保险资产管理行业研究保险资产管理业创新型产品'季度观察与展望:业务增长动能有待发掘，风险化解成效仍需关注2023年前三季度受经济修复未慢、各类投融资低迷以及低成本的信贷及價券着代效应影响,保险资产管理业创新型产品登记散量和规模同比明显减少,未来可把握消费金融、CMBS以及股價结合类创新产品的发展机通;并关注化债进程下城投行业的区城分化和尾部风险，以及低能级城市地产恢复情况。摘要1.2023年前三季度，除资产支持计划外，保险资管业创新型产品登记数量和规模同比明显减少，主要由于受经济修复缓慢、各类投融资低迷以及宽信用背景下银行信贷及债券成本下行替代效应的影响以及“优质资产荒”的冲击;全年发展趋势或难以扭转，并仍将主要依托于经济修复进程和投资信心的提振。

1. 消费金融及小微贷款类资产支持计划,以及以信托受益权或委托贷款债权为基础资产、以商业物业作为底层物业资产的CMBS产品成为各保险资管发力的方向。未来还需加大产品创新力度，通过股债结合等形式,满足企业多元化的融资需求及保障出资方较好收益水平。3.特殊再融资债券等一揽子化债方案出台，一定程度上或遏制隐性债务再度扩张，城投行业融资环境得以修复、债务结构和流动性状况得以改善，但区域分化和尾部风险释放依然存在;亦需关注房地产政策利好背景下低能级城市地产恢复效率。一、产品运行分析保险资管业创新型产品在历经前两年的高速增长后,2022年增速有所放缓,2023年前三季则呈大幅缩减态势,登记数量和规惯不同幅度下降。

债权计划作为主要品种。占比保持在80%以上，同时资产支持计划占比持续渑升近年来，保险资金作为我国资本市场的重要机构投资者和国家重大基础设施建设的重要资金提供者，在建设与服务国民经济发展中起到越来越重要的作用。包括债权投资计划、资产支持计划、股权投资计划和保险私募基金在内的各类保险资管业创新型产品，由于其既能契合保险资金体量大、期限长、稳定性高等特征，满足保险资金长期配置的需要和投资范围要求，也能为实体企业提供长期、稳定的资金支持，支持实体经济发展，因此近年来也得到较快发展。根据中国保险资产管理业协会(以下简称“协会”)以及中保保险资产登记交易系统有限公司(以下简称“中保登”)统计数据，2021年，33家保险资管公司共登记各类创新型产品596只，较上年增长22.99%:登记规模12,833.43亿元，较上年增长22.56%。

2022年，中国保险资管业各类创新型产品共登记594只，较2021年减少2只:登记规模13,552.50亿元，较上年增长5.60%，增速有所放缓。2023年中国保险资管业各类创新型产品呈大幅收缩态势，前三季度登记数量为366只，较上年同期的422只减少56只:登记规模7.988.57亿元，较上年同期的9.618.41亿元下降l6.95%。其中，债权投资计划为主要品种,数量占比达81.42%,资产支持计划、股权投资计划和保险私募基金占比分别为14.21%、2.46%和1.91%。行着代效应的影响，叠加“优质资产荒”的冲击。登记数量和规模同比大幅下降。信用等级略有下迁2022年及2023年前三季度，预期不稳下的需求不足问题进一步凸显，实体融资需求减少，投资表现低迷，经济修复缓慢，同时受宽信用背景下银行贷款成本及债券市场发行成本下行替代效应的影响，叠加利率持续走低下利差收窄、“优质资产荒”下合意资产较难获取的冲击以及风险防控要求下准入门槛收紧，债权投资计划发展进入逐步下行趋势。根据协会公布数据统计，2022年全年共登记债权投资计划485只，较上年减少43只，降幅8.14%登记规模8,711.78亿元，较上年同期下降9.90%。