尽管今年经济增长相对强劲，随着主要经济体即将面临通胀性衰退，我们预计明年世界经济的实际增长率仅为1.7%。继去年将通胀视为最紧迫的宏观经济问题之后，我们预计未来两年通胀仍然存在上涨风险，并有可能变得更加顽固。同时，我们看到央行加息使经济增长面临下行风险。在发达市场，我们预计2023年的实际GDP增长率仅为0.4%，这是自20世纪80年代以来除全球金融危机和新冠疫情以外的最低水平。在新兴市场，我们预计增长率将显著低于新冠疫情前的增长率，可能近似于经济衰退。更高的利率环境意味着金融市场正重新定价风险，而我们认为这一趋势仍将持续。

我们预计，在2023年及此后数年，保险市场费率将保持坚挺。这将有助于缓解今年通胀、自然灾害损失和投资业绩疲软对全球保险业造成的压力。今年，我们在去年确定的“三个D”长期经济驱动因素中增加了第四个维度:即在经济分化(divergence)、数字化(digitalisation)和低碳化(decarbonisation)的结构性趋势背景下，增加了债务(debt)及相关风险。随着各国央行退出非常规货币政策，市场流动性有所降低，可能暴露出过去十年累积的金融脆弱性风险。

债务是一个关键问题，特别是政府能否在加息背景下兑现公共支出承诺。我们看到了一种风险，即市场冲击造成的不利因素将累积并演变为金融不稳定性。各国央行面临着维持价格稳定、金融稳定和支持政府推行更宽松的财政政策等相互制约的政策目标。这就造成一种风险，即为了管理债务可持续性或金融稳定性问题，要么容忍更高的通胀，要么最终降低名义利率，从而对实际利率产生长期抑制影响。

在这种情况下，我们认为通胀可能会更高、更具波动性。通过出台增加供给侧或提高生产率的政策和增加投资来解决驱动通胀的需求侧问题，将有助于缓解这种紧张局面。今年，全球保险业面临多重压力，但我们预计费率将大幅提高。随着2023年和2024年通胀压力减弱，更高的利率会带来一线曙光，为投资业绩和盈利能力提供支持。通胀仍然是行业关注的首要问题。我们预计，与保险公司相关的成本(如建筑和医疗保健成本)将出现高通胀，这表明即使不考虑理赔频率和自然灾害活动的变化，保险公司的理赔费用和成本也可能在2022年和2023年大幅上升。我们预计，2022年全球总保费将略有下降，未来两年将逐步复苏，但实际保费增长仍低于趋势水平。

在非寿险领域，全球增长和通胀放缓可能使今年的实际保费增长率降至1%以下，但随着通胀放缓和市场继续走强，未来保费增长率将有所回升。由于承保业绩和投资业绩较差，预计2022年全球非寿险净资产收益率将减半，仅为3.4%，但随着利率上升和潜在的保费增长，2024年将反弹至10年来的最高水平。在寿险方面，由于消费者面临生活成本压力，我们预计2022年全球实际保费将下降1.9%，但在新兴市场的带动下，2023年和2024年保费收入将恢复趋势增长。由于利率上升和新冠肺炎死亡病例理赔回归常态化，寿险盈利能力正在改善。为了做好准备，应对新的风险，我们对基准展望以外的三种其他情景进行监测。其中两种情景比较悲观:以“20世纪70年代的结构性滞胀”和“严重的全球衰退”为例，鉴于长期严重通胀对资产负债表的影响，预计前者对保险公司的影响比后者更严重。

严重的全球经济衰退将在短期内降低大部分险种的保费、投资业绩和承保业绩。由于预计通胀将持续且更具波动性，宏观经济风险总体偏下行，我们认为强有力的资本和风险管理对于降低风险至关重要，同时还需要严格的核保、投资组合指引、再保险、资产配置和风险对冲。