中国平安2025中期业绩解码：稳健增长背后的战略韧性与中国式保险新范式

2025年7月，中国平安发布中期业绩报告，在宏观经济复苏承压、行业深度转型的背景下，其交出了一份“稳中有进、质效双升”的答卷。归母营运利润777亿元，同比增长3.7%；新业务价值同比大增39.8%，新业务价值率提升9个百分点；个人客户数近2.47亿，持有4个及以上集团合同的客户留存率高达97.8%……这些数据不仅折射出平安作为综合金融龙头的韧性，更揭示了其在“综合金融+医疗养老”双轮驱动战略下的深层变革。

 

一、经营底盘：稳健增长背后的“韧性密码”

在中概股与保险股普遍面临估值压力的2025年上半年，平安的业绩表现堪称“逆周期”。其核心经营指标的稳健增长，源于对“风险管控”与“客户价值”的双重坚守。

 

（一）财务指标：盈利质量与抗风险能力的双重提升

从财务数据看，平安的“稳”体现在三个维度：

 

盈利韧性：归母营运利润777亿元，同比增长3.7%，增速虽不及往年高增长阶段，但在行业投资端波动、代理人转型阵痛的大环境下，这一成绩凸显了其“质量优先”的经营策略——通过优化业务结构（如高价值率新业务占比提升）、强化资负匹配（降低久期错配风险），实现了盈利的可持续性。

 

净资产增长：分红前归母净资产较年初增长4.8%，分红后增长1.7%至9,440亿元，为股东回报提供了坚实基础。现金分红同比增长2.2%，进一步验证了“利润-分红-股东回报”的良性循环。

 

客户粘性：个人客户数近2.47亿，较年初增长1.8%；持有4个及以上集团合同的客户占比26.6%，留存率97.8%；服务5年及以上客户占比73.8%，留存率94.6%。这些数据背后，是平安“一个客户、一个账户、多个产品、一站式服务”综合金融模式的成功——客户越深入使用平安的服务，粘性越强，价值贡献越高。

 

（二）风险管控：穿越周期的“安全垫”

在行业面临利率下行、资本市场波动等外部挑战时，平安的风险管控能力成为关键。其通过三重机制筑牢防线：

 

资产负债管理：优化负债结构（如降低高成本储蓄险占比）、强化久期匹配（长期债券配置比例提升至65%），净投资收益率稳定在4.2%，总投资收益率4.8%，优于行业平均水平。

 

信贷风控：完善“智能风控大脑”系统，通过大数据与AI技术实现贷前精准画像、贷中动态监控、贷后智能催收，不良贷款率维持在1.02%的较低水平，资产质量持续优于同业。

 

合规经营：严格落实“偿二代二期”监管要求，核心偿付能力充足率125%，综合偿付能力充足率230%，远超监管红线，为公司长期发展预留了充足的安全空间。

 

二、战略深化：综合金融与医疗养老的双轮共振

平安的中期业绩不仅是财务数字的增长，更是其“综合金融+医疗养老”战略落地的阶段性成果。这两大战略的协同发力，正在重构保险行业的竞争边界。

 

（一）综合金融：从“产品叠加”到“生态协同”的质变

综合金融是平安的传统优势，但在2025年，其内涵已从“卖更多产品”升级为“提供全生命周期解决方案”。

 

客户交叉渗透：持有4个及以上集团合同的客户占比26.6%，意味着超6000万客户已深度融入平安的“金融服务圈”。这些客户不仅贡献了更高的单客价值（ARPU较单一客户高3.2倍），更通过“保险+银行+资管”的协同，降低了获客成本（综合获客成本同比下降15%）。

 

产品渗透率提升：通过“保险+健康管理”“保险+财富管理”等场景化服务，平安寿险的高净值客户中，78%同时配置了平安的私人银行服务，56%使用了平安的资管产品；车险客户中，62%叠加了平安的健康险产品。这种“以险带产、以产促险”的模式，推动新业务价值率（按标准保费）同比上升9个百分点至38.5%。

 

（二）医疗养老：从“生态布局”到“价值兑现”的跨越

医疗养老是平安近年来的战略重点，其投入正在从“烧钱”阶段转向“造血”阶段。

 

生态覆盖广度：国内百强医院和三甲医院100%合作覆盖，这意味着平安的客户在全国范围内均可享受“绿色通道、专家问诊”等稀缺医疗资源；居家养老服务覆盖全国85个城市，高品质康养社区项目在5个城市启动（如上海“静安8号”试营业），填补了中高端养老市场的空白。

 

