2021年保险业发展整体情况，当前重疾险的杠杆率较低、储蓄能力不足，供需错配较为严重，叠加“惠民保"、“重疾重定义”冲击主力重疾险需求;代理人渠道的收入主要来源于重疾险，重疾险销售困难、代理人脱落加大。监管加码渠道改革，叠加上市险企主动“清虚”进一步加剧渠道新单保费、新业务价值增长困难。

保险增长的长逻辑依然稳健:人口结构、家庭杠杆率推动保险需求缺口持续加深;我国高储蓄率+地产“去杠杆”的趋势下，居民家庭资产配置将有望进一步释放进入保险等长期储蓄类金融产品。社保对商保的互补作用大于替代作用，商业保险发展遵循以下规律:社保覆盖度的提升->提升居民的保险意识->提升居民的保障需求->提升商业保险的市场份额。社保大发展，商保亦将随之增长。

展望明年业绩增长点:人身险行业: 1) 重疾险产品及服务革新+生态圈建设，提升客户 粘性: 2)财富管理大背景下，长期储器类产品迎来发展契机; 3)代理人渠道明年将触底回升:复盘代理人渠道增长周期，上市险企总人力下滑态势将在明年见底。本轮改革的逻辑在于从粗放增长模式、到更加以客户需求为核心的专业化销售模式，代理人渠道提供的是“咨询服务”并获得“服务溢价”;上市险企在银保渠道具有先发的股权或深度合作优势，近期媒体披露的征求意见稿对于银保渠道的助力，也为上市险企明年业绩增长带来契机;4)养老市场即将开闸，商业养老金产品具有长久期资金+保障属性特质，在居民养老金配置中不可或缺，以2019年为基础、假设新业务价值率40%，第三支柱市场打开后、我国人身险市

场将获得46.4%以 上的价值增长空间。财险行业:车险行业拐点已至，中国财险的车险保费增速由负转正、利润亦将企稳向好。投资端:当前央行继续坚持稳健的货币政策，灵活精准、合理适度，预计明年整体长端利率仍将延续震荡回升态势。政策持续松绑、利好偿付能力稳健的上市险企投资端自由度，地产风险可控打消市场对险企投资端的隐忧。行业人身险总保费增速自2月总保费同比+13.9%持续下滑至9月底的-1.4%。

寿险方面，行业人身险总保费增速自2月总保费同比+13.9%持续下滑至9月底的-1.4%。寿险方面， 上市险企1-10月累计保费增速:平安寿+健(yoy-3.8%)<人保寿(yoy -2.4%)<太保(yoy-0.9%)<新华 (yoy+1.5%)<国寿(yoy+1.6%)<太平(yoy+2.9%)。财产险方面，上市险企 1-10月累计保费增速:平安财(yoy-8.3%)<人保财(yoy+0.7%)<太保财(yoy+2.8%)。

宏观经济不确定性增加，消费态势疲软，保险产品销售困难。受2020年疫情冲击，社会消费零售总额同比-4.8%，受基数效应的影响，2021年社会消费零售总额累计同比增速高开低走，从年初33.8%下滑至10月份的14.9%。我们以2019年为基础测算，截止2021年10月，我国社会消费品零售总额同比2019年增长7.1%，而2019年10月较2018年同期的增速为8.1%。两年的跨度仅实现了原先一一年增长的正常水平，疫情使社会消费增长停滞，一定程度上对居民在保险上的消费能力造成了冲击。国家统计局披露前三季度，全国居民人均可支配收入26265元，同比名义增长10.4%，两年平均增长7.1%;扣除价格因素同比实际增长9.7%，两年平均增长5.1%，与经济增长基本同步。在宏观环境不确定背景下，收入减少造成的居民财富存量增长不及预期的效应仍难以忽视，保险、尤其是重疾险，作为可选消费品遭遇需求瓶颈。