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2019年国内资本市场形势分析.rar

  • 更新时间:2019-07-12
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全球经济复苏的不确定性进一步加大——美国经济扩张进程依然傲视全球美国经济依然一枝独秀(维持扩张),但周期尾声特征明显,增长见顶,预计年内经济增速向下换挡。经济运行继续扩张(就业趋紧、潜在增速提升)带来的通胀压力,以及增速放缓两个因素之间的基本面及政策博弈。中性预计美联储年内继续加息1次。全球经济复苏的不确定性进一步加大——欧洲、日本步履蹒跚 难以退出货币政策宽松欧洲与日本的内需动能与通胀形势都使其货币政策当局对于退出货币宽松极其谨慎。中美间博弈虽然持续,但针对经贸问题达成休兵协议可以期待美国制造业已无法实现“自给自足”、其国内通胀压力仍不可忽视;中国也离不开美国为首的现行世界体系。

双方最终回到互利互惠的共识框架下协商解决双方利益关切。外需放缓、内需疲弱,国内经济延续下行压力国际货运指数(波罗的海干散货指数BDI)提示国际贸易形势有收缩压力先行指标制造业PMI连续三月跌破荣枯线下行至景气度收缩区间,体现经济下行压力加大。通胀温和,滞胀难现,稳定经济增长不会受到掣肘PPI 同比增速2019年随国内需求弱化有通缩可能,但需注意年中之后政策效应刺激作用释放。工业品价格由需求侧主导。货币当局目前对于货币增速的控制十分仔细,维持货币增速与名义经济增速大致匹配,杠杆率与通胀的大幅上行就难以再度出现。M1同比增速对通胀具有领先作用,当前通胀预期受到压制。综合施策引导预期、稳定就业,稳定经济增长综合运用金融、财政政策,全面推进改革,特别是金融供给侧结构性改革,重塑资本市场基础制度,构建现代多层次资本市场,多措并举为实体经济,特别是为民营企业、小微企业提供融资便利,减轻实体企业的成本负担。稳健的货币政策:为经济与金融市场营造适宜的货币金融环境

报告明确提出广义货币M2增速与社会融资规模增速要与名义经济增长相匹配,以为稳增长,保持流动性合理充裕,明确提出深化利率市场化改革,降低实际利率水平。积极的财政政策:加力提效,引导预期、稳定就业,托底经济增长报告指出,本年度财政赤字规模(2.76万亿元)、赤字率(2.8%)均有所上调,特别是地方政府专项债规模相比去年增加了8000亿元,增幅高达60%。本年度减税规模高达2万亿,相对于往年减税1-1.5万亿元的规模,有较大幅度的提升。增值税三档税率(16%、10%与6%)中高档次税率下调到13%和9%(我国增值税高档税率较亚洲其他国家为高)。结合增值税减税与降低企业社保费率两项,预计将共同减轻企业负担规模近2万亿元。受到减税利好影响较显著的行业有采掘、计算机、电气设备、纺织服装、机械设备、化工、钢铁、建筑材料、有色金属、汽车、医药生物等。截止到3月11日,上证综指的PE(TTM)为13.33倍、深证综指的PE(TTM)为33.67倍、创业板指的PE(TTM)为54.88倍。

创业板指明显升速更快。其中中证500居于10%历史分位数以下,创业板指则超过了50%,但距离历史高位仍有相当大的距离。产业资本:长期且理性的价值投资者,了解企业经营,关注基本面陆股通、QFII:中短期且理性的价值投资者,关注基本面,拥有有限的定价权基金、券商等机构投资者:中长期且理性的投资者,对基本面、趋势、风险偏好有自己的断保险、社保:长期且理性的价值投资者,偏好波动较小的防御性行业个人投资者:短期且非理性的投资者,缺乏专业判断,受情绪驱动,易扰动市场。


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