一、把“替代率”翻译成大白话
养老金替代率，就是“你退休后第一个月到手的钱”除以“退休前最后一个月的税前工资”。世界银行说，这个数字不能低于55%，最好70%，才能让你退休后的日子不至于打折太狠。二十年前，中国职工的替代率是70%，体面；今天，这个数字是39%，勉强。从“体面”到“勉强”，只用了二十年的时间。

二、一条不断下滑的曲线
2005年，替代率70%，同期GDP增速两位数，工资也跟着飙；2015年，替代率50%，养老金每年还能涨10%；2024年，替代率39%，涨幅缩到2%，像泄了气的皮球。没有哪一年是突然跳崖，却年年都在下台阶。台阶尽头，是越来越多的老人发现“不够花”。

三、为什么是39%？四个“看不见的漏斗”

1. 人口漏斗：2012年，3个在职职工养1个退休老人；2024年，2.65个养1个；2035年，大概率2个养1个。分母越来越大，分子涨不动。

2. 缴费漏斗：六成企业按最低基数交社保，账面工资一万，缴费基数六千，退休后自然打折。

3. 制度漏斗：2014年并轨改革留下十年过渡期，体制内仍握有职业年金，体制外只有基本养老，差距没缩小，只是换了个名。

4. 经济漏斗：GDP从高增速换挡到中增速，工资涨得慢，养老金指数跑得比工资慢，替代率被“活脱脱”拖下来。

四、三个“温差”
温差一：体制内外的温差。机关大院退休的李阿姨，养老金替代率80%，跳广场舞、买老年旅游卡；民企退休的张师傅，替代率35%，白天看孙子、晚上去物业值夜班。
温差二：地域温差。上海、北京，社平工资高，财政补贴大，替代率50%以上；东北、西北，年轻人外流，替代率30%出头。
温差三：城乡温差。城镇职工月均养老金三千多，城乡居民月均两百多，相差十几倍。同一条国道，一边是跳广场舞的欢快节奏，一边是菜地里弯腰的老人。

五、国际镜子
欧美也低——美国40%、德国35%、瑞典40%——但他们有第二、第三支柱托底。美国有401(k)，德国有里斯特养老金，瑞典有全民养老基金。中国第二支柱企业年金覆盖率7%，第三支柱个人养老金实缴率不足三成，三根支柱里，第一根承担了八成压力，于是弯了腰。

六、2035年的压力测试
2035年，60岁以上人口将突破3亿，劳动年龄人口落到8亿以下，抚养比2:1；养老保险基金累计结余在基准情景下告罄。如果什么都不做，替代率可能滑到30%甚至更低。那时，退休不再是“人生第二春”，而是“人生第二份工”。

七、政策工具箱已经打开

1. 延迟退休：每年把退休年龄往后挪几个月，2030年前后统一65岁，可以“节流”15%—20%。

2. 全国统筹：把富裕省份的结余拿去补缺口省份，短期止痛，长期仍看人口。

3. 投资收益：把更多养老基金放进权益市场，拉长周期，目标是8%的年化，但目前只有5%。

4. 多支柱：企业年金扩面、个人养老金减税、专属商业养老保险，喊了多年，终于开始落地。

八、自救路线图：把“制度缺口”变成“个人蓝图”

1. 30 岁白领
   每月把工资的 10% 分成三份：一份进个人养老金账户，一份做指数基金定投，一份买 20 年期增额终身寿。60 岁起，社保+商保+投资，把替代率重新拉回 70%。

2. 40 岁中层
   把年终奖的 30% 趸交一份年金险，锁定 3.5% 复利，65 岁开始每年领 12 万，一直领到 90 岁，本金还在。

3. 50 岁企业主
   用 3000 万终身寿险+保险金信托完成三件事：股权不稀释、子女不翻脸、慈善有资金。一张保单，三代人安心。

九、写在最后
养老金替代率从 70% 到 39%，是制度的故事，也是个人的故事。制度负责“保基本”，个人负责“保品质”。今天的你，如果还在把养老寄托在“以后再说”，那就等于把未来的自己推向“再就业”。早一点把收入的 10% 放进时间机器，早一点让复利替自己打工，才能在 30 年后，把“长寿”从风险变成红利。