长期来看，万能账户投资收益率普遍高于其结息水平，依靠平滑，以丰补欠，维持结息水平的稳定性。万能账户经营回顾–平滑，万能账户在投资行情好的年份积累平滑，在投资行情差时消耗平滑。新的监管规定使得保持长期稳定较高的账户结算利率难度加大！当万能账户的实际投资收益率连续三个月小于实际结算利率且特别储备（平滑），不能弥补其差额时，当月实际结算利率应当不高于最低保证利率与实际投资利率的较大者。

保险 VS 基金：负债型VS 中介型，向客户承诺固定的最低保证收益：传统保险、分红保险、万能保险；保险 VS 银行：长期复杂VS短期固定，寿险负债以长期为主，承担偿还时间更长，更容易受到利率波动影响；向客户提供多种选择权：退保权、保单抵押贷款权、追加保费等，负债结构更为灵活，现金流更为复杂；投资渠道多元化，资产方面临的市场风险因素更为复杂。基于资产负债匹配管理的大类资产配置是保险资金运用的必然要求和核心环节！银行理财：打破刚性兑付，收益率下降，资管新规“打破刚兑”使得银行理财产品收益率下降。资管新规要求：出现兑付困难时，金融机构不得以任何形式垫资兑付，使得银行理财收益率持续下行。大型商业银行、城市商业银行收益率下降更为明显。大型与城市商业银行当前3个月理财产品收益率已位于2010年以来的中位数之下，而股份制与农村商业银行当前理财收益率水平在历史中仍然较高。

截止2018年12月，公司内评A-级信托收益率已降至5.6%，较2018年高点下行60BP。根据目前调研情况，2019年1月内评A-信托收益率已降至5%-5.5%。2018年影子银行被严重摧毁，新增非标融资规模持续为负，险资能配置的合意非标资产规模逐渐压缩，目前已经形成“资产荒”。自鑫福年金上线以来，卓越账户、至尊账户、尊赢账户新单保费快速流入，2018年累计新单保费约36亿；然而今年，截止到1月15日，流入账户保费已高达29亿。已经造成巨大的投资压力！建议个险渠道控制流入账户保费总量，避免过快稀缺收益，造成账户结息下降！本报告由泰康人寿保险有限责任公司（“本公司”）为内勤员工使用而制作，并仅限接收人参阅，任何人士在未经本公司事先同意下均不得复制或进一步分发本报告的全部或部分内容。

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