怕小火且- roxs保险资料请到万一网摘要■一、上半年行业总览:寿险保费与EV增幅回升。主要上市险企EV增速回升，投资表现异导致净利润分化。1)新单高增拉动人身险保费增长，但新保险合同准则对保险公司收入确认原则进行调整，受业务结构影响人身险保险服务收入与业绩普遍下滑。2)车险导致财产险保费增速逐月下滑，新准则对产险收入确认影响不大，业务增长拉动保险服务收入与业绩增长。■二、寿险:储蓄险拉动新单与NBV高增。1)新单与NBV: 23H1主要上市险企总新单与NBV均实现正增长，23Q2新单增幅、 占比更高。 其中，个险与银保新单双增，银保期限结构改善显著--银保注重战略合作和客户财富管理需求挖掘，银保期交新单增幅亮眼、NBVM提升，银保NBV增幅更高。2)代理人:代理人规模环比企稳、产能大幅提升，活动率等指标有所改善。

3) EV: 主要上市险企EV增速保持正增长且增速同比走阔，NBV增长、投资回报差异贡献各异、运营经验差异对EV正贡献增加。■三、产险:车险保费增逮放缓,仍实现承保盈利。车险保费增速趋缓，非车险保持较快增长，产险承保综合成本率普遍提升。.预计车险承保利润普遍下滑、非车险承保利润差异化，产险承保利润分化。.■四、投资:资产配置结构稳定，投资收益率分化。坚持“哑铃型”资产配置策略，23H1主要.上市险企资产配置结构相对稳定,净投资收益率普遍下滑、总投资收益率表现分化、综合投资收益率普遍提升。■五、投资建议及风险提示1)投资建议:居民保本储蓄需求旺盛、竞品吸引力下降，23H1寿险负债端改善得到验证，计2023年寿险新单与NBV将保持正增长。在政策、流动性、长端利率等综合影响下，市场情绪如有修复，保险资产端有望迎来改善。当前行业估值和机构持仓仍处历史底部，看好行业的长期配置价值，同时建议关注市场情绪回暖带来的板块β行情。维持“强于大市”评级。

2) 风险提示:权益市场大幅波动，产险赔付超预期，新单与NBV不及预期，代理人量质态改善不及预期，长端利率超预期下行。1.1原保费增速:人身险高增，产险稳增➢人身险:新单高增拉动保费增长。23H1人身险公司原保费收入2.3万亿元(YoY+13.8%) ，主要上市险企累计原保费同比增速逐月走高-- - 23H1增速排名:行业(+13.8%) >人保(+9.9%) >太平(+9.4%) >平安(+8.3%) >国寿(+6.9%) >新华(+5.1%);>太保(+4.0%) 。23H1主要上市险企总新单5022.7亿元(YoY+27.0%) ，具体来看个险期交新单同比+20.8%、个险趸交同比+70.8%，银保期交新单同比+92.7%、银保趸交同比+16.0%;各家险企总新单均实现正增长。➢财产险:保费增速逐月下滑，车险为主要影响因素。

23H1财产险公司原保费收入8778亿元(YoY+9.3%) ，其中车险4195亿元(YoY+5.5%)、占比47.8% (YoY-1.7pct) ;非车险4583亿元(YoY+12.9%) ，其中农险同比+22.9%、健康险同比+13.8%。23H1上市险企原保费同比增速排名:太保(+14.3%) >行业(+9.3%) >人保(+8.8%) >平安(+5.0%) 。1.2保险服务收入&保险服务业绩增速:产险增、寿险降➢人身险:新保险合同准则对保险公司收入确认原则进行调整,受业务结构影响，保险服务收入与保险服务业绩普遍下滑。新i准则要求保险公司必须分拆保险合同中可明确区分的投资成分和其他非保险服务成分，对于不可分拆的投资成分，其对应的保费也不得计入保险服务收入。23H1居民储蓄需求释放，年金险、增额终身寿险等储蓄性产品拉动保费增长;根据新会计准则，大多不计入保险服务收入、仅计入资产负债表中。

231平安、太保、国寿、新华、太平寿险的保险服务收入分别同比-3.7%、-6.5%、 +0.2%、 -6.5%、 -5.9%， 保险服务费用分别同比-2.1%、-6.5%、 +2.5%、 +1.0%、 +5.6%， 保险服务业绩及其他分别同比-4.2%、-3.2%、 -9.8%、 -22.0%、 -26.0%。 其中，国寿、新华、太平费用支出增长，导致业绩降幅更深。➢财产险:新准则对产险收入确认影响不大，业务增长拉动保险服务收入与业绩增长。23H1平安、太保、人保的保险服务收入分别同比+7.8%、+15.1%、 +9.3%， 保险服务费用分别同比+9.0%、+15.7%、 +8.1%， 保险服务业绩及其他分别同比-16.3%。