成交活跃利好券商各项业务;长债利率下行、保险投资承压投责要点:2024年2月日均股基交易额提升明显,两融余额有所下滑·资本市场各项改革持埃推进,头部券商优势显著·保险行业2023年以来负债端持续大梯改善,中长期看好康养产业发展;十年期国债收益率仍在低位,如果后续经济预期改善、长端利率上行,保险公司投资端压力将显著缓解。重点关注:中国人寿、中国太保、中国平安、新华保险、中信证券、华泰证券、中金公司等。·非银行金融于行业近期表观:最近5个交易日(2024年2月26日-3月1日)，多元金融行业、证券行业跑赢沪深300指数，保险行业跑输沪深300指数。

多元金融行业上涨2.42%，证券行业上涨1.89%，保险行业下跌3.16%，非银金融整体上涨0.39%，沪深300指致上涨1.38%。·证券:2024年2月交易量提升,证监会召开资本市场法治建设廛谈会。1)2024年2月交易量同比、环比曾上升.2月日均股基交易额为10539亿元，同比提升7.78%，环比1月提升25.67%。两融余额14844亿元，同比下降6.16%,较年初下降7.31%。2月份IPO发行16家，募集资金112.9亿元。2)证监会召开资本市场法治建谩座谈会,加大行致、民事和刑事立件追★力度。会上认为，办好资本市场，必须坚持市场化法治化改革方向，从制度上保障资本市场良法善治，要进一步完善中国特色证券期货执法司法体系，优化行刑衔接机制，加强执法司法高效协同,加大行政、民事和刑事立体追责力度，全面提升“零容忍”执法效能。

3) 证监会就证蓦执法工作举行新闻发布会。主要涉及进一步加大对欺诈发行、财务透假等违法行为打击力度:构建“穿透式"线索韩查体系，对操纵市场,内幕交易行为进行精准识别、严厉打击。此外回应市场传言，明确目前没有IPO倒查10年的安排.4)2024平3月1日券商行业平均I值1.3x 2024E P/B,重点关注全面受益于活跃资半市场政策的优质龙头，加中信证募、年辜证券、中业公司等。●保险:保费耀期承压、中长期预计持续改善,产瑞展望乐观。1)上市险企拭2024年1月保费收入。上市寿险公司1月单月保费收入同比-4.6%，产险公司1月单月保费合计同比+3.8%，其中人保车险单月保费同比+2.9%，非车险同比+2.6%。寿险保费问比下滑，我们预计主要由于:①银保渠道在“报行合一”政策后趸交业务受到较大影响,②2023年1月新单增速较低，导致2024年1月对应续期保费增速承压。2)金监总局披露保险行业2023午经菅敷据,全年财舞投贵收益率仅2.23%·2023年末，保险公司总资产29.96万亿元，较年初增长10.4%。

其中，产险公司总资产2.8万亿元，较年初增长3.3%:人身险公司总资产 25.9万亿元，较年初增长10.9%. 2023年全年，保险公司原保险保费收入5.1万亿元，同比增长9.1%。赔款与给付支出1.9万亿元，同比增长21.9%。新增保单件数754亿件，同比增长 36.1%。3)保险业经营具有亚著顺周期特性,木来随着经济复苏，负债端和投资瑞都将显著改善。

2024年3月1日保险板块估值0.34-0.65倍2024EP/EV，仍处于历史低位，建议继续关注行业相关投资机会。·多元食融:1)信托:2023年三季度末信托资产规模为22.64万亿元,同比+7.45%;202301-3信托行业经营收入651亿元，同比-3.31%;利润总额406亿元，同比+6.05%。《信托公司监管评级与分级分类监管暂行办法》发布实施，未来信托公司将在差异化监管的规范下逐步走向差异化发展之路。2)期货:2024年1月全国期货交易市场成交量为5.5亿手,成交额为44万亿元,同比分别+38.74%、+46.57%，2023年12月全国期货公司净利润11.1亿元，同比-25.14%.·行业排序及重点公司:行业偏好排序为保险>证券>其他多元金融，重点关注中国人寿、中国太保、中国平安、新华保险、中信证券、华泰证券、中金公司等。