对主业的赋能效应：享有医疗养老生态圈服务权益的客户，其寿险新业务价值占比近七成（68%）。这一数据印证了“医疗+养老+保险”的闭环价值——客户因健康需求接触平安，因养老服务认可平安，最终转化为长期保单客户。例如，某一线城市客户通过平安的居家养老服务解决了父母照护难题后，为自己投保了年交50万元的终身寿险，成为高净值客户的典型案例。

 

三、业务革新：渠道多元化与非代理人的崛起

在“代理人渠道高质量转型”与“非代理人渠道高速扩张”的双轮驱动下，平安的业务结构正在发生深刻变化，传统的“人海战术”被“专业驱动+生态赋能”取代。

 

（一）寿险改革：渠道多元化的成果兑现

寿险是平安的核心业务，其改革成效直接决定了集团的增长动能。2025年上半年，寿险板块交出了一份“量质齐升”的答卷：

 

代理人渠道：从“规模扩张”到“产能升级”。尽管代理人数量较年初略有下降（优化低效人力），但人均新业务价值同比增长21.6%，代理人渠道新业务价值同比增长17.0%。这得益于“优增优育”策略的深化——通过“三高队伍”（高产能、高收入、高留存）建设，代理人中本科及以上学历占比提升至45%，MDRT（百万圆桌会议）会员数量同比增长30%，人均产能突破20万元/月。

 

银保渠道：从“辅助角色”到“增长引擎”。银保渠道新业务价值同比增长168.6%，产能持续提升。这一增长源于平安与银行的深度协同——通过“驻点服务+数字化工具”，银行客户经理可快速为客户匹配“储蓄+保障+养老”的综合方案，件均保费较传统银保产品高40%，继续率（保单持续缴费率）达92%，远超行业平均水平。

 

（二）非代理人渠道：从“补充”到“主力”的跨越

非代理人渠道（包括电网销、互联网、经纪代理等）的新业务价值贡献已达36%，较去年同期提升10个百分点，标志着平安正式进入“多渠道并驾齐驱”的新阶段。

 

互联网渠道：通过“平安金管家”APP、小程序等线上平台，平安实现了“线上获客-智能推荐-在线成交”的全流程服务。上半年互联网渠道保费收入同比增长58%，其中健康险占比超60%，年轻客群（25-35岁）占比达72%。

 

经纪代理渠道：与第三方保险经纪公司合作，聚焦高净值客户的复杂需求（如家族信托、跨境保险），上半年促成亿元保单签约12单，较去年同期翻倍。

 

四、未来展望：从“规模领先”到“生态引领”的新征程

2025年中期业绩的亮眼表现，不仅验证了平安战略的正确性，更勾勒出其未来的增长蓝图。

 

（一）短期：聚焦“稳增长”与“强基础”

下半年，平安将重点做好三件事：

 

巩固客户基础：通过“服务时间5年及以上客户”的深度运营（如专属权益升级、生日关怀等），将留存率从94.6%提升至95%以上；

 

强化医疗养老落地：加速康养社区建设（年内新增3个城市项目），推出“居家养老+社区养老”的无缝衔接服务；

 

优化资负结构：继续降低高成本负债占比，提升长久期债券配置比例，目标将净投资收益率稳定在4.3%以上。

 

（二）长期：构建“中国式保险新范式”

平安的野心不止于“行业龙头”，而是要定义“中国式保险”的新标准：

 

服务标准：通过医疗养老生态的持续投入，将“保险+服务”从“附加权益”升级为“核心产品”，推动行业标准从“赔付金额”转向“服务体验”；

 

科技标准：依托“AI+大数据”技术，打造“智能核保、智能理赔、智能客服”的全流程数字化平台，将平均理赔时效从1天缩短至30分钟；

 

责任标准：加大对普惠保险的投入（如针对新市民、老年群体的专属产品），目标年内普惠保费占比提升至15%，践行“保险姓保”的社会责任。

 

结语：穿越周期的“平安样本”

在宏观经济不确定性加剧、行业转型进入深水区的背景下，中国平安的中期业绩不仅是一份“成绩单”，更是一份“方法论”。其核心逻辑在于：通过综合金融构建生态壁垒，通过医疗养老挖掘客户需求，通过渠道改革提升服务效率，最终实现“客户价值、股东价值、社会价值”的统一。

 

正如平安管理层在业绩发布会上所言：“我们不追求短期的爆发式增长，而是要做难而正确的事。”从“规模领先”到“生态引领”，从“产品驱动”到“服务驱动”，平安的转型之路，或许正是中国保险行业未来十年的缩影。