全球经济有所放缓，但较预期更温和。尽管如此，由于货币紧缩政策产生的影响仍在持续,预计发达市场2023-24年的经济增长率将接近1%。我们预计今年和2024年全球经济实际增长率为2.3%，均低于市场普遍预期。中国经济复苏将提供了新动能，亚洲新兴市场将成为增长引擎。全球最令人担忧的宏观经济问题仍然是通胀。由于劳动力市场条件依然偏紧、通胀从商品转向服务业,因此价格压力依然存在。今年全球经济再度面临金融系统不稳定性导致的压力，这是由于货币政策紧缩对银行业产生的滞后影响。提振银行业的新的流动性措施或推迟经济回归常态化的进程,从而增加了通胀前景的不确定性。增长和通胀两方面的担忧都加剧了保险公司面临的挑战。

不过，预计保险业在未来两年将具有韧性。由于通胀压力仍然存在,因此保险公司需要提高费率以抵消理赔费用的上升,预计非寿险市场将继续走强。此外，通胀持续下降将带动理赔费用下降,同时利率敏感性投资的收益上升,将会利好行业的盈利能力。对于金融系统而言,我们认为保险公司的流动性和资本状况充足,能够使其经受住未来金融风险考验。相对于其他金融行业,保险公司是市场危机的减震器,而非催化剂。我们预测实际保费总额(非寿险和寿险)在2022年下降1.1%之后，2023年和2024年将分别增长1.1%和1.7%(均低于10年平均增长率2.6%)。预计2023年全球保费总额将达到7.1万亿美元,再创新高，这反映出经济增长的扰动。在非寿险业,我们预期在2022年增长0.5%后，今年保费实际增长率将升至1.4%。这主要是由于继商业险种价格持续上涨后,个人险种的费率也开始上涨。车险市场经过三年的下滑后预计将恢复增长，部分受益于不断上涨的保费价格。美国疫情支持政策的结束导致健康险保费下降，可能会抵消其他险种保费的增长。

非寿险业务的盈利水平将有所改善，主要归功于投资收益的提升，及(最终的)通胀下降将缓和理赔的严重程度。预计非寿险业股本回报率(ROE)将从去年的3.4%升至2023年的7.8%，并在2024年进一步提升至9.3%。随着资本成本上升、投资回报也在增加，我们预计盈利缺口将会缩小。由于当前的高通胀和新冠疫情的冲击,长期的有利发展形势正在消退，储备金充足性已成为重要的考虑因素。市场普遍认为行业的储备金是充足的,但是存在很多不确定性。这包括理赔延迟(这在经济高增长期可能成为更严重的问题),以及社会性通胀推高了理赔金额,在美国尤为明显。更广泛地说，通胀从商品传导至服务可能影响责任险的风险敞口。在寿险业,预计2023年全球保费实际增长率为0.7%，低于趋势水平,较2022年仍有所增长。2022年由于高通胀侵蚀了消费者的储蓄和名义保费增长，市场萎缩了3.1%。预计2024年保费将增长1.5%，高于10年平均增长率1.3%。

去年开始的加息周期提振了行业盈利水平。今年发达市场工资和利率的上涨将进一步推动市场增长和盈利水平的提升。此外，中国的重新开放为香港带来了新的寿险增长机会。高利率环境为年金业务和养老金风险转移产品创造了新的增长机会(尤其是在美国和英国)，这些业务主要受益于信贷利率和融资比率的上升。但是,在当前的低增长和高通胀环境中，我们认为信用评级下调和退保是寿险业盈利水平面临的两大潜在下行尾部风险。信用评级下调可能制约偿付能力并增加未实现损失,而退保风险可能导致保险公司为满足赎回要求而出售债券,进而遭受资本损失。到目前为止,这两种风险仍然可控。