存款搬家：财富“活水”的新流向与市场影响

在当前经济环境下，居民财富的配置结构正在发生显著变化，其中最为引人注目的现象之一便是“存款搬家”。这一现象不仅反映了居民财富观念的转变，也对金融市场产生了深远的影响。 

一、存款搬家：背景与现状

（一）居民财富的积累与配置

近年来，我国居民财富规模持续扩张，截至2025年，居民总财富约为600 - 700万亿元，其中金融产品和房地产是主要的配置方向。金融产品包括银行存款、银行理财、股票、债券、公募基金、保险产品等，而房地产在过去较长时期内一直是居民财富的重要组成部分。然而，随着房地产市场的变化和金融市场的不断发展，居民财富的配置结构正在悄然改变。

（二）存款搬家的现状

存款搬家是指居民将原本存放在银行的存款转移到其他金融资产上的现象。近年来，这一现象愈发明显。2025年1月，居民存款较2024年末增加了5.56万亿元，存款总量同比上升了12.40%。然而，居民存款的结构也在发生变化，定期存款占比稳步上升，2023年初居民定期存款比重已经超过70%，到2025年比重已达到72.28%。这一趋势表明，居民对存款的流动性需求有所下降，而对收益性的追求则更为显著。

（三）存款搬家的驱动因素

存款利率中枢持续下降：近年来，银行存款利率持续走低，导致居民存款收益大幅缩水。例如，2023年以来银行存款挂牌利率大幅下调，2025 - 2026年银行存款成本预计将继续大幅下降。这种趋势使得居民不再满足于低息存款收益，开始寻求更高回报的投资渠道。

风险偏好提升：随着金融市场的发展和居民金融知识的普及，居民的风险偏好有所提升，更愿意将资金投入到风险资产中，以获取更高的回报。

非标转标趋势：在金融监管加强的背景下，非标资产的规模逐渐萎缩，而标准化金融产品的市场不断扩大。这一趋势使得居民财富从非标资产向标准化金融产品转移，进一步推动了存款搬家。

二、存款搬家的影响

（一）对金融市场的影响

增量资金涌入风险资产：存款搬家使得大量资金从银行存款流向风险资产，如股票、债券、基金等。这不仅为风险资产市场带来了增量资金，也促进了这些市场的估值企稳和回升。例如，2024年924行情是典型的“估值修复”阶段，市场从悲观低点启动，优质资产因基本面企稳或政策转向率先反弹，低估值板块引领股指温和回升。

推动资管机构规模扩张：随着存款搬家的持续，银行理财子公司、公募基金、保险资管等机构的规模不断扩大。这些机构通过积极开发符合不同风险收益需求的理财产品，满足了居民大类资产配置的诉求，进一步推动了产品创新与策略多元化。

促进市场活跃度提升：存款搬家带来的增量资金不仅推动了风险资产市场的估值回升，也促进了市场的活跃度提升。例如，随着资金的涌入，股票市场的成交量持续放大，行业轮动加快，赚钱效应吸引更多的增量资金入场。

（二）对银行的影响

存款成本管理压力增大：存款搬家使得银行的存款规模增长放缓，同时，为了吸引存款，银行需要进一步优化存款久期和提升存款精细化定价能力。2025 - 2026年，银行存款成本预计将继续大幅下降，这对银行的资产负债管理提出了更高的要求。

依赖债券交易赚钱：随着存款定期化趋势的延续，银行对债券交易的依赖度有所增加。银行通过优化金融资产结构，增加以公允价值计量且其变动计入当期损益（FVPL）和以公允价值计量且其变动计入其他综合收益（FVOCI）的资产配置，以获取更高的收益。

（三）对居民财富的影响

资产配置多元化：存款搬家使得居民的资产配置更加多元化，不再局限于传统的银行存款。通过将资金投入到股票、基金、债券等风险资产中，居民能够获得更高的收益，同时也分散了单一资产的风险。

财富增值机会增加：随着金融市场的发展和创新，居民能够接触到更多高收益的投资产品，如量化投资、跨境投资、另类投资等。这些产品的出现为居民财富的增值提供了更多的机会。

风险意识提升：存款搬家的过程也是居民风险意识提升的过程。居民在选择投资产品时，更加注重风险与收益的平衡，学会了通过合理的资产配置来管理风险。

三、未来趋势与展望

（一）存款搬家的持续性

低利率环境的延续：在当前全球经济环境下，低利率甚至负利率的趋势预计将继续延续。这种趋势将进一步削弱银行存款的吸引力，促使居民继续将资金从存款转移到其他金融资产中。

金融市场创新的推动：随着金融科技的发展和金融市场的创新，更多的投资产品和工具将不断涌现。这些创新产品将为居民提供更多的投资选择，进一步推动存款搬家的进程。

居民财富观念的转变：随着居民金融知识的普及和财富观念的转变，越来越多的居民将更加注重资产的长期增值和多元化配置，而非仅仅追求短期的稳定收益。

（二）金融市场的发展趋势

权益市场的长期向好：随着增量资金的持续涌入，权益市场有望继续保持长期向好的趋势。市场将从估值修复阶段逐步过渡到热点轮动阶段，最终进入估值泡沫化阶段。在这个过程中，优质资产和成长赛道将获得更多资金的关注和支持。

资管机构的多元化发展：银行理财子公司、公募基金、保险资管等机构将不断创新产品和服务，满足居民多样化的投资需求。这些机构将从传统的权益、固收领域拓展到跨境、量化、另类投资等领域，进一步推动金融市场的发展和创新。

风险管理的重要性凸显：随着居民财富配置的多元化和风险资产的增加，风险管理的重要性将日益凸显。居民和金融机构都需要更加注重风险的识别、评估和管理，通过合理的资产配置和风险控制手段，确保财富的稳健增长。

（三）银行的应对策略

优化存款产品和服务：银行需要进一步优化存款产品和服务，提高存款的吸引力。例如，通过推出更具竞争力的定期存款产品、大额存单等，满足居民对收益性的需求。

加强资产管理能力：银行需要加强资产管理能力，提升投资收益水平。通过优化金融资产结构，增加债券交易等高收益资产的配置，提升银行的盈利能力。

拓展多元化业务：银行应积极拓展多元化业务，如财富管理、资产管理、投资银行等，满足居民多样化的金融需求，降低对传统存款业务的依赖。

四、风险提示

尽管存款搬家带来了诸多积极影响，但也存在一些潜在的风险和挑战，需要引起关注：

政策不及预期：如果未来政策调整不及预期，可能导致金融市场波动加剧，影响居民财富的增值和金融机构的经营业绩。

监管趋严：金融监管的加强可能对金融机构的业务发展和创新产生一定的限制，影响市场的活跃度和流动性。

投资收益承压：随着市场竞争的加剧和投资环境的变化，金融机构的投资收益可能面临一定的压力，影响其盈利能力。

资本市场景气度下降：如果资本市场景气度下降，可能导致风险资产价格下跌，影响居民财富的增值和金融机构的资产质量。

五、结论

存款搬家是当前居民财富配置结构变化的重要体现，这一现象不仅反映了居民财富观念的转变，也对金融市场产生了深远的影响。随着低利率环境的延续、金融市场创新的推动以及居民财富观念的转变，存款搬家的趋势预计将继续延续。未来，金融市场将朝着更加多元化、创新化的方向发展，权益市场有望继续保持长期向好的趋势，而银行等金融机构则需要通过优化产品和服务、加强资产管理能力、拓展多元化业务等策略，应对存款搬家带来的挑战。同时，居民和金融机构都需要更加注重风险管理，确保财富的稳健增长。