保险产品在居民资产配置中的重要性有望持续凸显预定利率下调后储蓄险销售前景深度分析随着3.5%预定利率的人身险产品全面退出，目前市场最大关注点和分歧就在于预定利率下调后的储营险是否还能卖得动，我们在回顾历史、立足当前、放眼未来进行深入分析后，相信储蓄险销售前景依旧可期，居民资产配置逐步进入“大保险时代"值得期待!寿险预定利率已实质性告别3.5%时代。近年来在居民风险偏好显著降低、竞品收益率波动加剧、保障型险种需求疲软的背景下，增额终身寿凭借长期稳定的收益锁定优势、相对较高的新业务价值率和佣金率较好满足了客户、险企、代理人及银行渠道等多方需求，已成为名副其实的行业爆款产品。

2022年主要寿险公司保费排名前五的产品中，终身寿险首次超越两全险成为规模最大的险类，保费同比增长61.7%达3885亿，其中3603亿是来自增额终身寿的贡献。但长端利率下行背景下险企可能面临的长期潜在利差损凤险也引发监管高度重视，今年3月以来市场持续关注寿险预定利率下调情况,7月末各保险公司3.5%预定利率的增额终身寿等已陆续下架，预定利率3.0%的增额终身寿和2.5%的分红型增额终身寿等先后上市接档销售。围绕预定利率下调后的储蓄险今后是否还能卖得动这一市场最大关注点，我们从历史预定利率下调影响、当前竞品收益率对比和未来挪储空间测算三个维度，进行了全方位分析。

口看历史:复盘最近一次调整，2019年8月年金险预定利率上限从4.025%下调至3.5%之际，代理人炒作产品停售为当年带来千亿超额保赀，随后储蓄险铺售仍维持相对高景气度。寿险预定利率通俗理解就是险企提供给客户的回报率，主要参考银行存款利率和预期投资收益率来设置,过往经历了1999年、2013年和2019年等数次调整且整体处于下行区间。回顾2019年原银保监会全面叫停4.025%预定利率的年金险销售之际，部分险企抓住最后时机炒作停售，当年行业储蓄险保费收入即达到11694亿，较上年超额增长1234亿,随后2020至.2022年储蓄险销售仍维持相对高景气度，保费规模均稳定在万亿以上。

但值得注意的是，随着各类普通型人身险预定利率都统一回归到3.5%时，年金险的相对竞争优势不如此前突出，而现金价值增长速度快、能兼顾养老和资产传承功能的增额终身寿则顺势崛起，接棒成为行业的主力产品，凸显了保险公司积极适应环境变化、以多样化产品满足客户不同需求的重要能力。看当前:预定利率下调至3.0%及以下的储蓄险仍具突出吸引力。我们比较了部分险企预定利率调整后的新老产品可见，预定利率3.0%和3.5%的增额终身寿在30年后的现金价值相差约10%，而预定利率2.5%、演示利率4.0%的分红型增额终身寿在保单年度前50年的收益表现甚至要优于3.5%的增额终身寿。

而如果对比满足客户确定收益需求的其他储蓄类竞品:(1)银行存款利率加速下调,2023年6月六大行3/5年定存利率已下调至2.45%、2.50%，且未来仍有可能继续下行;(2)银行大额存单虽然目前收益率约为3.0%左右还具有可转让功能，但门槛和购买难度与日俱增，预计将长期处于“一单难求"的局面;(3)银行理财产品在资管新规后打破刚兑实现了全面净值化转型，但波动却较大，2022年3-4月和11-12月的两次"破净潮"，银行理财公司存续公募产品破净比例分别达到了13%和21%。此外，近期部分公司信托产品逾期兑付的现象也使得投资者愈发关注资金和收益的安全稳定性。相比之下，即使预定利率下调至3.0%的增额终身寿，仍具有相对较高的收益率水平和较低的购买门槛，并且能够提供抵御长寿风险的超长期现金流;分红型产品更能在保证收益的基础上，满足客户享受向上收益弹性的需求，未来有望成为财富管理市场上主流的类固收产品。