当前,我国已基本搭建起“三支柱”养老保险体系框架,然而“三支柱”间发展并不均衡。由政府发起的第一支柱基本养老保险“一支独大”，基金可持续性受到挑战;由用人单位建立的第二支柱企业(职业)年金发展平缓,补充养老作用发挥不明显;由个人负责的第三支柱刚刚建立,政策优势较为显著,发展前景广阔。国际经验表明,在第三支柱制度建立初期,安全性、保障性较高的商业养老年金保险、银行储蓄等金融产品往往成为个人养老金的重要投资选择。其间,无论基金型体系还是保险型体系,都是基于各国国情和公共政策导向,经过漫长的发展演进,逐渐形成各国特色化运作模式。

本文首先探析中国第三支柱根植的经济社会背景,在此基础上考察中国第三支柱与商业养老保险的发展现状,透过上述背景式分析,进一步厘清符合中国国情的第三支柱发展逻辑,为中国特色第三支柱发展指明道路。中国第三支柱根植的经济社会背景1.多方密集出台政策,促进第三支柱规范快速发展2018年4月,财政部、银保监会等五部委联合发布《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》，正式按下中国第三支柱养老保险制度的启动键。随后,多部门密集出台政策,在产品层面相继开启专属商业养老保险、养老理财、特定养老储蓄、养老保险公司商业养老金业务等试点工作,不断丰富第三支柱养老金融产品池。经历了四年左右的探索与发展,2022年4月，国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》，推出重磅级个人养老金制度,标志着中国多层次、多支柱养老保险体系框架基本形成,第三支柱养老保险制度步人完善发展新阶段。

2. 税收体制有待健全,第三支柱税优激励需要加强当前,中国尚未建立资本利得税制度。现行政策下,国家对个人从事证券投资所获得的利息、股息、红利收入进行征税,而对银行存款利息、基金与股票买卖价差等暂免征收个人所得税。2022年11月,《关于个人养老金有关个人所得税政策的公告》指出,在投资环节,计入个人养老金资金账户的投资收益暂不征收个人所得税,而在领取环节,个人领取的个人养老金单独按照3%的税率计算缴纳个人所得税。根据上述政策规定,第三支柱对个人养老金账户投资收益实施税收递延优惠政策。在中国尚未建立资本利得税制度的背景之下,相较于银行存款利息、基金与股票买卖价差而言,该个人养老金的优惠政策并没有实现税优激励。相反,在税收体制较为成熟的国家,在其建立起资本利得税制度的背景下，因其第三支柱采用的延迟纳税优惠为居民节约了一大笔投资收益税款,由此激发起消费者购买个人养老金的积极性。3.资本市场有待完善,收益率正向预期缺失,第三支柱产品吸引力降低决定居民将闲余资金存入第三支柱,而不是购买其他金融理财产品的重要前提为,第三支柱能够赋予居民资金较为可观的收益率。

尽管美国股市在金融风险事件爆发时也会出现剧烈震荡,但长期来看其仍保持着波动率低、收益稳定的特点,促使以变额年金、共同基金为主的养老金投资产品取得巨大发展,为第三支柱养老金提供了可观的收益率保障。相较而言,国内的资本市场尚未发展成熟,股市波动较大,抵御外部风险冲击能力有待提升，未能为投资者提供稳定良好预期,收益率正向预期缺失,降低了第三支柱的吸引力。4.国民欠缺养老投资储备理念,从根源上影响第三支柱参与积极性居民是否愿意参加第三支柱,其根源在于个人主观上养老投资储备意识的强弱。受居民金融保险素养偏低、养老投资理财知识面较窄、对养老资金长期规划重要性认识不足、养儿防老传统观念根深蒂固等因素影响,当前中国居民用于养老的资金往往体现为银行短期储蓄存款，而较少通过长期投资以实现养老资金的合理规划,由此在一定程度上制约了第三支柱参与积极性。