精算视角下的分红产品1利率下行下产品转型分红产品基本逻辑优质分红产品选择长期来看：低利率是全球现象短期利率波动与央行货币政策密切相关，但长期来看利率下行是人类文明发展的共同走向，发达国家已经呈现“零利率”趋势。消费和信贷需求下降资本回报率下降长期利率下降技术进步与新业态出现人口老龄化、经济低增长社会信息透明化，金融、法律、信用体系完善；和平资金风险溢价降低历史的经验：西方历史，从14世纪至今，真实利率保持了近700年的稳定下降趋势。市场利率整体走低自2010年，中国市场利率水平总体呈下降趋势，仍处于降息周期货币市场利率2015年有所下降，2017年后稍有回升，整体处于较低水平银行大额存单利率不断下滑为什么我们会处于降息通道低利率的底层逻辑：抑制储蓄，刺激投资，提高消费，稳定市场央行降息--》贷款利率下降--》刺激更多的企业借钱投资--》刺激GDP上升。

央行降息--》按揭贷款利率下降--》更多人有能力买房--》房价上涨。央行降息--》借钱成本下降--》刺激更多的人消费买买买。央行降息--》刺激更多的家庭生小孩。研究（CummingandDettling,2019）显示，央行的货币政策，会影响家庭的生育决策。平均来讲，央行每降低1%的基准利率，英国家庭的出生率，就会上升2%。一般来说，当经济发生萧条时，一个社会的出生率会下降。因为自己都吃不饱，还怎么去养更多的娃？同时对未来悲观的话，也会选择生更少的娃。

全球预定利率参考规律数据来源：Wind,GDV,LIAJ,WillisTowersWatson参考海外，国内保险业也同步优化资产和负债结构，匹配当前低利率环境。负债端主要降低产品定价利率和提升利率敏感型产品；资产端提升权益和另类投资，优化固收产品结构获稳定投资回报。近年日本寿险公司适当增加带有投资成分产品的销售，将投资风险转移给保单持有人。变额保险在新单占比从2013年的0.9%提高至2021年的12.4%，而具有刚兑属性的两全险占比由7.9%下降至3.2%。

数据来源：LIAJ数据来源：ACLI,LIMRA美国年金险占比最大，变额年金占比高产品转型是大势所趋利率敏感型产品保险产品传统产品新型产品分红产品万能产品投资连结分红保单的历史分红保单起源：1776年，英国公平保险公司进行决算时，发现实际责任准备金比将来的保险支付所需要的准备金多出许多，于是将保险费的10％退还给保单所有人。247年历史1776年1920年2000年分红险诞生于英国美国出现分红险中国大陆出现分红险大陆分红保单发展史时间时间大事记1999年人身险预定利率下调至2.5%传统产品价格上涨2000年诞生分红险2012年分红险占比到70%2013年《中国保监会关于普通型人身保险费率政策改革有关事项的通知》普通型人身保险保单法定评估利率为3.5%，年金可上浮到4.025% 分红险市场占比下滑到30%2015年93号文《中国保监会关于推进分红型人身保险费率政策改革有关事项的通知》红型人身保险产品预定利率不高于3.5%分红+万能模式成为主流2017年134号文首次生存金5年后给付4.025%年金成为主流2018年19号文演示红利70%4.025%年金成为主流2019年《关于完善人身保险业责任准备金评估利率形成机制及调整责任准备金评估利率有关事项的通知》普通型人身保险保单评估利率上限为年复利3.5%和预定利率的较小者。