保险行业万能险机制重构：回归保障本源，开启高质量发展新篇章

 

一、政策背景：监管升级推动行业转型

2025年4月25日，国家金融监督管理总局发布《关于加强万能型人身保险监管有关事项的通知》（以下简称《通知》），标志着万能险这一兼具保障与理财属性的险种进入规范发展新时期。近年来，部分万能险产品存在“重收益、轻保障”倾向，甚至通过“伪理财”误导消费者，叠加资本市场波动引发的“利差损”风险，倒逼行业回归保障本质。《通知》从产品定义、账户管理、投资规则等维度全面升级监管框架，旨在推动万能险从“类理财工具”向“长期风险保障与稳健理财结合”的定位转型。

 

二、产品机制重构：保障属性强化，期限与收益双规范

1. 明确定义，厘清边界

《通知》通过四项核心特征（名称含“万能型”、含保障功能、独立账户、最低收益保证）界定万能险，明确其“保障+理财”双属性。此举终结了部分产品“去保障化”的异化现象，例如此前部分趸交万能险仅以高收益为卖点，保障功能形同虚设。

 

2. 长期化导向，提升保障水平

期限约束：仅允许终身寿险、两全保险和年金保险设计为万能型，定期寿险被剔除，且保障期限不得低于5年。

保额升级：同一被保险人单款万能险基本保费上限由1万元提至2万元，身故保额不低于保费的20倍（18-60岁人群），强化风险保障力度。

3. 利率动态化，化解利差损风险

废止“保证利率终身不变”条款，允许保险公司设置利率调整机制，但需充分提示风险。例如，若市场利率下行，保险公司可调低结算利率，避免长期利差损；同时需在合同中明确调整触发条件及上限，保障消费者知情权。

 

三、账户管理升级：透明化与稳健性并重

1. 收益披露真实性强化

结算频率规范：万能账户可按月、季、年结算，但收益须基于真实投资回报，禁止虚增收益。例如，此前部分产品通过“预估收益”吸引投保，实际结算时大幅缩水，新政将杜绝此类误导。

资金流向管控：账户启动资金需为险企自有资金，且划拨后6个月内不得变更归属，防止资金挪用。

2. 盈余分配与风险缓冲机制

特别储备金制度：要求险企按规则提取特别储备，平衡结算利率波动。例如，当投资收益率高于结算利率时，部分盈余需注入储备金，确保长期利率平滑。

三种利率调整情形：明确利率下调条件（如投资收益率连续3个月低于结算利率50%），避免单方面损害消费者利益。

四、资产负债管理：投资趋稳，小账户面临出清

1. 投资集中度限制

股权与不动产约束：单一未上市企业股权投资不得超过总股本20%，不动产金融产品投资不超实缴规模25%。此类规定将倒逼中小险企优化资产配置，部分规模小、流动性差的万能账户或逐步退出市场。

2. 流动性管理强化

要求险企根据账户特性制定投资计划，例如，万能险资金需匹配长期负债，减少短期高风险投资。长期来看，账户收益波动性降低，但收益率可能进一步向市场均值靠拢。

 

五、销售与监管：规范误导，加速行业出清

1. 销售分级与负面清单

分级培训：代理人需通过万能险专项考试，禁止夸大收益或模糊保障责任。

负面清单：明确禁止承诺保底收益、混淆保险与理财功能等销售误导行为。

2. 新老划断与整改过渡

2025年5月1日起，新产品需全面符合新规；

存量业务须在2026年4月30日前整改完毕，例如调整保额、利率条款或压缩非合规账户规模。

六、行业影响：短期阵痛，长期利好

1. 对保险公司

利差损压力缓解：动态利率机制降低长期亏损风险，但需平衡收益与投保人预期；

中小险企承压：投资限制与账户规模门槛或加速行业集中度提升，头部公司凭借投研能力与资金实力更具优势。

2. 对消费者

保障与收益更透明：产品回归保障本质，误导销售减少，但需接受收益波动；

长期持有价值凸显：5年以上保障期限+动态利率调整，引导消费者理性规划长期财务。

七、投资建议：聚焦稳健与合规

关注头部险企：中国平安、中国人寿等在资产负债管理、投研能力上具备先发优势，有望在行业洗牌中扩大份额；

警惕中小险企风险：部分依赖万能险冲规模的险企或面临流动性压力，需规避相关标的；

长期配置逻辑：万能险适合作为低风险资产配置的一部分，但需关注结算利率与市场利率的联动性。

结语：回归本源，方得长远

《通知》的出台标志着万能险从“野蛮生长”迈向“精耕细作”。短期看，行业将经历产品调整与存量出清的阵痛；长期看，规范化的产品设计、透明的账户管理及稳健的投资策略，将推动万能险真正成为“抵御长寿风险、实现财富稳健增值”的有效工具。对消费者而言，选择合规产品、立足长期需求，方能真正享受政策红利。