核心观点:我国银傈染道发晨历史四顾:起源于1995年。经两了起步探常,高教猛进,规范发展阶段,2000-2021年保费收入复合增速46%,练保渠道贡献的保费收入占比大幅提升后逐湖下降至2020年的30.1%,我们回顾历史发现，影响我国龈侏渠道保费收入的因素包括:监菅改莱、存款利率、权益市场走势。(1》监管政荒,趋管对银保渠道的妓松及收紧均会影响染道保费收入的增连和占比,知2002年开启“1+多代销模式,长保集道保费同比大增,而22010午不允许佯险公司驻,点银行销售,2011车银保渠道保费收入阿比-12.7%:(2)银行存救利中变动与银保渠道保费收入增速反向变动,如2008年存款利率下泽,而银保渠道收入大增112.2%,2014-2016年存救利车持蜂下调,银保渠道保费收入增逸持续扩大;(3》权益市场与惊保渠道保量收入同步变化,由于银保晨道过往以分红险为主,因此权益事场影响分红险红利实现牵。

进而影响产品的相对北争力,他山之石:(1》中国台湾:改菜和产品结构调整推动银联美道占据主导地位,一足产品结姆调整,2000年以后保险产品的宣告利车高千银行存技,投资性保险产品新单保费占比由2002年的3%摸升至2022年的45%;二是政某推动金教公司发展。银行和保脸公司的交文特驳旌动银保深度合作,银保渠道贡献的新单保费比重从2005年的37.5%提升至2022午的49%,(2)中国香港:产品结构决定长保古据主学地位,2022年终身寿险占据个人寿险业斋的新单保费比童79.1%,西北2022年长斯业务中个人寿险业务新单保费中银保渠道,代理人渠道、经纪渠道,直接销售古比分别为52.8%,27.6%、16.7%、2.9%,展望未来，银保渠道有望实现“量价”齐涨,提升价值量责战。

(1) 从量的单度:短期看竟品收益率下降,站管禽求提升推动振保维持增长趋势,政策降低手续费及剑金水平预计略微影响银行销售热情,但存款利车下调利好保险产品销售，且兰然权益市场处于低位,但当前长保渠逍产品结枸以传蜕险为主，与权监市局社钨桂度降低,因此恨保渠通保 收入有望在高基数背景下继续增长;长期看产品站构的变化有望推动模保渠道处于重委地位。“少子老龄化”趋势雅动养老及诸蓄需求的持续释妓,从海外经验着,老龄化程度的加年将伴随着寿险深度及能着性质产品占北挺升,(2)从价的维度:改笑优化降低手续费及佣会率,有望提升银保渠道世值率，并且志着人口结构的交化推动产品的酸费期及保险期同的拉长,有望推动银保港运价值率提升。

杖贵建议:推荐中国人寿(AH大、中国太保(AH)、中国千安(AH入凤险提示:政策趋严,长煤利率下行。银行销售保险产品热情下降。一、回顾过去:我国银保渠道发展历史回顾历史，银保渠道饰为我国寿险行业重要的销售渠道之一，经历了三十多年的发展。几度浮沉。我囵银保渠道起源于1995年，保险法的颁布为保险代理人提供了法律依据，并且人保和泰康纷纷与银行签订代理协议，远出了我国银保业务发展的第一步，后续银保渠道经历了探索起步阶段、高歌猛进阶段、规范发民阶段以及日前的新繇保发展阶段，银保渠道儿经浮沉，保费收入增速与占比经历了多轮的周期变化.2000-2021年我国银保渠道保费收入由4.25亿元提升至11991忆元，复合增速高达46%，戍为我国寿险行业最重要的销售渠道之一〔本篇报告数据来源除特别注明外。其余均来自于保险年鉴)-赇保渠罐保费收入yoy每每部蒂汐莎步冷每莎o书将带都的的合o裁应-100%数据来源:保险年鉴，广发江券发展研究中心(一)探索起步阶段（1995-2000年)1995年保险法的颁布为保险代理人从事代为办理保险业务提供了法律基础,而部分保险公司为了抢占市场份额。

纷纷与龈行渠道签订代理协议，但保险法规定"经营人寿保险代理业务的保险代理人，不得同时接受两个以上保险人的委托"，因此这个阶段一家保险公司只与一家银行协议保险代理，是"1+1"模式。另外在需求方面，1996-1999年由于央行祷续降息，因此监管不断的降低保险产品的预定利华水平，械至1999年保险产品的预定利率上限为2.5%，因此传统类保险产品销信受到极大的挑战，新型浮动收益的险种应运而生，包括分红险、授连险、万能险引入国内等，因此保险与银行的合作开始更加紧密。但此阶段还处在银行和保险合作的探索起步阶段，登体的铄保渠道贡献的保贽比重仍然相对较低，2000年银保渠道贡献的保费收入4.25亿元，占整体寿险公司创造的保费收入比重仅0.4%。