养老产业金融：应对老龄化社会的金融创新与实践路径

引言

2024年1月，国务院办公厅发布《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，将养老产业提升至国家战略高度。这一政策信号背后，是我国人口老龄化程度持续加深的客观现实——2023年60岁以上人口占比已达21.3%，较2010年上升7.4个百分点。在此背景下，养老产业金融作为连接金融资本与养老产业发展的枢纽，正成为破解"银发危机"的关键工具。

一、养老产业金融的内涵与外延

（一）概念框架解析

根据董克用等（2022）的研究，养老产业金融包含两大核心模块（见表1）：

 

养老产业融资：通过市场化手段（债券发行、股权融资）与政策性工具（财政贴息、专项基金）解决养老产业资金短缺问题。例如，2023年北京某养老社区通过REITs融资15亿元，将资产证券化率提升至60%。

养老产业投资：引导金融资本流向养老产业链关键领域，包括养老地产（年投资增速12%）、智慧养老设备（市场规模突破500亿元）、养老医疗服务（复合增长率18%）等。

模块 实施主体 典型工具 目标领域

市场化融资 企业/机构 债券、IPO、并购 养老机构建设、医养结合项目

政策性融资 政府/政策性银行 政策性金融债、贴息贷款 基层养老服务网络、特殊群体保障

产业投资 金融机构/资本 股权投资、PPP模式 养老科技、康复器械研发

（二）产业覆盖全景图

根据《养老产业统计分类（2020）》，养老产业涵盖12大类、116个小类，形成万亿元级市场。其中：

 

养老照护服务：2023年市场规模达6800亿元，年增长率14.2%

老年医疗卫生服务：占养老产业总产值的23%，智慧养老平台覆盖率超70%

养老金融服务：保险密度提升至人均3200元，年金险保费规模突破1.2万亿元

二、政策演进与制度创新

（一）政策工具箱的迭代升级

从2000年《关于加强老龄工作的决定》到2024年《银发经济发展意见》，政策体系呈现三大转向：

 

供给主体多元化：

2015年《社会养老服务体系建设规划》首次明确鼓励民间资本参与，2023年民营企业养老机构占比已达58%

案例：泰康之家通过"保险+养老"模式，实现养老社区入住率92%

服务模式智能化：

2022年《"十四五"国家老龄事业规划》提出"推进智慧养老服务平台建设"，物联网设备部署量年增40%

金融支持精准化：

2024年银发经济政策首提"设立养老产业引导基金"，计划注资规模500亿元

（二）政策效能评估

政策文件 关键指标变化（2015-2023）

《社会养老服务体系建设规划》 养老机构数量↑120%

《关于加快发展养老服务业的若干意见》 社区养老服务覆盖率↑300%

《"十四五"国家老龄事业规划》 智慧养老试点城市扩至50个

三、养老产业实践：模式创新与金融工具应用

（一）机构养老的金融化转型

REITs融资创新：

南京某养老地产通过资产证券化，将30亿元固定资产转化为可流通证券，降低融资成本2.3个百分点

保险+养老生态：

平安"颐年城"项目整合寿险、医疗险、年金险，实现"生前保障+身后传承"闭环，客户留存率超85%

（二）社区养老的普惠化实践

时间银行模式：上海浦东新区试点"养老服务积分制"，累计服务时长可兑换养老补贴，参与率超60%

嵌入式服务：北京朝阳区在150个社区嵌入"养老驿站"，日均服务老年人超2万人次

（三）智慧养老的科技赋能

健康管理平台：

美年大健康"颐康云"系统覆盖2000万用户，通过可穿戴设备实现慢性病管理，降低35%的急性病发病率

适老化改造：

杭州某科技公司开发"智慧养老家装"方案，集成跌倒监测、智能药盒等设备，市场渗透率年增120%

四、挑战与对策：构建可持续的养老产业金融体系

（一）现存瓶颈分析

资本形成机制不畅：

养老产业平均投资回收期超8年，社会资本参与意愿不足（仅占总投资额的18%）

金融产品适配不足：

65岁以上人群专属金融产品占比不足5%，产品同质化严重

风险分散机制缺失：

养老产业保险赔付率常年高于行业均值（2023年达82%）

（二）创新突破路径

发展养老金融衍生品：

设计"养老天气指数期货"，对冲长寿风险带来的赔付压力

构建产业基金生态：

成立国家级养老产业母基金（目标规模2000亿元），引导社会资本形成"基地+网络"布局

完善风险补偿机制：

推行"养老产业保险池"，通过再保险分散系统性风险

五、未来展望：从产业金融到生态金融

随着"9073"养老格局（90%居家、7%社区、3%机构）的深化，养老产业金融将呈现三大趋势：

 

金融工具融合创新：区块链技术应用于养老金支付，智能合约自动执行待遇发放

服务场景无缝对接：医疗机构、养老社区、金融机构数据共享，构建"预防-治疗-康复-养老"闭环

全球化资源配置：通过QDII渠道布局海外养老资产，对冲国内低利率风险

结语

养老产业金融既是应对老龄化挑战的制度安排，也是金融供给侧改革的重要方向。在数字经济与人口结构转型双轮驱动下，需要构建政府主导、市场协同、科技赋能的"三螺旋"发展模式。唯有通过金融工具创新、政策制度完善、产业生态培育的协同发力，方能实现"老有所养、老有所医、老有所为、老有所乐"的美好愿景。